文 | 四一

4月26日，華誼兄弟發佈了2018年度的業績報告。報告顯示：2018年華誼兄弟的營業收入為38.9億元，同比減少1.4%，歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損了10.93億元，同比減少231.91%。這是華誼兄弟自2009年上市以來，十年間的首次虧損。去年，華誼兄弟在電影市場的表現並不理想，《雲南蟲谷》《胖子行動隊》《狄仁傑之四大天王》等影片票房乏力，遠不如預期。由於影視產品存在較高的風險性，基本上有實力的影視公司都會佈局影視之外的其他產業，以實現多點開花的效果。對於中小型影視公司而言，沒有涉足多產業鏈的實力，唯有以內容吸引資本的關注。

華誼兄弟：主業不濟，副業困頓

2018年影視寒冬帶來的不僅是業內的蕭條，還有整個消費市場的萎靡，處於風暴中心的華誼兄弟較早地提出了“去電影化”，然而還是沒能逃脫寒流的衝擊。早在2014年，華誼兄弟20週年慶典上，王中軍就提到：由於電影市場變化太大，風險過高，如果華誼的業務僅僅開展電影一項，很容易陷入困境，因此華誼也要尋求多元化發展，以減輕電影業務的業績壓力。

（華誼兄弟公司20週年慶典合影）

2012年，華誼兄弟新媒體公司正式成立，成為國內第一家從娛樂集團體系中成立的新媒體子公司。2015年，華誼兄弟新媒體公司完成股份改造，更名為華誼兄弟創星娛樂科技股份有限公司，9月新三板掛盤上市，成為了新三板上的“粉絲經濟第一股”，華誼兄弟是最早意識到粉絲經濟龐大市場的影視公司之一。去年推出的練習生戚硯笛參加《創造101》後名聲大振，新藝人洪可欣的表現也不斷提升。不過由於周迅、黃曉明等知名的影視明星出走，華誼兄弟並沒有挽回粉絲經濟的頹勢。

讓華誼兄弟最意想不到的收穫，當屬對遊戲領域的佈局。華誼兄弟上市後就注意到了遊戲作為影視公司IP的開發價值。不過，彼時還沒有適合開發成電影的成熟遊戲IP。早期他們對於互聯網遊戲的佈局基本僅停留在投資方面。

2010年到2016年間，華誼兄弟前後入股了掌趣科技、銀漢遊戲、英雄互娛等企業。其中，作為掌趣科技的第二大股東，華誼兄弟共拋售了22次掌趣科技的股票，累計套現25億元。通過六年的佈局，互聯網遊戲產業不僅成為華誼兄弟的搖錢樹，也形成了比較完整、成熟的產業鏈。上至開發、運營，下至承辦電子競技賽事，華誼兄弟的遊戲產業鏈覆蓋了全部生產環節。此外，他們投資的銀漢遊戲在2016年推出手遊《幻城》，改編自旗下影視IP《幻城》，成功實現了影遊聯動。

在華誼公司的產業中，最值得關注的是文旅項目——主打IP的影視小鎮。在2014年王中軍提出“去電影化”之後，華誼兄弟通過與國內大型地產公司、金融公司合作，計劃在中國興建20個主題樂園，預計總投資額在2000億元，儼然一副要打造東方迪士尼的姿態。然而截至2018年，僅有華誼蘇州電影世界、觀瀾湖馮小剛電影公社開業運營。其餘項目雖有簽約，但是很多都運作困難，即便是開業的蘇州電影世界，前後也經歷了三次股東退出事件。華誼公司實景化娛樂產業之路並不怎麼順利。2018年的業績報告中也提到了這部分失利對公司的盈利的影響。

對於華誼兄弟而言，原本佈局其他產業的目的是分攤風險。然而，遊戲產業相關業務由於此前的拋售動作，盈利比重大幅下降，實景樂園項目亦進展不順，核心業務電影在市場上表現平庸，因此華誼兄弟迎來了十年間首次虧損。今年年初，王中軍曾表示要全面反思華誼兄弟所犯的錯誤，以應對公司上市以來最大的一次衝擊，其中一項最重要的內容則是迴歸電影。

