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經濟觀察報 社論 中國金融業的緊日子就要來了嗎？第五次全國金融工作會議給出的信號確定無疑。對於仍然試圖從套利中獲得豐厚回報的金融業者來說，這當然是結束的開始。金融不可能在脫離實體經濟的軌道上跑得太遠，金融業需要正本清源，重新回到自己的位置上，這是一場真正的救贖。
從這個角度看，調整無可迴避。當然，這不是全部的答案。這種調整不等於停下腳步，也可能意味著加快步伐。監管補短板如此，金融改革和市場建設也是如此。我們固然需要拽回那匹脫韁的野馬，但也不能忘記，在解除金融抑制和完善市場結構方面，我們的步子也許應該邁得更大一些。
如果從1997年的第一次全國金融工作會議算起，大體上可以說，過去20年，中國金融的發展就是一個不斷通過改革化解風險與危機，調整定位重塑自我的過程。我們對金融的認識逐步深化，進而重構了金融市場和金融業。也許很難想象，我們曾有過看起來最樸素的目標：把銀行辦成真正的銀行。現在想來這是一種多麼艱難的跨越。為實現這個目標我們花費了20年的時間。在這一進程中，金融與實體經濟的關係不斷矯正與糾偏。
毫無疑問，這同樣是金融業自我覺醒的過程。歷史經驗告訴我們，當金融不能以市場的方式為實體經濟提供更為強大的支撐時，它不可能獨自擁有自己的榮耀。20年前，我們一度困擾於官辦金融與不斷被市場激活的實體經濟之間的衝突，效率低下的金融無法有效支持實體經濟中最活躍的部分，反而在僵化的體制機制中將自己拖入壞賬的深淵。20年後，當金融被徹底喚醒，人們卻很容易忘記，同時被喚醒的還有無所不在的慾望，它們隨時都想掙脫所有束縛，這是另一種宿命。當金融矇眼狂奔，它也終將會把自己引向峭壁邊緣，成為風險製造者。回頭來看，對金融秩序的整頓並非一個新鮮的名詞，20年前，正是一場大規模的秩序整頓和風險防控風暴拉開了金融改革的序幕。20年後，當金融分業格局終於被混業大潮取代，風控風險、維護金融安全被賦予特殊意義，這絕不是一次簡單的迴歸。
過去幾年，我們曾有過幾乎人人談金融的瘋狂經歷。中國經濟進入新常態，金融本不可能獨自偷歡，但一路狂奔的金融業顯然比實業界更不習慣一路放慢的經濟腳步。對高收益的追逐，加之貨幣寬鬆，大量資金尋找出路，最終推動著金融一點點偏離與實體並行的軌道。在這個過程中，似乎所有人比拼的只是誰的膽子更大一些，誰能從監管的縫隙中博取獲利的機會。很多時候，所有的玩家心知肚明，他們玩的是擊鼓傳花的遊戲，但更多人要賭的只是鼓聲停息的時候，那隻塑料花不在自己的手中。創新被濫用，有多少欺詐假其名以行。互聯網技術並不改變金融的本質，但有多少躍躍欲試者，聲稱自己可以顛覆金融的基本邏輯。正是在這樣的躁狂中，種種金錢的遊戲，在監管盲區和空白依然存在的情況下，一點點突破市場底線，撕裂了舊有的邊界。沒有高收益資產，市場就以自己的方式不斷加槓桿以放大收益，當資金在金融體系自我循環，無形中也使得實體經濟的成本水漲船高。這是一個惡性循環——實體經濟回報越低，資產荒就越是普遍，就會有更多的人以創新產品為名，通過各種衍生工具和槓桿博取高收益。這是經濟學人眼中的“龐氏金融”，即使我們不激烈地稱其為騙局，也不能不問：有一天音樂停止，誰還在舞蹈？
我們更想說的是，對金融業者來說，這場金融的交響音樂並沒有停止，只是換了曲風，轉換了節奏。能否跟得上這樣的步點，決定著很多人的未來。創新仍然被需要，前提是我們稱之為創新的那些東西，能夠為實體經濟提供更到位的支持。中國已成為世界上重要的金融大國，這意味著我們已經離不開金融，無論是企業還是個人。我們不想說終結套利，因為監管與市場永遠在動態博弈過程中。一定還會有新的套利手段出現，也一定會有新的監管與之對壘。對於金融業來說，告別監管套利，應該是更具魅力的開始。我們仍然願意看到金錢永不眠，只是他們會在統一專業和穿透的標準下，面對更為確定和嚴格的監管邊界——你當然還可以自由舞蹈，但不要忘記自身的鐐銬。儘管它比應該來的時間要晚一些，但確定無疑，我們正在走進金融的新常態。