中國恆大（03333.HK）5月12日晚間公告披露稱，公司附屬恆大地產集團、各項目公司與基金經理簽訂10份項目協議，基金將投資合共約人民幣108.5億元於各項目公司，與集團共同開發各相關項目。基金公司為信銀（深圳）股權投資基金管理有限公司（代表信恆穩健壹號契約型基金）。
除了資本投資外，公告稱，根據基金與恆大集團對項目投資的安排，基金將通過委託貸款方式向項目公司提供16.18億元的股東借款。也就是說，信銀通過委託貸款方式向項目公司提供股東借款，從而持有項目公司的部分股權。
有投資人士向澎湃新聞（www.thepaper.cn)分析稱，恆大在此次的10個項目中均採用了受讓股權的方式進行融資，也就是市場上常見的“明股實債”。一般來說，在融資這一環中，投資人以增資或受讓原有股權的形式為融資人提供融資，簽署增資協議或股權轉讓合同，與真實股權融資的手續一致。
“用明股實債這種方式進行融資的資金使用方一般為項目公司，但是償債方通常為項目公司的股東或實際控制人。而且，投資方的退出主要依靠股東或實際控制人的回購，並不是項目公司。所以一般也不會設定業績對賭條款。”上述人士說道。
上述提到的10個項目包括：重慶尖置項目、成都中央廣場項目、深圳吉廈項目、深圳向南村項目、深圳大新村項目、深圳建設大院項目、華強北二期項目、深圳坪山項目、華強北一期項目和深圳南油大廈項目。
具體來看，重慶尖置為住宅項目，總計劃建築面積約134萬平方米。公告稱引入基金作為合作伙伴共同開發主要是為項目開發提供更充沛的資金支持，該項目的資產淨值為51.81億元。信銀通過委託貸款的方式提供16.18億元的股東借款，投資完成後，恆大集團在該項目的實際股權將由100%攤薄至69.05%，信銀持股30.95%。
成都中央廣場項目總計劃建築面積約43萬平方米，資產淨值為15.04億元。信銀將向該項目的開發公司—成都恆大新東城置業有限公司通過委託貸款方式提供6億元股東借款，佔該項目公司在增資完成後擴大股本的37.04%，餘下62.96%由恆大持有。
除了上述兩個項目之外，餘下的8個項目均位於深圳市。信銀在這些項目中均通過委託貸款的方式向項目公司提供股東借款。
深圳吉廈項目總建築面積約57萬平方米，目前暫未開工，資產淨值為10.66億元。信銀向項目開發商—深圳市國香金城房地產開發公司出資10.64億元，佔公司增資擴股後的49%，恆大持有餘下的51%。
深圳向南村項目總計劃建築面積約45萬平方米，包括住宅、公寓、辦公及商業，該項目的資產淨值為12.93億元。信銀出資12.95億元，佔公司增資擴股後的49%。
深圳大新村項目總計劃建築面積約52萬平方米，暫未開工，資產淨值為13.97億元。信銀通過委託貸款的方式向項目公司提供14.35億元的股東借款，佔比49%。
深圳建設大院項目總建築面積約為47萬平方米，項目為舊改項目，暫未開工，資產淨值為23.32億元。信銀通過委託貸款方式向項目公司提供23.13億元的股東借款，持股49%。
華強北二期項目總建築面積約9.8萬平方米，為城市更新項目，暫未開工，資產淨值為2.99億元。信銀通過委託貸款方式提供2.99億元的股東借款，佔公司增資擴股後的49.18%，餘下的50.82%由恆大持有。
深圳坪山項目總建築面積約137萬平方米，項目為城市更新項目，資產淨值為9.11億元。信銀通過委託貸款方式提供7.56億元的股東借款，佔公司增資擴股後的35%，恆大持有餘下的65%。
華強北一期項目總建築面積約為12萬平方米，為城市更新項目，暫未開工，資產淨值為4.33億元。信銀通過委託貸款方式向股東提供4.5億元的借款，佔公司增資擴股後的48.91%，餘下的51.09%由恆大持有。
深圳南油大廈項目總建築面積約為15.5萬平方米，資產淨值為10.54億元。信銀通過委託貸款的方式向項目公司提供10.12億元的股東借款，佔公司增資擴股後的49%，餘下的51%由恆大持有。