很多人對於申報企業流露出“失望之情”，主要原因是由於過度的期望，並混淆了“硬科技”和“黑科技”的區別。
文 | 步日欣
一句話要點精讀：科創板申報以來，很多人對於申報企業流露出“失望之情”，認為很多企業科技含量不高，主要原因是由於過度的期望，並混淆了“硬科技”和“黑科技”的區別。“硬科技”是體現核心競爭力的技術，而並非炫酷的“黑科技”。至於那些估值動輒幾百億的獨角獸，那是VC們的遊戲，高估值，高風險、高失敗率，都是二級市場不可承受之重。
科創板從3月18日開始接受申報材料到今天，已經申報92家，很多人對於申報企業流露出“失望之情”，認為這些企業好像並沒有想象中那麼有技術含量。
更有甚者，把“92家企業全部不符合科創板定位”、“92家企業渾水摸魚的蹭熱度”之類的表述當做文章標題，也廣受關注。
由於科創板的“科創”二字，且科創板對上市公司有了“硬科技”行業的限定門檻，因此在科創板醞釀期和開局期，市場普遍對於科創板的預期過高，對於“科技含量”的屬性也過度期待，導致期望越高，失望越大。
這種過度的預期，根本原因在於混淆了“硬科技”和“黑科技”的區別，同時也脫離了中國科技領域的發展水平現狀，即，我們科技水平，還遠遠沒有達到遍地“黑科技”的地步。
1、科創板對科技含量的要求
- 根據《上海證券交易所 科創板企業上市推薦指引》，要求保薦機構重點推薦新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業的科技創新企業。
“指引”對上市企業所在的行業做了限定，這些行業都屬於當下蓬勃發展的新興行業，但對企業的科技含量的要求並沒有非常嚴格的量化限定。
- 根據科創板定位，上交所優先推薦的條件之一，“保薦機構優先推薦互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合的科技創新企業。”
這一條描述就比較接地氣了，高科技和製造業深度結合，能產生催化作用，科技創新為傳統產業轉型升級助力，也與“資本市場服務實體經濟”這一根本宗旨相符合。
- 2019年4月23日，上交所官方發佈《上交所就首輪問詢及回覆情況答記者問》，也提及申報企業的科技含量的問題，“（申報企業）能夠反映現階段我國科技創新企業整體現狀……申報企業中不乏具有一定品牌效應和市場影響力的細分行業龍頭，技術水平與我國現階段的經濟、科技發展水平相適應。”
上述表述也體現了一個更深層次的問題，我們過高的期望，是不是和我們現階段科技發展水平相吻合？我們的綜合實力，特別是科技實力，是不是真正到了世界領先的地步？
2、硬科技定義
“硬科技 Hard & Core Technology”並非一個嚴格的專業或者學術用語，通常指代以人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能製造等為代表的高精尖科技。
因此，“硬科技”並非指的硬件技術，而是指的核心技術，指的是需要長期研發投入、持續積累才能形成的核心技術。
核心技術具有高門檻和高壁壘，難以被複制和模仿，有助於企業開拓市場，並確立行業的領先地位。
從這個角度上講，“硬科技”是體現核心競爭力的技術，而並非炫酷的“黑科技”。
3、獨角獸們目前適合科創板麼？
大家目前對於申報企業科技含量呈現失望態度的一個原因，就是目前炒得火熱的獨角獸們，好像並沒有一家申報材料，也沒有一家宣稱要申報材料。
“獨角獸”是VC（風險投資）領域的特定稱謂，通常指10億美元以上估值，並且創辦時間相對較短、未來有巨大想象空間的創業型公司。
“獨角獸”公司，一般標籤就是“黑科技”、“高成長”、“夢一般的願景和想象空間”……但大家往往忽視了這些標籤另一面，那就是高估值、高風險、高失敗率……
在一級市場風險投資領域，“獨角獸”變“毒角獸”的例子屢見不鮮，但基於風險投資追求“高風險高收益”的屬性，對投資高失敗率是有容忍度的，一級市場能夠承受如此高的風險。
通俗一點兒說，科技泡沫對於二級市場是不能承受之重。
前幾日接受新京報採訪時，有一個問題，談一談科創板鼓勵的這六大行業中，哪一個行業最容易出現泡沫。這是一個怎麼回答都不討巧的問題，我只能含蓄地說道：“證券市場歷史上出現過的最有影響力的泡沫，是2000年的互聯網泡沫。”
這裡的泡沫，不一定指的就是行業的失敗，而是與行業發展週期相關聯的風險度和投資失敗概率，行業的萌芽期和成長期階段，是最容易出現投資泡沫的階段。
因此，二級市場的投資者，也必須問自己一句，假如那些一級市場動輒估值幾百億的獨角獸，現在這個狀態貿然放在二級市場，從估值和風險角度來看，你能承受麼？
而對於科創板的科技屬性，特別在科創板的初級階段，你是希望穩打穩紮、逐步推進改革，還是希望大幹快上、不顧泡沫風險？
我認為道理不言自明，選擇也顯而易見。
本文作者：步日欣，來源：科創板之道