意大利又出么蛾子了。
意大利最近發行了一種國債，名字叫做Mini-BOTs，正面是足球運動員馬可-塔爾德利（Marco Tardelli）在1982年意大利世界盃進球后的經典慶祝動作，面值5個歐元。
說是國債，但意大利政府強調說，這種國債沒有利息，隨時可交易，可以償付債務，也可以用於納稅，或購買國有的商品和服務，其印刷標準和紙幣類似……
說白了，在意大利整體使用歐元的情況下，這相當於變相發行另一種平行貨幣。
這種貨幣（國債）發行的背景是什麼呢？
去年意大利提交了一份完全不符合歐盟《穩定與增長公約》規定的預算，在負債嚴重超標（130%GDP）的情況下，仍然提升赤字水平，想要花更多的錢來增加政府開支刺激經濟……
下面是2018年10月份國際貨幣基金組織公佈的各國政府債務/GDP的水平，意大利的債務/GDP水平在全球大型經濟體中僅次於日本（見下圖紫色橢圓區域）。
進一步該問了，意大利為什麼非要發行這種平行貨幣呢？
因為，意大利經濟在2019年再次陷入衰退，而如果從1999年算起，20年時間裡意大利的實際GDP僅增長了9%，聊勝於無。為了刺激經濟，意大利政府一直渴望實施大規模的財政赤字來刺激經濟。
倘若是在意大利使用自己的貨幣里拉（Lira）的時代，可以自己實施大規模財政赤字，無限增加政府債務，然後央行來印鈔解決，然後就是貨幣貶值。
然而，現在意大利使用的是歐元，因為其超高的政府債務/GDP比例，根據歐盟的《穩定與增長公約》（意大利加入歐元區的時候承諾遵守這個公約），歐元區各國政府的財政赤字不得超過當年國內生產總值（GDP）的3%、公共債務不得超過GDP的60%。若一國的財政赤字若連續3年超過該國GDP的3%，該國將被處以最高相當於該國GDP之0.5%的罰款。
也就是說，根據歐元區的規定，意大利不能隨意擴大財政赤字。
意大利右翼政府上臺後，既想享受歐元區貨幣穩定和國債利率低廉的福利，又想實施大規模的財政赤字，“平行貨幣”的思路就此被提出，並在最近被付諸實施。
就意大利內部來說，平行貨幣的發行可能會引起什麼樣的後果，我們可以瞭解一下美國曆史上最著名的一次平行貨幣發行——綠背紙（Greenback）。
1861年美國南北戰爭爆發，林肯政府國庫極度空虛，總共只有不到200萬美元的黃金儲備，而根據當時財政部長蔡斯的保守估計，即使戰爭很快結束，聯邦政府也要花費約3.2億美元。
內戰爆發之初，因為在“錢”的支出上捉襟見肘，再加上對戰爭準備不足，北方軍隊在戰爭中連連失利；1862年8月，連華盛頓都被南方軍隊兵臨城下，當林肯想要去歐洲借錢的時候，因為國際市場擔心北方失敗的風險，要求的債券利率高達24~36%。
不得已之下， 1862年2月林肯政府頒佈了《法幣法案》，授權財政部發行1.5億沒有黃金支撐的紙幣，相比以往那些有黃金支撐的美元，這種紙幣特意印刷成綠色的背面，所以被稱為“綠背紙（Greenback）”。
根據法案，除不可支付海關關稅和國債利息外，綠背紙可支付一切公私債務，包括政府其他稅收，更可以用來支付士兵工資。
因為戰事吃緊，1862年和1863年，政府又兩次發行了1.5億美元的綠背紙。
因為聯邦政府信用良好，所以綠背紙獲得了極好的流通性，正是這4.5億美元沒有任何金銀支撐的紙幣，幫助林肯政府取得了內戰的最終勝利。
平行貨幣的發行，並非毫無代價——憑空發行的4.5億美元綠背紙，佔了當時全部流通貨幣的一半，導致了嚴重的通貨膨脹問題，1861至1864年美國北方的物價整體上漲了74%。
1865年內戰結束之後，美國聯邦政府開始逐步著手回收綠背紙。1875年國會通過了《恢復硬幣支付法案》，授權財政部於1979年1月1日起，以每盎司20美元的戰前價格，用黃金贖回綠背紙幣。
因為農場主們的激烈反對，贖回綠背紙引發了激烈的政治對抗，接下來的1/4個世紀，是否實施金本位成為美國最核心的政治議題。
直到1900年，美國國會通過《金本位法案》，這一政治紛爭才徹底偃旗息鼓。
顯然，發行平行貨幣會推高一個國家內部的通貨膨脹水平，平行貨幣發行數量越多，通貨膨脹就會越明顯。這種通貨膨脹，最終將導致意大利陷入資本外逃和貨幣貶值的泥潭當中，這可能讓其經濟雪上加霜。
更重要的是，意大利發行平行貨幣，是政治上的賭徒和冒險行為。
相對於歐元來說，Mini-BOTs肯定是劣幣，而意大利政府強行規定他們價值一樣，這樣一定會在意大利市場上導致劣幣驅逐良幣的結果——Mini-BOTs被使用越來越多，而歐元卻可能被大家藏匿起來退出流通體系，這對於歐元是個極其嚴重的挑戰。
歐元區成立的時候，各國已經承諾將鑄幣權集中於歐洲央行，如果意大利發行平行貨幣，意味著意大利又拿回了自己一部分的鑄幣權，這是在削弱歐央行的貨幣權威——如果其他歐元區重債國家如希臘、西班牙、葡萄牙等群起而效仿，歐元的存在就變得沒有意義。
如果歐央行嚴肅對待此事，將意大利逐出歐元區的結算、支付和貿易體系，那意味著歐元區的第三大經濟體離開歐元，這幾乎可以被認為是歐元解體的先兆。
另一方面來說，對比美國和歐元區的債務狀況，其實歐元區的債務並不比美國嚴重，歐元區本來也是和美國一樣，擁有足夠的財政運作空間的——可惜，歐元區並沒有一箇中央財政，而歐元的帶頭大哥又是德國央行，一直要求歐元區其他國家，也能夠遵循德國一貫以來嚴謹保守的貨幣和財政約束……
在加入歐元區之前習慣了大幅度財政赤字、習慣了每隔一段時間貶值一下里拉貨幣的意大利政府，根本就覺得德國的貨幣政策太死板，而在右翼政府上臺以來，更是覺得，我們為什麼要用你們德國的準繩來綁住自己的手腳呢？
所以，就有了如今出臺Mini-BOTs的結果。
最後要說的是，1982年意大利的世界盃的決賽，正是在當時的聯邦德國和意大利之間展開，比賽第68分鐘，塔爾德利在禁區邊緣打入一球，2-0的比分幫助意大利隊鎖定勝利，塔爾德利揮拳怒吼的慶祝動作，不僅成為了意大利足球的經典畫面，也成為了德國足球揮之不去的傷痛。
聽說德國的《圖片報》對Mini-BOTs及其圖案提出批評，當事人塔爾德利半開玩笑地迴應：
“德國人抗議？說明到了現在，他們還在害怕我！而且我覺得自己可以進入政壇了！”