「凱恩斯」獲取行業策略！
七家企業暫停上市，這是一個信號，信披將更加嚴格。投資人是否可以準確避過雷呢？今天我們就來談談造假。
如康得新和康美藥業，小投資人提前避險是有難度。我們不看好這些股票，但是我們不看好大多數來自於行業觀察，比如個人不喜歡傳統藥，所以康美藥業和步長製藥我們一直都敬而遠之。但是如果讓我觀察康美藥業的報表，個人也覺得很難發現問題。原因在於，所有報表中一個科目本不應該出現偏差，那就是——貨幣資金。
貨幣資金要出現偏差，CPA、上市公司和銀行需要至少兩方合作一起才能造假，在貨幣資金這個科目中，銀行存款餘額是要函證的。註冊會計師一個函證過去，銀行按道理不應該刻意隱瞞賬戶餘額（銀行系統在我國本身具備很強的行業優勢，他們沒必要為你個企業造假一起背黑鍋）。
所以康美藥業和康得新，康得新存款差122億，康美藥業存款差300億，這讓投資人防不勝防。當然對於康得新這樣的標的，投資人可以勉強從報表得出一點點跡象。我們看到2018年年報，銀行存款153億，但是短期借款60億，我們曾說過銀行存款和短期借款雙高會引起一定的懷疑，但這僅僅是懷疑。
而對於康美藥業，我們發現他們的財務人員不是水平太低，從跡象看這是個很有水平的財務人員。因為其“差錯”結果導致了康美藥業淨利潤增加，並同時拉高了康美藥業的經營現金流量。財會都知道，這兩點相互印證，你就很難形成警覺。但是註冊會計師函證貨幣資金是可以發現這個問題，因為沒有貨幣資金科目的配合，你又要有淨利潤，又要有現金流，簡直有點天方夜譚。
而關於亨通光電，我們曾講過報表科目的關注點。那就是預付賬款和其他應收款。這裡尤其是其他應收款，我們一直強調金額太大往往意味著實際控制人佔用上市公司資金。當然這種佔用和康得新那種直接劃賬戶上去的不同。這是通過一種複雜的關聯交易模式。這一次夏草發難亨通光電，內容很多，實際上就是懷疑，那些定增進來的資金，通過預付賬款和其他應收款，重新給參與方打了回去。那些機構定增獲得股份，但是資金卻依然從上市公司掏走佔用。
而關於歐菲光。很多人聚焦於歐菲光是不是財務大洗澡，計提準備的疑問。不過個人的觀點和大家並不相同。歐菲光如今的財報表現出的問題，不是財務大洗澡，而是現金流不足。數據顯示歐菲光賬面上貨幣資金只有20個億，但是短期借款有76個億。流動資產212億，流動負債222億。這個結構很不好，令人很不舒服。
上面內容篇幅比較大，我們就直接說幾點關鍵注意事項：
1、 貨幣資金和短期借款雙高是懷疑財報造假的一個理由，但是總體上貨幣資金的可靠性依賴於年審CPA。普通投資人並沒有太多辦法。
2、 資產項目的問題往往多於負債項目（如果你作為債主函證你的債務人，他們一般不會填寫虛假的數字，因為數字填少了，你不樂意，數字填多了，欠債者不樂意）。而在資產項目中，預付賬款和其他應收款容易使得上市公司資金出現體外循環。
3、 如果貨幣資金是確定的，那麼大多數企業問題出在存貨和應收賬款。體現為不存在的存貨，和不存在的應收賬款。而沒有貨幣資金的配合，造假往往提高淨利潤，但是沒有配合的經營現金流量的增長。
4、 商譽和無形資產金額龐大的企業，要懷疑其將費用資本化是否為增加利潤，這樣資產增加，利潤增加（恆瑞醫藥研發投入很大，但是其無形資產僅僅只有總資產1.17%，連續多年其所有研發都是作為費用計算，而有些公司，巴不得將所有研發費用都變為無形資產來製造利潤）。
財務識別造假方面並無止境，但是康美藥業算一個比較嚴重的點，有可能逼著中國的安然或者《薩班斯法案》會出現。投資人靜觀其變。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
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