作者：李佳
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
財報顯示，上半年華潤置地實現營業收入458.5億元，同比增長4.7%。而去年同期對應的收入增速為40.4%，2019年華潤置地的營收水平幾乎不變，增速明顯放緩。
近年來，華潤置地的行業排名始終在TOP10左右徘徊，但卻與TOP5的差距越來越大。為擴大規模，2018年華潤置地提出要正式轉向“城市綜合投資開發運營商”，並作勢要加大商業板塊擴張速度。
從收入細分來看，去年增速高達42.5%的開發物業收入，在今年上半年僅同比增長0.3%，為366.1億元。而去年增速為22.1%投資物業（包括酒店經營）租金收入，在今年上半年的同比增長率提高到30.4%，為57億元，全年順利突破百億元也成為大概率事件。
同時，華潤置地的投資物業也顯示出了較強的盈利能力。上半年投資物業整體毛利率由去年同期的66.6%小幅上升至67.6%。而因結算項目結構變化，華潤置地開發物業的結算為毛利率36%，與去年同期的48.6%相比，下降了12.6個百分點。華潤置地上半年的綜合毛利率也從去年同期的48.1%下降至38.2%。
面對市場質疑公司毛利率下滑的問題，唐勇直言：“去年上半年跟今年上半年一樣，一線城市和二線城市的結算佔85%~86%。只是去年深圳灣悅府項目有72%的高毛利把整個結算毛利數字拉高了，我覺得那是歷史高點，今年開始回落到正常水準。預計全年毛利率在35%~40%。”
從規模上來看，目前商業地產仍無法與物業銷售相提並論。財報顯示，2019年上半年，華潤置地物業投資業務收入佔總收入比例僅12.43%，顯然，物業開發板塊，依然是華潤置地盈利的主要來源。
新增土儲創新高，去化壓力逐年減輕
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
財報顯示，上半年華潤置地實現營業收入458.5億元，同比增長4.7%。而去年同期對應的收入增速為40.4%，2019年華潤置地的營收水平幾乎不變，增速明顯放緩。
近年來，華潤置地的行業排名始終在TOP10左右徘徊，但卻與TOP5的差距越來越大。為擴大規模，2018年華潤置地提出要正式轉向“城市綜合投資開發運營商”，並作勢要加大商業板塊擴張速度。
從收入細分來看，去年增速高達42.5%的開發物業收入，在今年上半年僅同比增長0.3%，為366.1億元。而去年增速為22.1%投資物業（包括酒店經營）租金收入，在今年上半年的同比增長率提高到30.4%，為57億元，全年順利突破百億元也成為大概率事件。
同時，華潤置地的投資物業也顯示出了較強的盈利能力。上半年投資物業整體毛利率由去年同期的66.6%小幅上升至67.6%。而因結算項目結構變化，華潤置地開發物業的結算為毛利率36%，與去年同期的48.6%相比，下降了12.6個百分點。華潤置地上半年的綜合毛利率也從去年同期的48.1%下降至38.2%。
面對市場質疑公司毛利率下滑的問題，唐勇直言：“去年上半年跟今年上半年一樣，一線城市和二線城市的結算佔85%~86%。只是去年深圳灣悅府項目有72%的高毛利把整個結算毛利數字拉高了，我覺得那是歷史高點，今年開始回落到正常水準。預計全年毛利率在35%~40%。”
從規模上來看，目前商業地產仍無法與物業銷售相提並論。財報顯示，2019年上半年，華潤置地物業投資業務收入佔總收入比例僅12.43%，顯然，物業開發板塊，依然是華潤置地盈利的主要來源。
新增土儲創新高，去化壓力逐年減輕
開發物業作為華潤置地當前的主要收入來源，在土地儲備上也顯示出了華潤置地的野心。
從2018年開始，華潤置地在土地市場就格外活躍，去年華潤置地逆勢拿地103宗、銷售金額首次突破兩千億。為了應對日漸激烈的規模競爭，華潤置地在2019年上半年的拿地再次創出新高。根據克而瑞發佈的2019年1-8月新增貨值榜單顯示，華潤置地新增貨值總額位列第五。
