4月25日，有著“A股第三方支付第一股”之稱的拉卡拉(股票代碼：300773)敲響深交所創業板上市的鐘聲。儘管拉卡拉上市之路可謂“一波三折”，但作為A股少有的新經濟領域稀缺標的之一，投資者對於其上市之後的成長性仍抱有諸多期待。

“上市”前曾歷經坎坷

成立於2005年的拉卡拉其實早就在醞釀“上市”這步棋，但是曾因監管、市場環境等因素幾度擱淺。

2015年3月，孫陶然曾表示，“我們兩年前曾有去海外上市的念頭，但畢竟拉卡拉業務都在中國，根在中國，發展也是在中國，因此拉卡拉未來肯定是在中國上市，拉卡拉未來一定走向A股市場。”

為了上市，拉卡拉也是使出了渾身解數。在2016年的時候，拉卡拉曾想借殼上市，又因“借殼新規”最後卻不了了之。2016年，上市公司西藏旅遊曾公告稱，擬收購拉卡拉100%股權，整體作價110億，實施“旅遊+第三方支付服務”戰略。同時，擬向拉卡拉創始人孫陶然等10名對象非公開發行股份募集配套資金不超過55億元。交易完成後，孫陶然等成為西藏旅遊實際控制人。

彼時，拉卡拉110億元的資產評估值達到西藏旅遊資產總規模的近乎6倍，這一反差鮮明的蛇吞象舉動加劇了市場上對其借殼上市的質疑。

上交所隨後下發問詢函，詢問是否構成“借殼”等問題。西藏旅遊方面則回覆公告稱，由於本次交易方案公告後證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化，各方無法達成符合變化情況的交易方案，各方協商一致決定終止本次交易。

孫陶然接受媒體採訪時解釋稱，“要借殼就得按IPO的實質標準，比如達到3年盈利。因為盈利不足3年，拉卡拉就想繞開借殼，但最終因為被認定為疑似借殼而沒被通過，監管要求實質重於形式。”

2016年10月，拉卡拉改製為控股集團，拆分為拉卡拉支付和考拉金服兩大板塊，前者準備再次衝擊資本市場。

隨後在2017年3月，證監會官網首次披露了拉卡拉支付股份有限公司的招股說明書，目標登陸深交所創業板。2017年9月，證監會公佈IPO中止審查名單中，拉卡拉赫然在列，原因是申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續。

創業脈絡自成一派

孫陶然天性中喜歡追求挑戰、刺激，他喜好攝影，熱愛戶外運動。而這種性格在其創業路上也同樣顯露。從1991年北大畢業下海開始，他的從業經歷極為豐富，從做廣告、公關、媒體、電子產品到農業，再到如今拉卡拉做金融，“我做得各種投資，沒有重樣的，重樣的我肯定不願意做。”

這樣的性格，讓其創業脈絡自成一派。“當我把一個企業做到一個成熟階段之後，我就沒有什麼興趣了。另外，我喜歡培養人，當一個企業做到很定型、很成熟的時候，我喜歡把它交給我的副手，因為我認為搭檔也需要成長，不能說你是總裁，他們都是副總裁，他們也要當總裁。”

拉卡拉小店、NFC支付錢包、開店寶、替你還等產品都是拉卡拉近年已經推出或即將推出的互聯網金融服務產品，圍繞這些產品，拉卡拉正在織一張由線下而上，涵蓋社區020電商、互聯網金融、徵信在內的“互聯大網”。這似乎與以往的互聯網玩法不同，拉卡拉創始人孫陶然對此只是說，“我從不模仿別人。”此外，推動這張大網的動力，還來自於大股東聯想控股製造卓越企業的理念，和孫陶然對拉卡拉新商業模式的看好。

在孫陶然看來，拉卡拉要做的事正是這樣一種模式：“如果說阿里巴巴解決了小商戶利用互聯網將產品推向全世界的問題，那拉卡拉要做的事正相反，就是解決怎麼樣讓每一個小店都變成沃爾瑪(大型超市)。”

拉卡拉的主要收入來自收單業務，2018年，來自收單業務的營收達到50.7億元，佔比達到89%。

未來將再下一城

拉卡拉相關負責人採訪時表示，“拉卡拉未來要打造的是一個共生生態系統，新的業務和增長點一直在培育中。與此同時，我們的目標是把拉卡拉打造成為一個一流的綜合性金融科技集團。”

比如積分購業務在2018年增長迅速，拉卡拉積分購業務以打造一站式商戶積分管理與用戶經營平臺為目標，通過為上游積分源拓展新型的、豐富的積分消費場景提升其積分價值和用戶滿意度，並將海量積分導流到下游合作消費場景進行消費，在此過程中實現了積分匯聚，支持用戶在日常生活中便捷地使用積分消費，實現用戶價值。在為上游積分源、下游消費場景以及用戶提供服務的過程中，積分購業務通過消費場景中的商品或服務價格差獲取收益。

數據顯示，截至2018年末，拉卡拉的收單業務POS機及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業務交易金額逾3.65萬億元。第三方支付公司終端掃碼受理筆數位居行業第一，銀行卡收單交易規模僅次於銀聯。

其次目前拉卡拉積分購對接上游積分源企業近40家，覆蓋三大電信運營商，30多家銀行及部分航空公司，下游消費場景以商超便利店、連鎖快餐、連鎖電器為主，合作品牌超過40多個，合作門店超過30000家。

To B業務深耕的方向，拉卡拉負責人向記者介紹：主要有三方面，一方面為商戶提供更加優良的服務，增強公司獲得商戶的能力和粘度。第二方面是提高拉卡拉基礎設施性能和支付安全性，快速響應業務需求。最後是構建拉卡拉用戶良性生態圈，實現拉卡拉基於第三方支付的產業升級，為公司後續發展注入新動力。

根據招股書，上市後，拉卡拉將投入資金實施基於綜合服務平臺和智能POS終端的第三方支付產業升級項目。在這一項目中，通過智能POS終端與綜合服務平臺的連接，以基礎設施云為服務提供載體，系統中可包含商戶經營管理服務系統、商戶銷售支付服務系統、金融服務系統這三大模塊。

登陸資本市場後，拉卡拉將有更加充裕的資金，實現其在現有支付業務基礎上打造用戶良性生態圈的願景，拉卡拉創始人孫陶然表示，未來，拉卡拉要做一家受人尊重的公司，要在相關領域裡數一數二。同時進一步提高服務質量及服務內容，通過系統自身良好的運營吸引更多商戶。