文 | 李丹

編輯 | 杜博奇

8月13日盤前，京東發佈第二季度報。截至6月30日，京東淨營收同比增長22.9%至1503億元，比去年同期增加280億元。歸屬於普通股股東的淨利潤為6.2億元，去年同期虧損22.1億元。

今年第二季度，京東的營收成本達到1281億，大約比去年同期增長了230億人民幣，另外它的物流、營銷成本也在快速上漲，物流成本從去年同期的80億增至現在的89億。

京東電商主要是自營模式，通過進銷差價獲利，並通過佔用供應商賬期獲得金融收益，值得注意的是，京東的應付賬款週轉天數在壓縮，也就是佔用供應商貨款的賬期在縮短，另一方面，它的應收帳款週轉時間在拉長，也就是說它需要更多的時間才能收回貨款。

京東喜歡對標美國的亞馬遜。其實它和亞馬遜很不一樣。首先，亞馬遜有利潤率高的AWS雲服務。其次，在全球範圍內，第三方供應商佔亞馬遜電子商務銷售額的58%，超過亞馬遜的自營電商。京東沒有利潤率很高的業務，又更傾向自營，更像一個超大網店。

用戶增長放緩

這個超大網店的高速增長期已經過去了。這不僅體現在營收增速上，也體現在用戶數量上。

2016年淨收入同比增長44%。活躍用戶數量為2.3億。

2017年淨收入同比增長40.3%。活躍用戶數量為2.9億。

2018年淨收入同比增長27.5%。活躍用戶數量為3.1億。

2018年，京東的收入增速明顯放緩，活躍用戶也只增加了2000萬。

截至6月30日，京東的年活躍用戶數達3.2億，比一季度增加1080萬，這與618的拉動有很大的關係，不過去年二季度，京東的年活躍用戶增長了1200萬，可見其用戶增速在放緩。

京東和拼多多同受微信的流量加持，但拼多多更擅長社交裂變，用戶增長迅猛。

拼多多的一季報顯示，截至今年3月底，年度活躍買家數達4.4億，一年淨增1.5億，同比增長超過50%。和拼多多的4.4億活躍用戶數相比，京東的差距顯然還很明顯。

在下沉市場，拼多多顯然更有存在感，京東暫時無法追趕，京東的優勢在物流。

連虧12年後，京東物流開源節流

京東從2007年開始自建物流，好處是便於控制和管理。相應地，代價就是成本高昂，虧損嚴重。

財報顯示，2018年京東的物流和其他服務收入為123.8億元。一百多億的收入和“三通一達”的營收水平接近，但別人都已經盈利，只有京東物流每年都在虧損。以三通一達中營收最低的韻達為例，去年營收138.6億元，淨利潤27億元。而京東物流去年則是虧損了28億元。

2017年4月，京東物流宣佈獨立運營，2018年2月，京東物流引入新的投資方，獲得25億美元資金。

一年多後，劉強東在今年4月的內部信中給他的快遞員兄弟們交了底：“如果扣除內部結算，去年虧損總額超過28億元。如果這麼虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的！”

為了開源節流，劉強東在信中同時宣佈取消配送員底薪，改為提高攬件提成。此外，除了降低物流支出，京東今年還對外宣佈將淘汰10%的副總裁級別以上的高管，加速組織扁平化。

4月，京東物流在官方微博提到，“今年隨著京東物流全面開放，預計會釋放出超過10000個崗位給到社會。”不過二季度財報顯示，京東的員工總人數超過17.9萬人，和一季度末的數字完全一致。

京東也要“下沉”

京東為了和拼多多爭奪下沉市場，上線了京東拼購，拼購和拼多多的拼團模式類似。

不過公開參考記者發現，在京東App裡，一級入口只有“0元砍價”，沒有“京東拼購”。京東拼購的入口很深——用戶如果不在搜索框專門輸入“京東拼購”，是不好找到的。

今天晚上的投資者會議上，京東管理層表示將繼續加強佈局三到六線的市場。京東物流雖然可以觸及下沉市場，但是京東控貨，靠進銷差價盈利，不適合像拼多多那樣做低單價的下沉市場。

做下沉市場，京東要面臨三重壓力。

第一，京東的貨品客單價較高，主要針對城市消費者，這與下沉市場用戶是兩個完全不同的消費群體，如果要做下沉市場，就必然需要改變貨品的品類結構，這又將衝擊原有的用戶群體。

第二，很多人對京東的印象是送貨速度快，但是99才包郵，而不是個撿便宜的電商平臺。虧損多年的京東做下沉市場，還願不願意繼續燒錢打仗，它的財務報表能不能支持繼續虧損？

第三，如果單價低還包郵，物流業務的盈利壓力更大，那麼盈利這件事就更加遙遠了。

京東今天還披露，按照收貨地址來看，京東在低線城市的消費者佔到了一半以上。而且還將打造全新的微信入口，面向低線城市用戶和女性，採用低扣點模式滿足低線城市消費者的需求。

今年下半年，下沉市場的競爭肯定會更加激烈。