華潤置地2019年上半年以總地價820.6億元(權益低價527億元)增持了39宗土地，新增土儲計容面積約1021萬平方米，同比增長24.8%。其中開發物業936萬平方米，持有物業85萬平方米。期內，華潤置地新進入張家口、汕尾、宜賓、宜昌、崇左等5個城市。從拿地的佔比來看，一線城市為11%，二線城市為60%，三線城市為29%。
截至2019年6月，華潤置地的土地儲備已經覆蓋全球75個城市，總土地儲備達到6737平方米。其中開發物業土地儲備面積5767萬平米，投資物業土地儲備面積970萬平米，一、二線及具有產業支撐的三線城市土地儲備佔比達84.6%。上半年期末土地儲備倍數為10.76，同比增長15.1%，位於行業中位數水平。
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
財報顯示，上半年華潤置地實現營業收入458.5億元，同比增長4.7%。而去年同期對應的收入增速為40.4%，2019年華潤置地的營收水平幾乎不變，增速明顯放緩。
近年來，華潤置地的行業排名始終在TOP10左右徘徊，但卻與TOP5的差距越來越大。為擴大規模，2018年華潤置地提出要正式轉向“城市綜合投資開發運營商”，並作勢要加大商業板塊擴張速度。
從收入細分來看，去年增速高達42.5%的開發物業收入，在今年上半年僅同比增長0.3%，為366.1億元。而去年增速為22.1%投資物業（包括酒店經營）租金收入，在今年上半年的同比增長率提高到30.4%，為57億元，全年順利突破百億元也成為大概率事件。
同時，華潤置地的投資物業也顯示出了較強的盈利能力。上半年投資物業整體毛利率由去年同期的66.6%小幅上升至67.6%。而因結算項目結構變化，華潤置地開發物業的結算為毛利率36%，與去年同期的48.6%相比，下降了12.6個百分點。華潤置地上半年的綜合毛利率也從去年同期的48.1%下降至38.2%。
面對市場質疑公司毛利率下滑的問題，唐勇直言：“去年上半年跟今年上半年一樣，一線城市和二線城市的結算佔85%~86%。只是去年深圳灣悅府項目有72%的高毛利把整個結算毛利數字拉高了，我覺得那是歷史高點，今年開始回落到正常水準。預計全年毛利率在35%~40%。”
從規模上來看，目前商業地產仍無法與物業銷售相提並論。財報顯示，2019年上半年，華潤置地物業投資業務收入佔總收入比例僅12.43%，顯然，物業開發板塊，依然是華潤置地盈利的主要來源。
新增土儲創新高，去化壓力逐年減輕
開發物業作為華潤置地當前的主要收入來源，在土地儲備上也顯示出了華潤置地的野心。
從2018年開始，華潤置地在土地市場就格外活躍，去年華潤置地逆勢拿地103宗、銷售金額首次突破兩千億。為了應對日漸激烈的規模競爭，華潤置地在2019年上半年的拿地再次創出新高。根據克而瑞發佈的2019年1-8月新增貨值榜單顯示，華潤置地新增貨值總額位列第五。
華潤置地2019年上半年以總地價820.6億元(權益低價527億元)增持了39宗土地，新增土儲計容面積約1021萬平方米，同比增長24.8%。其中開發物業936萬平方米，持有物業85萬平方米。期內，華潤置地新進入張家口、汕尾、宜賓、宜昌、崇左等5個城市。從拿地的佔比來看，一線城市為11%，二線城市為60%，三線城市為29%。
截至2019年6月，華潤置地的土地儲備已經覆蓋全球75個城市，總土地儲備達到6737平方米。其中開發物業土地儲備面積5767萬平米，投資物業土地儲備面積970萬平米，一、二線及具有產業支撐的三線城市土地儲備佔比達84.6%。上半年期末土地儲備倍數為10.76，同比增長15.1%，位於行業中位數水平。
近5年來看，華潤置地存貨的擴張勢頭逐年增強。2018年由於土地儲備的大量增加導致華潤置地的存貨同比增加30.9%至3055.95億元，2019年上半年，華潤置地的存貨達到3505.96，較年初增長14.7%。同時，平均預收賬款達到2122.72億元，同比增加58.2%。“存貨/平均預收賬款”指標降至1.65，同比下降16.7%，顯示公司去化速度較快，去化壓力與同行業企業相比較小。
華潤置地的預收賬款週轉率在2014年至2018年從1.25降至0.78，一直處於逐步下滑的狀態。2019年上半年華潤置地的預收賬款週轉率同比下降33.3%至0.22，預收賬款結轉收入的速度進一步下降，預收賬款週轉率也位於行業較低水平。
