'華潤醫藥（03320.HK）獨家迴應：東阿阿膠淨利下滑並不影響公司整體業績'

7月14日晚間，華潤醫藥旗下的東阿阿膠發佈《2019年半年度業績預減公告》，公告顯示，東阿阿膠2019年上半年淨利潤預計同比下降75%到79%。

東阿阿膠方面表示，在長達十幾年的高速增長後，受整體宏觀環境、補益產品整體市場規模增速下降等因素影響，以及市場對阿膠價值迴歸的預期逐漸降低，東阿阿膠下游傳統客戶逐步減少庫存，從而導致上半年業績出現下滑。

目前東阿阿膠在加快渠道庫存消化的同時，也正積極調整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場。

東阿阿膠為華潤醫藥旗下上市公司，目前華潤醫藥直接和間接持有和控制東阿阿膠合計32.0%股份，其為華潤醫藥製藥版圖中的重要組成部分之一。2016年以來，華潤醫藥一直在公開市場上增持東阿阿膠的股份。

華潤醫藥方面表示，由於東阿阿膠在華潤醫藥業績貢獻中的佔比不大，因此短期業績下滑對華潤醫藥整體影響有限，2018年上半年，東阿阿膠對華潤醫藥整體收入貢獻為3.9%，歸母淨利潤貢獻僅為9.4% 。根據2019年一季度業績公告，華潤醫藥製藥板塊包括華潤三九等在內的其他下屬公司財務業績表現良好（華潤三九一季度發佈盈喜，歸母淨利潤增速高達176%），因此華潤醫藥對東阿阿膠的業績波動有足夠的緩衝空間。

另外，今年2月份完成收購的江中藥業目前整合良好，可與華潤醫藥現有各業務板塊在營銷、渠道等方面發揮協同效應，為華潤醫藥在OTC和保健品領域帶來進一步發展機會。加快外延式發展是華潤醫藥的重要戰略，未來還會考慮繼續收購一些優質的項目。

以下為華潤醫藥為格隆匯發來的獨家迴應。

格隆匯：東阿阿膠的公告裡提到,其半年報業績預減,主要原因是渠道清庫存.請問目前東阿阿膠去庫存進展如何?東阿阿膠將如何應對和解決目前遇到的挑戰？

華潤醫藥：東阿阿膠業績連續十二年保持持續增長，且淨利潤年複合增長率20%以上，當前伴隨著企業規模的逐漸擴大，受整體宏觀環境等因素影響，以及市場對阿膠價值迴歸的預期逐漸降低，東阿阿膠下游傳統客戶主動消減庫存，從而導致東阿阿膠上半年產品銷售同比下降。

東阿阿膠正積極調整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場，理性控制下游庫存，拉動終端純銷，夯實終端銷售質量與基礎，促進東阿阿膠良性發展。從現有數據來看，終端純銷仍保持著較好的增長趨勢，而且遠超過整個補益乃至阿膠平均增速，渠道清庫存工作需要至少一年的時間完成，詳細進展還請關注東阿阿膠後續公告。

未來的應對方案，首先要進一步深化品牌建設，在新消費時代，面對千禧一代，通過品牌戰略轉型，建立面向年輕消費人群的有效品牌戰略和系統化品牌運營，以構建東阿阿膠第二條增長引擎，從過去四年的消費者研究來看，東阿阿膠的消費者年輕化趨勢比較明顯；第二是渠道重構，包括新入口新渠道的建設，包括傳統渠道的深耕和強化和扁平化建設，以及醫療渠道的擴展。線上的銷售增速近期都保持在40%以上；第三是通過併購、新產品引入等進一步豐富產品線，開發符合年輕人消費習慣的便利化的產品，從口感，療效，包裝以及劑型等全方面加以提升。目前已推出的包括真顏小分子阿膠、阿膠紅參飲等產品，另也儲備了40多種新品，待條件成熟時上市。

