公司發佈2016年年報,實現營業收入133.0億,同比增長60.1%,實現歸屬於上市公司股東淨利潤10.2億,同比增長49.7%。
成長兌現和回饋之年:業績符合我們預期。公司業績高速增長主要來自於兩個方面:1、公司16年竣工面積134萬平米,同比增長26%,結算金額同比增長60%;2、盈利水平逐步修復,公司此前在行業低點預售的低毛利項目基本結算完畢,盈利能力開始修復;3、公司去年對組織架構進一步縱深優化,管理費用率得到明顯改善,較2015年下降2.5個百分點至2.6%。此外公司披露2016年分紅派息情況,擬每10股派息8元,分紅率達92.45%,股息率高達5.4%,均位於行業前列,分享屬性彰顯。展望2017年,隨著公司結算資源的持續優化,我們認為業績將繼續維持增長動力。2016年公司如期印證我們在2015年時提出的公司高成長屬性,截止目前公司在建面積480萬平,可售貨值約550億,其中80%貨值位於珠海、上海等核心城市,疊加公司去年蘇州佈局項目開始陸續入市,公司今年的成長潛力依然十足。
擴張穩步循序漸進,強強聯合資源助力:公司2016年擴張審時度勢,主動控制拿地節奏,全年新增土儲69.8萬平,同比下降49.8%。在2016年,華髮集團也加速和更多區域龍頭企業加強合作,為集團和公司在發揮相關產業的引領、輻射作用,拓寬和創新渠道實現互利共贏的目標。
資本結構顯著改善 股權激勵錦上添花:受益於公司2016年良好的銷售去化,公司貨幣資金回籠明顯改善,疊加公司積極控制拿地支出,公司短債壓力和資本結構均有明顯改善。公司1月23日晚發佈限制性股票激勵計劃。公司作為2015年以來快速成長的地產新星,此次股票激勵計劃的推進將有助於公司自上而下形成“利益共享”,也是在成長道路上的必要機制。同時本次股權激勵計劃也開創了珠海市國企改革之先河,如若最終成行,將充分彰顯公司在珠海市國企改革領域內的領先和示範地位,未來有望在珠海市國企改革深化進程中,扮演更為重要的角色
盈利預測與投資評級:預計公司17-18年EPS分別為1.54、2.20元,維持“買入”評級。