淨負債微增，長期償債壓力較重
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
財報顯示，上半年華潤置地實現營業收入458.5億元，同比增長4.7%。而去年同期對應的收入增速為40.4%，2019年華潤置地的營收水平幾乎不變，增速明顯放緩。
近年來，華潤置地的行業排名始終在TOP10左右徘徊，但卻與TOP5的差距越來越大。為擴大規模，2018年華潤置地提出要正式轉向“城市綜合投資開發運營商”，並作勢要加大商業板塊擴張速度。
從收入細分來看，去年增速高達42.5%的開發物業收入，在今年上半年僅同比增長0.3%，為366.1億元。而去年增速為22.1%投資物業（包括酒店經營）租金收入，在今年上半年的同比增長率提高到30.4%，為57億元，全年順利突破百億元也成為大概率事件。
同時，華潤置地的投資物業也顯示出了較強的盈利能力。上半年投資物業整體毛利率由去年同期的66.6%小幅上升至67.6%。而因結算項目結構變化，華潤置地開發物業的結算為毛利率36%，與去年同期的48.6%相比，下降了12.6個百分點。華潤置地上半年的綜合毛利率也從去年同期的48.1%下降至38.2%。
面對市場質疑公司毛利率下滑的問題，唐勇直言：“去年上半年跟今年上半年一樣，一線城市和二線城市的結算佔85%~86%。只是去年深圳灣悅府項目有72%的高毛利把整個結算毛利數字拉高了，我覺得那是歷史高點，今年開始回落到正常水準。預計全年毛利率在35%~40%。”
從規模上來看，目前商業地產仍無法與物業銷售相提並論。財報顯示，2019年上半年，華潤置地物業投資業務收入佔總收入比例僅12.43%，顯然，物業開發板塊，依然是華潤置地盈利的主要來源。
新增土儲創新高，去化壓力逐年減輕
開發物業作為華潤置地當前的主要收入來源，在土地儲備上也顯示出了華潤置地的野心。
從2018年開始，華潤置地在土地市場就格外活躍，去年華潤置地逆勢拿地103宗、銷售金額首次突破兩千億。為了應對日漸激烈的規模競爭，華潤置地在2019年上半年的拿地再次創出新高。根據克而瑞發佈的2019年1-8月新增貨值榜單顯示，華潤置地新增貨值總額位列第五。
華潤置地2019年上半年以總地價820.6億元(權益低價527億元)增持了39宗土地，新增土儲計容面積約1021萬平方米，同比增長24.8%。其中開發物業936萬平方米，持有物業85萬平方米。期內，華潤置地新進入張家口、汕尾、宜賓、宜昌、崇左等5個城市。從拿地的佔比來看，一線城市為11%，二線城市為60%，三線城市為29%。
截至2019年6月，華潤置地的土地儲備已經覆蓋全球75個城市，總土地儲備達到6737平方米。其中開發物業土地儲備面積5767萬平米，投資物業土地儲備面積970萬平米，一、二線及具有產業支撐的三線城市土地儲備佔比達84.6%。上半年期末土地儲備倍數為10.76，同比增長15.1%，位於行業中位數水平。
近5年來看，華潤置地存貨的擴張勢頭逐年增強。2018年由於土地儲備的大量增加導致華潤置地的存貨同比增加30.9%至3055.95億元，2019年上半年，華潤置地的存貨達到3505.96，較年初增長14.7%。同時，平均預收賬款達到2122.72億元，同比增加58.2%。“存貨/平均預收賬款”指標降至1.65，同比下降16.7%，顯示公司去化速度較快，去化壓力與同行業企業相比較小。
華潤置地的預收賬款週轉率在2014年至2018年從1.25降至0.78，一直處於逐步下滑的狀態。2019年上半年華潤置地的預收賬款週轉率同比下降33.3%至0.22，預收賬款結轉收入的速度進一步下降，預收賬款週轉率也位於行業較低水平。
淨負債微增，長期償債壓力較重
華潤置地的大手筆拿地也導致了負債的增加。2014年至2018年公司負債總額分別為2452億元、2651億元、2879億元、3362億元和4750億元，五年時間總負債增長2298億元。截至2019年上半年，華潤置地的負債總額已突破5000億元。
