他是中國樓宇媒體之王，每天覆蓋超過300個城市的2億城市中產
未來的目標是555，即要覆蓋500個城市，500萬個終端，5億城市新中產
他的產品每天都會看到，無論是上樓還是下樓
他的淨資產收益率比茅臺還高，淨利潤率堪比茅臺
老闆學中文出身，後來卻搞起了傳媒，成功後回母校演講，告誡學弟學妹
“這世界上極少數人可以拼爹，絕大多數人只有去拼命”
直到現在，依然一天只睡5個小時，一年飛300多次，瘋狂工作
阿里巴巴青睞有加，不惜砸下150億元入股也要與他合作
然而，發佈半年報後，股價重挫，把馬雲入股價也給套牢了
這家公司就是中國樓宇媒體之王-分眾傳媒
令狐數字排雷系列23-分眾傳媒
分眾傳媒(SZ002027)：中國樓宇媒體之王
1.註冊地：廣州市黃埔區，2015年借殼七喜控股
2.主營業務
分眾傳媒構建了國內最大的城市生活圈媒體網絡。公司當前的主營業務為生活圈媒體的開發和運營，主要產品為樓宇媒體（包含電梯電視媒體和電梯海報媒體）、影院銀幕廣告媒體和終端賣場媒體等，覆蓋城市主流消費人群的工作場景、生活場景、娛樂場景和消費場景，並相互整合成為生活圈媒體網絡。
截至2018年7月末，公司已形成了覆蓋約300多個城市的生活圈媒體網絡。其中，自營樓宇媒體在售點位共約216.7萬臺，覆蓋全國約201個城市和地區以及韓國的15個主要城市；可發佈加盟電梯電視媒體約1.1萬臺，覆蓋全國35個城市和地區，外購合作電梯海報媒體超過17.4萬個媒體版位，覆蓋143個城市；影院媒體的簽約影院超過1900家，合作院線38家，銀幕超過12,600塊，覆蓋全國約300多個城市的觀影人群
近兩年分眾傳媒自營媒體終端數量：
近兩年分鐘傳媒合作銀幕數量：
3.商業模式
分鐘傳媒從來不生產廣告，只是廣告的渠道商
上游對接優質廣告資源。阿里巴巴、騰訊、京東、美團、滴滴、寶潔、聯合利華、農夫山泉、金龍魚、奔馳、寶馬和通用汽車等數千個品牌廣告投分眾。公司在長期的運營中，積累了大量的大型、優質客戶，並與大型、優質客戶建立長期、穩定的合作關係。大型、優質客戶特別是世界500強及國內著名公司，選擇廣告運營商的條件苛刻，要求廣告運營商有健全的服務網點、高效的運作系統、豐富的行業經驗、成功的實戰案例、良好的品牌聲譽、高水平的服務團隊以及系統的服務支持。
下游通過分佈於300個城市200多萬個終端，覆蓋2億城市中產的終端渠道直接精準對接消費人群。2018年以來，公司向覆蓋500城、500萬終端和日均到達5億城市新中產的中期目標穩步邁進。一方面，一二線城市仍具有較大消費潛力，另一方面，三四線城市居民消費能力及意願快速提升，低線城市廣告價值大幅提高。基於此，公司在深耕一二線城市核心區域的同時，積極向一二線城市外圍區域擴張，並加速在三四線城市的下沉，為公司帶來強勁持久的增長驅動，打開新的增長空間。
4.收入結構
樓宇媒體收入增速較快，影院媒體收入緩慢增長
樓宇傳媒業務毛利率較高，基本保持在70%以上
影院媒體業務競爭較為激烈，毛利率不足60%
5.主要股東
江南春實際控制media managemengt HK 公司
阿里巴巴擬通過受讓Power Star,Glossy City，New Retail與Giovanna Cayman，及認購Media Management Holding Limited新增股份，將累計持有分眾傳媒10.3%股份，累計出資金額150億元，並在未來12個月內，在價格合理的前提下，視情況決定通過大宗交易或集中競價的方式增持不多於5%的上市公司股份
