目前看來，美聯儲非常可能已經在考慮實行負利率了，但是這樣做的概率目前還是未知；即使美聯儲實行負利率，對於美元幣值肯定是較大的衝擊，不過美元的霸主地位也還會依然存在，不會被動搖。

一、美聯儲會實行負利率嗎？

一般認為，負利率有幾個層次，第一是負基準利率，第二是負存貸款利率，第三是國債負收益率。從現在情況分析，美聯儲實現前兩種負利率的概率非常小，最可能參考的是歐央行的手段，壓低長期國債收益率為負值。

（一）美聯儲在認真考慮負利率的可能性

隨著最近一系列事件的發生，市場對美聯儲實行負利率有了一定的預期：

首先，舊金山聯儲發佈了報告，認為日本負利率政／策弊大於利，不值得效仿。但是報告本身的出臺，就證明美聯儲正在認真考慮負利率實行的可能性。

其次，格林斯潘高調公開聲稱如果美國長期國債收益率為負，並不意外。以格林斯潘的地位，做出這樣的發言並不是沒有目的的，我猜想其主要還是為美聯儲進行投石問路，看市場的反應如何。另一方面，格林斯潘代表了美聯儲一部分鴿派觀點，那麼現在證明鴿派觀點中負利率確實被納入了考慮範疇。

第三，美聯儲在7月結束縮表後，負債表又開始重新擴張了，購債的行為可能是為了壓低收益率，為將來負收益率做準備。

（二）美聯儲負利率的必要性

隨著社會經濟的不斷進步，全球市場中的總體貨幣釋放量是逐步增加的，這讓每一次央行在應對經濟危機的過程中，往往面臨更大的壓力。因此，隨著一次次危機的推延，美聯儲降低利率的幅度也越來越大，最終在2008年將利率降低為零。

但是到了今年，這樣的壓力甚至比2008年還要大，這一方面來自於美聯儲自己的問題，因為縮表尚未結束，現在的負債表還釋放了大量流動性貯存在市場當中；另一方面則來自於歐日市場的負利率寬鬆始終沒有結束，這樣導致美聯儲這一次降低利率能夠達到的效果，可能比2008年更要弱。因此，美聯儲考慮負利率也是非常正常的。

但是即便如此，考慮到美聯儲歷史上並沒有出現過負利率的嘗試，並且目前歐日市場負利率的效果又乏善可陳，所以美聯儲真的出臺負利率前，阻力也相當大，現在看，美聯儲最終實行負利率的概率還撲朔迷離，不能確定。

二、負利率的影響及美元的貶值

如果美聯儲最終實現了負利率，也不是很大的意外，但這會對市場造成非常明顯的影響。首當其衝的，就是美元幣值的下降：

第一，貨幣供應量的上升。

美聯儲要想壓低長期利率到負收益率以下，必然會重新啟動購債計劃，大量購入7-10年期美債，抬高價格，壓低收益率。這也意味著美聯儲將定向印發大量鈔票投入市場，美元的供應量從此大幅度上升（08年後的量化寬鬆即是如此），因此美元的幣值肯定要大幅下降。

第二，市場流動性增強

將國債收益率壓低到負值以下，主要通過的是美聯儲主動的貨幣工具，因此這將把市場在債券市場中原有的流動性擠出，進入資本市場，從而推升通脹和資本價格。這是加強流動性的動因之一，因此對於美元幣值不利。

第三，降低美元資產購買慾望

美元指數現在之所以堅挺，有一部分原因就是歐日央行的持續寬鬆政／策下，美元資產得到青睞，因此有更多資產考慮購買。那麼在美債收益率下降的情況下，供需的平衡打破，將減少國際資金買進美元資產的慾望，從此降低美元的相對幣值。

從這幾點說，負利率無疑將讓弱勢美元時代來臨，但對於美元的地位可能影響沒那麼大。

三、為何說負利率不會動搖美元霸權？

負利率雖然會導致美元價值下跌，匯率貶值，但是對於美元霸權地位卻很難動搖，可以從幾方面來看到這個事實：

首先，幣值對於貨幣地位的影響不大

貨幣的匯率堅挺與否，並不能決定這個貨幣在國際市場的地位。如果不是這樣，那麼歐元英鎊持續匯率高於美元，為何不能替代美元的結算地位？日元匯率如此之低，為何還在國際市場上佔有一席之地呢？貨幣的地位是國家影響力和金融市場的多重因素構成的，貨幣價格的變化與否，對貨幣地位影響並不大。

其次，經濟下行週期中，其他國家貨幣依然會貶值

歐日央行現在已經在寬鬆週期當中了，負利率一致在持續。並且隨著經濟下行的壓力增加，發達國家央行又在繼續開啟寬鬆通道，即將在現有的寬鬆基礎上繼續釋放流動性。因此在未來的一段時間，可以看到各國央行都會寬鬆，所有主要貨幣一同貶值，這樣美元的貶值可能還不及平均水平。

第三，沒有任何貨幣能夠替代美元地位

即使負利率真的影響了美元地位，現在也沒有任何一種貨幣能夠替代美元現有的國際地位。歐日經濟持續低迷，人民幣尚未實現自由兌換，現在主權貨幣中，美元還是最容易被接受的一種資產。而數字貨幣與sdr要成為主要結算工具，都還有很長的路要走，所以美元的霸權地位，在未來很長一段時間內都會持續。

因此，美聯儲在本輪經濟下行週期實行負利率存在合理性，但尚未真正明確實行負利率的可能；但即使負利率實行，對於美元幣值肯定有較大的影響和衝擊，卻未必會對美元的霸主地位有所動搖，美元還將在長期維持現有地位。