'燃料電池：全球主要燃料電池市場分析，各國積極佈局 中日韓領跑'
國金證券 張帥，彭聰
隨著燃料電池產業的推進和以氫為核心的儲能的發展，氫氣作為溝通交通、發電和儲能三大領域的關鍵能源氣體，重要性不斷上升，未來地位有望與石化資源比肩，我們預計2030年市場價值超萬億。
全球主要國家均對氫燃料電池的發展投入大量資源，以期在未來新時代的能源競爭中佔據領先位置。從目前的情況看，日本、韓國和中國對燃料電池的整體投入最高，以豐田、現代為代表的燃料電池乘用車和固定式熱電聯供系統以及氫能大巴、物流車的生產均處於全球領先；美國近兩年在製造方面增速不如東亞國家，但加州作為燃料電池乘用車的最大單一市場仍然是整個產業裡舉足輕重的市場；歐洲的燃料電池研發起步很早，近年來奔馳等傳統車廠以及博世等一級供應商均已經開始進入燃料電池領域。本文將簡單分析全球六個主要市場的情況：中國、日本、韓國、美國、德國、歐洲其他地區。
中國：政府對氫能產業高度重視，政府工作報告提出推動加氫設施建設。中國燃料電池產業鏈技術快速提升，到2019年中國電堆產業鏈國產化程度達50%，系統關鍵零部件國產化程度達70%。中國燃料電池發展初期以商用車為主，目前燃料電池車保有量超4500輛，加氫站超20座。規劃2030年燃料電池車100萬輛，加氫站1000座。
日本：政府將氫能上升為國家戰略。產業鏈成熟，技術、商業化領先，豐田Mirai產量超萬臺，Ene-farm熱電聯產系統數量超過30萬套，加氫站超過100座。規劃2030年燃料電池車81萬輛，加氫站900座，熱電聯產系統530萬臺。
韓國：政府支持力度大、補貼高，產業鏈較為完善。2018年韓國運營燃料電池汽車達到889輛，加氫站14座，發電站裝機量達到307MW。規劃2040年燃料電池車290萬輛，加氫站1200座，發電站裝機量達15GW。
美國：研發較早，小布什時期政府投入較高，此後支持力度有所下降，燃料電池車生產較少。應用集中在加州，加州也是全球燃料電池車推廣最為成熟的地區，加氫站建設40座，乘用車保有量超6500輛。規劃2030年燃料電池車100萬輛，加氫站1000座。
德國：商業化應用處於探索期，乘用車約有500輛、列車和熱電聯產均有推廣；重視基礎設施建設，在運營加氫站數量達71座。產業鏈生態完備，車企巨頭奔馳、寶馬持續發力燃料電池汽車研發及產業化。
歐洲其他地區：成立燃料電池聯盟共同推進燃料電池，遠期規劃宏大，計劃2050年實現4500萬輛燃料電池車，2040年加氫站達15000座。
從全球主要市場的情況看，燃料電池產業初步解決了商業模式和成本下降路徑的問題，隨著車輛規模的提升，很快將實現規模化的商業運營，並在大巴、中重卡、固定式發電等領域得到迅速的發展，可以與傳統汽車進行競爭。基於此我們繼續看好板塊內產業鏈佈局清晰的美錦能源、嘉化能源、雪人股份、大洋電機、雄韜股份。
風險提示：政策風險、技術風險、基礎設施建設不及預期風險。
國金證券 張帥，彭聰
隨著燃料電池產業的推進和以氫為核心的儲能的發展，氫氣作為溝通交通、發電和儲能三大領域的關鍵能源氣體，重要性不斷上升，未來地位有望與石化資源比肩，我們預計2030年市場價值超萬億。
全球主要國家均對氫燃料電池的發展投入大量資源，以期在未來新時代的能源競爭中佔據領先位置。從目前的情況看，日本、韓國和中國對燃料電池的整體投入最高，以豐田、現代為代表的燃料電池乘用車和固定式熱電聯供系統以及氫能大巴、物流車的生產均處於全球領先；美國近兩年在製造方面增速不如東亞國家，但加州作為燃料電池乘用車的最大單一市場仍然是整個產業裡舉足輕重的市場；歐洲的燃料電池研發起步很早，近年來奔馳等傳統車廠以及博世等一級供應商均已經開始進入燃料電池領域。本文將簡單分析全球六個主要市場的情況：中國、日本、韓國、美國、德國、歐洲其他地區。
中國：政府對氫能產業高度重視，政府工作報告提出推動加氫設施建設。中國燃料電池產業鏈技術快速提升，到2019年中國電堆產業鏈國產化程度達50%，系統關鍵零部件國產化程度達70%。中國燃料電池發展初期以商用車為主，目前燃料電池車保有量超4500輛，加氫站超20座。規劃2030年燃料電池車100萬輛，加氫站1000座。
日本：政府將氫能上升為國家戰略。產業鏈成熟，技術、商業化領先，豐田Mirai產量超萬臺，Ene-farm熱電聯產系統數量超過30萬套，加氫站超過100座。規劃2030年燃料電池車81萬輛，加氫站900座，熱電聯產系統530萬臺。
韓國：政府支持力度大、補貼高，產業鏈較為完善。2018年韓國運營燃料電池汽車達到889輛，加氫站14座，發電站裝機量達到307MW。規劃2040年燃料電池車290萬輛，加氫站1200座，發電站裝機量達15GW。
美國：研發較早，小布什時期政府投入較高，此後支持力度有所下降，燃料電池車生產較少。應用集中在加州，加州也是全球燃料電池車推廣最為成熟的地區，加氫站建設40座，乘用車保有量超6500輛。規劃2030年燃料電池車100萬輛，加氫站1000座。
德國：商業化應用處於探索期，乘用車約有500輛、列車和熱電聯產均有推廣；重視基礎設施建設，在運營加氫站數量達71座。產業鏈生態完備，車企巨頭奔馳、寶馬持續發力燃料電池汽車研發及產業化。
歐洲其他地區：成立燃料電池聯盟共同推進燃料電池，遠期規劃宏大，計劃2050年實現4500萬輛燃料電池車，2040年加氫站達15000座。
從全球主要市場的情況看，燃料電池產業初步解決了商業模式和成本下降路徑的問題，隨著車輛規模的提升，很快將實現規模化的商業運營，並在大巴、中重卡、固定式發電等領域得到迅速的發展，可以與傳統汽車進行競爭。基於此我們繼續看好板塊內產業鏈佈局清晰的美錦能源、嘉化能源、雪人股份、大洋電機、雄韜股份。
風險提示：政策風險、技術風險、基礎設施建設不及預期風險。