影視行業2018年迎“寒冬”洗禮 上市公司紛紛迴歸主業聚焦內容

2018年對於影視行業而言可謂是“寒冬之年”，隨著明星補稅、商譽減值、產能過剩、內容粗糙等問題的爆出，A股影視行業上市公司年報業績出現了普遍下滑。

隨著“陣痛”來臨，行業內也普遍通過迴歸主業、業務結構調整、建立合作等方式應對挑戰，部分企業還在今年一季度恢復了增長的勢頭。業內人士指出，拉長產業週期來看，這也許正是行業走向規範化的開端，也是產業內結構化調整的必經之路。

2018年行業陣痛期

自2000年過後，藉助國家鼓勵文化傳媒產業發展的政策東風，影視行業迎來快速發展的機遇期。華誼兄弟（300027）成為創業板首批28家公司之一，華策影視（300133）、光線傳媒相繼在創業板上市。隨著慈文傳媒（002343）和歡瑞世紀（000892）分別於2016年初和2016年底完成重組上市，主流影視公司的資本化之旅告一段落。

但伴隨行業的快速發展，“陰陽合同”、“劣跡藝人”、大量庫存劇積壓等一系列問題亦隨之而來，折射出行業規範化程度較低。隨著業內監管及自律的規範相繼嚴格，明星“限薪”、查稅；嚴審核、抓導向，劇集上線放緩等，使得行業內公司感受到極大的壓力。

根據國家廣電總局的統計數據顯示，持有《電視劇製作許可證(甲種)》的機構數已從2014年的137家降至2018年的113家；2019年第一季度共有242部電視劇項目在廣電總局備案，備案集數共計9071集，相比2018年同期的276部備案劇目10939集，總量下降了20.59%。

2018年，各家影視上市公司年報出現大面積下滑，部分公司甚至因商譽減值而出現十幾億元的虧損。

阿里巴巴集團合夥人、阿里影業董事長兼CEO樊路遠最近在講話中提到：“從投資角度來看，中國影視行業經歷了四次熱錢衝擊：第一次是房地產商、煤老闆進入這個領域，帶來了大量資金；第二次是影視公司的資產重組上市對賭和資本化；第三次是互聯網金融的進入，當時影視行業算高週轉行業；第四次就是BAT三個“接盤俠”的進入。現在，這四次的錢都燒完了。”熱錢的流出也促使了行業出清，而留下來的是更加專注內容、專注主業的製作公司。

從文化消費的角度上，業內則認為內容產業還遠未到談論見頂的階段。根據藝恩網的數據，2018年中國視頻用戶規模達到6.1億，而視頻付費用戶由2016年1億增長到了2.3億，付費滲透率達到37.7%；雲合數據報告顯示，隨著優質內容的上線，視頻平臺的付費滲透率以及單用戶付費值還將有提升的空間。

同時，平臺和內容製作公司之間的合作也在一進步加深，深耕優質內容、促進產業工業化、商業模式多樣化、內容產業的聯動和周邊產業，培養用戶的忠誠度和消費習慣，也是需要平臺和內容製作公司共同面對的課題。

天意影視總裁吳毅直言，2018年與其說是“寒冬”，不如說是陣痛調整期，但凡能挺過來的、擁有過硬內容作品的公司將迎來行業未來的曙光。

上市公司紛紛迴歸內容

經歷寒冬，從各大上市公司的應對動作來看，迴歸主業、調整結構、聚焦內容成為主流的選擇。

華誼兄弟2018年年報顯示，公司歸母淨利潤虧損10.9億元，同比下降231.97%，主要原因是此前收購的張國立的常升影視、馮小剛的東陽美拉未完成業績承諾，計提商譽減值9.73億元。商譽減值之外，質押爆倉和資金鍊斷裂成為華誼兄弟的另兩大隱患。

為此，華誼兄弟通過抵押借款、轉讓英雄互娛20.17%的收益權，加上上市公司70%多的資產和王中軍家族的連帶擔保，暫時度過難關。不僅如此，創始人王中軍在2019年迴歸公司坐鎮，逐漸迴歸影視主業。

今年1月，華誼兄弟宣佈與阿里影業簽訂戰略合作框架協議；5月初又與華誼騰訊娛樂有限公司在影視娛樂項目合作投資及發行權利合作購買、發行服務方面展開合作，加深與互聯網巨頭的綁定。

歡瑞世紀2018年實現淨扣非歸母淨利潤2.77億元，在行業內表現穩健；2019年一季度實現扣非歸母淨利潤995.33萬元，同比增長2557.70%，也是業內極少數實現業績增長的影視公司。

不過，歡瑞世紀出品的《天下長安》應收賬款回款問題也引來一些的質疑。據瞭解，公司項目多為主投主控，加之其上市後投入加大、產量增長，受到項目週期的影響，現金流有一定波動。公司在年報中提及，將會實現內容和資金分層，改善現金流，同時將會加快應收賬款的催收。其新劇《聽雪樓》於近日定檔騰訊視頻，隨著新劇的陸續播出，公司現金流情況將有所改善。

歡瑞世紀年報還顯示，預計2019年公司電視劇《盜墓筆記之雲頂天空(下)》《請不要為所欲為》《天目危機》《江山永樂》《不說再見》《鬼吹燈》《琉璃美人煞》《長安諾》《我在北京等你》等也將陸續成片。同時，公司藝人經紀業務模式專業度高，旗下已有楊紫、秦俊傑、任嘉倫、穎兒等51位簽約藝人，該項業務也將提升公司的盈利、優化其現金流。

慈文傳媒2018年的業績也受到商譽計提的拖累，歸母淨利潤虧損10.94億元，同比下降367.93%，其中針對遊戲子公司贊成科技的商譽減值佔到8.71億元。而2018年股市暴跌帶來的直接影響是，慈文傳媒實控人馬中駿家族質押爆倉，於2月與華章天地簽署了《股份轉讓協議》，公司實控人也易主為江西省人民政府。

控制權轉讓完成後，慈文傳媒選擇與各大視頻網站深度聯動合作，加大對網生內容的投資力度。今年1月底，慈文傳媒發佈公告與愛奇藝簽訂新的戰略合作協議，擬開展獨家或聯合其他平臺採購合作和定製劇合作。

此外，影視行業上市公司現金流較差的問題也被反覆詬病。業內人士指出，生產週期長，渠道回款進度不可控性等都帶來了影視公司現金流較差的問題。尤其在2016、2017年影視劇製作成本較高，而2018年影視劇價格受限，對於內容公司現金流帶來短期內更大的壓力。放眼國外，加大自制及內容投入的奈飛在2018年四季度現金流也出現了短期的惡化。

“後續隨著網絡端付費收入的增長，內容製作成本降低，影視公司的現金流問題會得到一定的改善。同時，公司增加自身內容把控，科學規劃，探索合理的金融手段、外部合作方式，也有利於改善內容製作公司的現金流。”上述人士指出。