後面的許多個有限合夥，後期可能成為砸盤主力軍。畢竟他們的成本很低。
6.融資情況
2015年借殼七喜控股，定增38.1億股（除權前），定增成本10.46元（除權前），融資398.8億元。如果按照除權後價格計算，機構的成本大概在3.56元
可以預見，2018年12月31日到期後，預計會有密密麻麻的拋盤
7.分紅情況
2015年借殼以來累計盈利138.4億元，累計分紅58.79億元，累計分紅率42.47%
分眾傳媒分紅指標優異
8.限售及質押
2018年12月31日有總股本的超過1半限售，大部分為機構產品，解禁後有較大的拋售壓力
質押：暫無質押
9.增持減持回購
增持：暫無
減持：Gio2和Power Star 一部分減持掉，一部分被阿里受讓
回購：
分眾傳媒擬回購資金總額上限人民幣30億元、回購價格上限人民幣10.75元/股進行測算，預計回購股份約為27,906萬股，約佔公司目前總股本的1.90%
10.主要資產
貨幣資金：34.6億元，比去年同期減少41.77億元，主要由於：1）2017年7月分配2016年度現金股利35.6億元；2）受宏觀經濟影響，2017年下半年到2018年上半年期間銷售回款速度放緩；3）2018年公司全力推進樓宇媒體點位的開發導致貨幣資金流出量相較於去年同期明顯增大。
應收賬款：46.65億元，公司適當放款了客戶結構及收款賬期，較去年同期增加20.4億元，主要由於：1）營業收入較上年同期增加26.05%；2）2018年受宏觀因素影響，回款放慢
其他流動資產：21.39億元，主要是銀行理財
可供出售金融資產：25.21億元，投了一大堆股權投資項目
長期股權投資：7.59億元，子公司及其他股權類投資項目
固定資產：5.72億元，主要是一些電梯框架和電視終端，真正輕資產
11.主要負債：
有息負債8.6億元
其他主要是應交稅費、預收和應付等，規模較小
12.營收利潤和現金流
營收和利潤規模穩步上升
2018年上半年現金流下降較快，與公司做大終端戰略有關，成本上升明顯
13.盈利能力
2015-2017年毛利率與淨利率穩步上升，淨利率堪比茅臺
2018年上半年費用增長，繼續做大終端，費用率有所上升
14.員工情況
分眾傳媒員工總數8415人，人均年薪11.02萬元，人均月薪9183元
15.總結
分眾傳媒構建了國內最大的城市生活圈媒體網絡，在樓宇傳媒領域市佔率超過70%，擁有中國最好的樓宇終端，最優質的客戶以及最全的線下數據。2018年7月阿里巴巴150億元入股成為第二大股東，將全面對接電商數據庫，實現數據共享，建立基於不同辦公樓宇和社區公寓採購送貨數據而形成的用戶品牌購買指數，實現更精準的廣告營銷。
江南春說，他創立分眾傳媒的理念，就是渠道為王
如今，線下已經佔據300座城市，217萬臺終端，覆蓋2億多中產
未來的目標是覆蓋500座城市，500萬臺終端，覆蓋5億城市新中產
去年收入剛突破2億的新潮傳媒，宣稱要在2018年和分眾“打一場千億級的群架”
新潮拉攏了一幫投資人，融了40億，不惜一切代價與分眾傳媒對著幹，虎視眈眈
分眾傳媒作為行業老大，第一要保住自己的優勢，第二要全力打壓新潮，消滅掉老二
未來預計會有一場惡戰
但不管怎樣，分眾傳媒還是有非常深厚的線下壟斷優勢的，不是誰都可以顛覆
阿里巴巴線上與分眾傳媒線下的融合，勢必會更加有效率的提升廣告的精準投放
恢復廣告應有的本來價值，這是分眾傳媒的核心價值觀，也是江南春一生的事業。（作者：油膩的令狐大哥0618）