上半年，華潤置地調整後的資產負債率為61.6%，較上年末上升約0.6個百分點；而淨負債率較上年末上升約10個百分點至43.58%，增幅較大。
將華潤置地的債務指標放進行業內作比較可以發現，華潤置地的槓桿水平均位於行業中位數之下，顯示公司債務壓力較輕，整體風險可控。另外，憑藉央企背景，華潤置地2019上半年的平均融資成本為4.45%，較2018年微跌2個基點，繼續保持行業最低水平。
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
財報顯示，上半年華潤置地實現營業收入458.5億元，同比增長4.7%。而去年同期對應的收入增速為40.4%，2019年華潤置地的營收水平幾乎不變，增速明顯放緩。
近年來，華潤置地的行業排名始終在TOP10左右徘徊，但卻與TOP5的差距越來越大。為擴大規模，2018年華潤置地提出要正式轉向“城市綜合投資開發運營商”，並作勢要加大商業板塊擴張速度。
從收入細分來看，去年增速高達42.5%的開發物業收入，在今年上半年僅同比增長0.3%，為366.1億元。而去年增速為22.1%投資物業（包括酒店經營）租金收入，在今年上半年的同比增長率提高到30.4%，為57億元，全年順利突破百億元也成為大概率事件。
同時，華潤置地的投資物業也顯示出了較強的盈利能力。上半年投資物業整體毛利率由去年同期的66.6%小幅上升至67.6%。而因結算項目結構變化，華潤置地開發物業的結算為毛利率36%，與去年同期的48.6%相比，下降了12.6個百分點。華潤置地上半年的綜合毛利率也從去年同期的48.1%下降至38.2%。
面對市場質疑公司毛利率下滑的問題，唐勇直言：“去年上半年跟今年上半年一樣，一線城市和二線城市的結算佔85%~86%。只是去年深圳灣悅府項目有72%的高毛利把整個結算毛利數字拉高了，我覺得那是歷史高點，今年開始回落到正常水準。預計全年毛利率在35%~40%。”
從規模上來看，目前商業地產仍無法與物業銷售相提並論。財報顯示，2019年上半年，華潤置地物業投資業務收入佔總收入比例僅12.43%，顯然，物業開發板塊，依然是華潤置地盈利的主要來源。
新增土儲創新高，去化壓力逐年減輕
開發物業作為華潤置地當前的主要收入來源，在土地儲備上也顯示出了華潤置地的野心。
從2018年開始，華潤置地在土地市場就格外活躍，去年華潤置地逆勢拿地103宗、銷售金額首次突破兩千億。為了應對日漸激烈的規模競爭，華潤置地在2019年上半年的拿地再次創出新高。根據克而瑞發佈的2019年1-8月新增貨值榜單顯示，華潤置地新增貨值總額位列第五。
華潤置地2019年上半年以總地價820.6億元(權益低價527億元)增持了39宗土地，新增土儲計容面積約1021萬平方米，同比增長24.8%。其中開發物業936萬平方米，持有物業85萬平方米。期內，華潤置地新進入張家口、汕尾、宜賓、宜昌、崇左等5個城市。從拿地的佔比來看，一線城市為11%，二線城市為60%，三線城市為29%。
截至2019年6月，華潤置地的土地儲備已經覆蓋全球75個城市，總土地儲備達到6737平方米。其中開發物業土地儲備面積5767萬平米，投資物業土地儲備面積970萬平米，一、二線及具有產業支撐的三線城市土地儲備佔比達84.6%。上半年期末土地儲備倍數為10.76，同比增長15.1%，位於行業中位數水平。
近5年來看，華潤置地存貨的擴張勢頭逐年增強。2018年由於土地儲備的大量增加導致華潤置地的存貨同比增加30.9%至3055.95億元，2019年上半年，華潤置地的存貨達到3505.96，較年初增長14.7%。同時，平均預收賬款達到2122.72億元，同比增加58.2%。“存貨/平均預收賬款”指標降至1.65，同比下降16.7%，顯示公司去化速度較快，去化壓力與同行業企業相比較小。
華潤置地的預收賬款週轉率在2014年至2018年從1.25降至0.78，一直處於逐步下滑的狀態。2019年上半年華潤置地的預收賬款週轉率同比下降33.3%至0.22，預收賬款結轉收入的速度進一步下降，預收賬款週轉率也位於行業較低水平。
淨負債微增，長期償債壓力較重