多線發展是大佬的遊戲，中小企業仍在苦等投資

其實，業內絕大多數頭部公司早已經意識到影視產品的不確定性存在較高的風險。因此，不僅是華誼兄弟，絕大多數有能力的公司都採取了多產業鏈佈局的運營姿態。不過，各家公司的側重點不同，有的公司業務範圍高度重合，有的則另闢蹊徑。

萬達影業經歷了三年的併購重組，終於打通了上市之路，形成了影視縱線的閉合發展和橫線的多向佈局。在電影產業鏈中，萬達已經擁有了雄厚的實力，影視產業佈局已經相當成熟且龐大。不過在其他產業鏈的佈局上，萬達影業和華誼兄弟卻遭遇了同樣的處境。萬達影業也入局了互聯網遊戲業務，同時也在推進萬達電影主題樂園相關項目。

（萬達-東方影都概念圖）

萬達影業的遊戲業務為其帶來了大量的利潤。2016年遊戲業務的毛利率高達65.42%，2018年截止到7月份，毛利率為53.91%。而影視小鎮卻和華誼兄弟一樣遭遇了進退維谷的窘境。位於武漢的萬達樂園於2014年開業，2016年暫停營業，僅存續了19個月。雖然政府大力支持影視公司建設實景娛樂項目，但是萬達影業和華誼兄弟的經營策略都沒有成功帶火影視小鎮，業內仍舊期待成熟的模式誕生。

除了萬達和華誼之外，光線傳媒也具有類似的產業佈局。2014年，光線傳媒收購了手遊公司熱鋒網絡51%的股權，斥資2.08億元控股動畫製作公司藍弧文化，並啟動總投資達100億元的實景娛樂項目“中國電影世界”。其中，光線（揚州）中國電影世界項目已經於4月18日開工建設，是光線傳媒進軍實景娛樂業的首個文旅項目，最終效果還有待時間的檢驗。

雖然三家公司採取了相近的產業佈局，但是相比較而言，光線傳媒主業更出彩，副業的規模更小。2018年光線出品的項目《唐人街探案2》《一出好戲》《超時空同居》《熊出沒·變形記》均取得了不俗的票房成績。目前從結果上來看，光線傳媒對於其他產業的佈局相對較小，而萬達和華誼可能被其他產業牽扯了過多精力，導致電影主業受到了影響。

在眾多公佈財報的頭部公司中，華策影視是少數的未虧損的企業。他們選擇由內容出發，外延到其他產品類型，打造泛娛樂產業鏈以降低單一產業鏈風險的方式，內容成為了華策產業佈局的關鍵詞。除了影視劇製作和發行兩個最基本的環節之外，華策影視在綜藝製作方面也取得了不錯的成績。

2014年華策影視邀請了國內綜藝金牌製作人杜昉加入後，相繼製作了《我們十七歲》《誰是大歌神》《生活相對論》《跨界冰雪王》《挑戰者聯盟》等較為有影響力的綜藝節目，取得了比較亮眼的成績，收視率、淨利潤都好於同期作品。

取得這樣的成績原因在於：首先，作為視聽類產品，三者有某種共通性。圍繞內容出發的華策選擇自己駕輕就熟的領域進行開拓。其次，提升整體項目的質量，以量取勝，分攤了單一產業的高風險。雖然萬達和華誼在遊戲產業中賺的盆滿缽滿，但是在電影樂園項目中，卻屢屢受挫。相對而言，華策影視的佈局模式風險更小，更穩定。

目前，多產業佈局僅是頭部影視公司的博弈，中小影視公司沒有實力多線發展，只能深耕單一內容領域，不斷提升自身的價值吸引力，靜待投資的到來。

正午陽光近年來優質劇不斷，據瞭解，正午陽光2018年在東陽市納稅超過億元，與華誼兄弟齊名，可見其盈利規模的龐大；小糖人雖然體量上稱不上是頭部公司，但卻是青春劇市場內獨一無二的頭部廠牌 ；五元文化依靠《心理罪》《白夜追凶》《滅罪師》等優質作品，已獲得了多輪融資。

事實證明，多產業佈局只能是錦上添花，起到分攤風險的作用，影視公司仍要以內容研發為核心，深耕內容，貢獻出優質的影視產品，才能獲得投資方和市場的認可。

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