華潤置地的大手筆拿地也導致了負債的增加。2014年至2018年公司負債總額分別為2452億元、2651億元、2879億元、3362億元和4750億元，五年時間總負債增長2298億元。截至2019年上半年，華潤置地的負債總額已突破5000億元。
上半年，華潤置地調整後的資產負債率為61.6%，較上年末上升約0.6個百分點；而淨負債率較上年末上升約10個百分點至43.58%，增幅較大。
將華潤置地的債務指標放進行業內作比較可以發現，華潤置地的槓桿水平均位於行業中位數之下，顯示公司債務壓力較輕，整體風險可控。另外，憑藉央企背景，華潤置地2019上半年的平均融資成本為4.45%，較2018年微跌2個基點，繼續保持行業最低水平。
上半年，華潤置地的現金及銀行結存為631.59億元，同比增加3.76%。但對比2018年同期34.74%的增長率，出現明顯放緩。公司調整後的速動比率為1.14，高於行業標準值“1”，較2018年末增長5.6%，短期償債能力較好。
通過“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）／全部債務”指標來分析企業的長期償債能力。近幾年來看，華潤置地的長期償債能力表現相對較差，反映企業長期償債能力的指標。
2019年上半年華潤置地“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）／全部債務”指標數值為0.6，較2018年末的0.66下降9.1%，長期償債能力繼續下滑。
一向穩健的華潤置地，其“中年焦慮”不外乎是來自擴張和轉型的壓力。“如果將這種焦慮轉化為行動，會使華潤置地在未來的競爭中、在行業的變化過程中繼續前行。”在2019年中期業績會上唐勇這樣解讀“中年焦慮”。
而對於公司唐勇依然充滿信心，“一間優秀的公司經得起時間的檢驗，而不僅僅爭當短跑冠軍。華潤置地面對諸多環境多變挑戰，我們有信心在挑戰中找到機遇，在不確定中把握確定，秉承對股東承諾，在審慎管理風險基礎上，實現高質量增長。”
作者：李佳
“華潤置地面臨著在當代中國經濟背景下一個中年油膩男的焦慮問題”。在2019年華潤置地（01109.HK）華北大區商務品牌發佈會上，華潤置地副總裁、華北大區總經理蔣智生這樣形容現在的華潤置地。
從華潤置地2019年中期業績公告來看，今年上半年華潤置地實現簽約額1188.19億元，同比增長26%；實現簽約面積625.97萬平米，同比增長9.6%。而去年同期，華潤置地的簽約額同比增速為36.3%，簽約面積同比增速為25.7%。兩個指標都下滑了超過10個百分點，銷售增速明顯放緩。
還不到“三十而立”的華潤置地在焦慮什麼？
收入增速放緩，毛利率下滑
財報顯示，上半年華潤置地實現營業收入458.5億元，同比增長4.7%。而去年同期對應的收入增速為40.4%，2019年華潤置地的營收水平幾乎不變，增速明顯放緩。
近年來，華潤置地的行業排名始終在TOP10左右徘徊，但卻與TOP5的差距越來越大。為擴大規模，2018年華潤置地提出要正式轉向“城市綜合投資開發運營商”，並作勢要加大商業板塊擴張速度。
從收入細分來看，去年增速高達42.5%的開發物業收入，在今年上半年僅同比增長0.3%，為366.1億元。而去年增速為22.1%投資物業（包括酒店經營）租金收入，在今年上半年的同比增長率提高到30.4%，為57億元，全年順利突破百億元也成為大概率事件。
同時，華潤置地的投資物業也顯示出了較強的盈利能力。上半年投資物業整體毛利率由去年同期的66.6%小幅上升至67.6%。而因結算項目結構變化，華潤置地開發物業的結算為毛利率36%，與去年同期的48.6%相比，下降了12.6個百分點。華潤置地上半年的綜合毛利率也從去年同期的48.1%下降至38.2%。
面對市場質疑公司毛利率下滑的問題，唐勇直言：“去年上半年跟今年上半年一樣，一線城市和二線城市的結算佔85%~86%。只是去年深圳灣悅府項目有72%的高毛利把整個結算毛利數字拉高了，我覺得那是歷史高點，今年開始回落到正常水準。預計全年毛利率在35%~40%。”
從規模上來看，目前商業地產仍無法與物業銷售相提並論。財報顯示，2019年上半年，華潤置地物業投資業務收入佔總收入比例僅12.43%，顯然，物業開發板塊，依然是華潤置地盈利的主要來源。
新增土儲創新高，去化壓力逐年減輕
開發物業作為華潤置地當前的主要收入來源，在土地儲備上也顯示出了華潤置地的野心。
從2018年開始，華潤置地在土地市場就格外活躍，去年華潤置地逆勢拿地103宗、銷售金額首次突破兩千億。為了應對日漸激烈的規模競爭，華潤置地在2019年上半年的拿地再次創出新高。根據克而瑞發佈的2019年1-8月新增貨值榜單顯示，華潤置地新增貨值總額位列第五。
華潤置地2019年上半年以總地價820.6億元(權益低價527億元)增持了39宗土地，新增土儲計容面積約1021萬平方米，同比增長24.8%。其中開發物業936萬平方米，持有物業85萬平方米。期內，華潤置地新進入張家口、汕尾、宜賓、宜昌、崇左等5個城市。從拿地的佔比來看，一線城市為11%，二線城市為60%，三線城市為29%。
截至2019年6月，華潤置地的土地儲備已經覆蓋全球75個城市，總土地儲備達到6737平方米。其中開發物業土地儲備面積5767萬平米，投資物業土地儲備面積970萬平米，一、二線及具有產業支撐的三線城市土地儲備佔比達84.6%。上半年期末土地儲備倍數為10.76，同比增長15.1%，位於行業中位數水平。
近5年來看，華潤置地存貨的擴張勢頭逐年增強。2018年由於土地儲備的大量增加導致華潤置地的存貨同比增加30.9%至3055.95億元，2019年上半年，華潤置地的存貨達到3505.96，較年初增長14.7%。同時，平均預收賬款達到2122.72億元，同比增加58.2%。“存貨/平均預收賬款”指標降至1.65，同比下降16.7%，顯示公司去化速度較快，去化壓力與同行業企業相比較小。
華潤置地的預收賬款週轉率在2014年至2018年從1.25降至0.78，一直處於逐步下滑的狀態。2019年上半年華潤置地的預收賬款週轉率同比下降33.3%至0.22，預收賬款結轉收入的速度進一步下降，預收賬款週轉率也位於行業較低水平。
淨負債微增，長期償債壓力較重
華潤置地的大手筆拿地也導致了負債的增加。2014年至2018年公司負債總額分別為2452億元、2651億元、2879億元、3362億元和4750億元，五年時間總負債增長2298億元。截至2019年上半年，華潤置地的負債總額已突破5000億元。
上半年，華潤置地調整後的資產負債率為61.6%，較上年末上升約0.6個百分點；而淨負債率較上年末上升約10個百分點至43.58%，增幅較大。
將華潤置地的債務指標放進行業內作比較可以發現，華潤置地的槓桿水平均位於行業中位數之下，顯示公司債務壓力較輕，整體風險可控。另外，憑藉央企背景，華潤置地2019上半年的平均融資成本為4.45%，較2018年微跌2個基點，繼續保持行業最低水平。
上半年，華潤置地的現金及銀行結存為631.59億元，同比增加3.76%。但對比2018年同期34.74%的增長率，出現明顯放緩。公司調整後的速動比率為1.14，高於行業標準值“1”，較2018年末增長5.6%，短期償債能力較好。
通過“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）／全部債務”指標來分析企業的長期償債能力。近幾年來看，華潤置地的長期償債能力表現相對較差，反映企業長期償債能力的指標。
2019年上半年華潤置地“（貨幣資金＋存貨＋投資性房地產－預收賬款）／全部債務”指標數值為0.6，較2018年末的0.66下降9.1%，長期償債能力繼續下滑。
一向穩健的華潤置地，其“中年焦慮”不外乎是來自擴張和轉型的壓力。“如果將這種焦慮轉化為行動，會使華潤置地在未來的競爭中、在行業的變化過程中繼續前行。”在2019年中期業績會上唐勇這樣解讀“中年焦慮”。
而對於公司唐勇依然充滿信心，“一間優秀的公司經得起時間的檢驗，而不僅僅爭當短跑冠軍。華潤置地面對諸多環境多變挑戰，我們有信心在挑戰中找到機遇，在不確定中把握確定，秉承對股東承諾，在審慎管理風險基礎上，實現高質量增長。”