格隆匯：市場上一直存在著關於的東阿阿膠功效的質疑聲音，請問管理層是如何看待呢？針對年輕一代的消費者以及年長消費者，如何進行有針對性差異化的銷售？效果如何？

華潤醫藥：對阿膠功效的質疑是一些對中醫療效不信任的一些人的論調。阿膠為傳統的補益類中藥，已經有了2000多年的歷史，且收錄於1963年至今的歷版《中國藥典》，其確切的“補血、滋陰”等功效已在臨床應用中得到充分的驗證，日本厚生省頒佈的藥典中有六個經典漢方藥包含有阿膠成分。東阿阿膠一直注重阿膠與現代醫學的結合，包括在細胞水平方面的研究，已經數家國內知名大學進行臨床研究，例如與廣東中醫藥大學在阿膠治療地中海貧血症的進展良好，已經有數篇學術論文產生。

國內未來會做好對阿膠功效的科學傳播，系統地將我們的科研成果進行科普，東阿阿膠也將採用以下一些手段：一是通過OTC或醫院渠道的醫生、專家、學術權威人士去做阿膠的學術推廣；二是豐富我們的傳播手段，讓消費者科學地瞭解阿膠，認可我們的產品功效，並通過這些人群間的相互傳播，讓家人、朋友、後輩等了解到我們的產品，以此做到傳承，在中醫知識不斷普及、中醫藥及阿膠確切的療效面前，相信事實終將勝於雄辯。

格隆匯：2019年3月，東阿阿膠與阿里健康簽署年度合作協議，與阿里健康發起的中國醫藥O2O先鋒聯盟全渠道合作。與阿里健康簽署的合作協議，能夠為東阿阿膠帶來什麼樣的變化？是否符合未來東阿阿膠的戰略規劃？

華潤醫藥：在2019年與阿里健康開展深度合作後，雙方就大數據消費者洞察、消費者內容營銷、體驗營銷等方面開啟了深入合作，全面賦能品牌。2019年1-6月，在阿里健康板塊，東阿的阿膠、複方阿膠漿、阿膠糕三大產品同比銷量均有顯著增長。網購如今已成為了80、90後這一代人的消費習慣，隨著東阿阿膠 與阿里健康合作的加深，以及“阿膠+，+阿膠”戰略的實施，相信一定會更好的賦能互聯網營銷。除了阿里健康等電商進行聯合，還和其他一系列新入口新渠道也開展了合作，積極適應年輕人消費習慣。

格隆匯：東阿阿膠最近的業績出現下滑，華潤醫藥對於這件事情是怎麼看待的，對於華潤醫藥的業績會產生什麼樣的影響？

華潤醫藥：在長達十幾年的高速增長後，受整體宏觀環境、補益產品整體市場規模增速下降等因素影響，以及市場對阿膠價值迴歸的預期逐漸降低，東阿阿膠下游傳統客戶減少庫存，從而導致上半年產品銷售同比下降，歸母淨利潤層面下降。

渠道庫存消化是為東阿阿膠未來發展做出的必要調整，雖然對業績帶來短期不利影響，但是亦為長期更為健康穩健的發展奠定了基礎。未來東阿阿膠將通過豐富和優化產品線、持續推動阿膠行業標準建設、優化營銷渠道和開拓新市場，促進業務良性發展。

此次東阿阿膠業績下滑對華潤醫藥整體影響有限，2018年上半年，東阿阿膠對華潤醫藥整體收入貢獻為3.9%，歸母淨利潤貢獻近為9.4%；在2017年、2018年，東阿阿膠對於華潤醫藥整體歸母淨利潤的貢獻比重分別為12.8%、12.6%。（依據中國公認會計准則）

受益於全產業鏈一體化佈局、多元化的業務結構和產品結構，華潤醫藥具有極高的風險抵禦能力和業務穩健性。根據一季度公告業績，華潤醫藥製藥板塊其他下屬公司財務業績表現良好，華潤三九一季度發佈盈喜，歸母淨利潤增速更是高達176%（包括非經常性損益7.3億元），因此華潤醫藥對東阿阿膠的業績波動有緩衝空間。另外，今年2月份完成收購的江中藥業目前整合良好，可與華潤醫藥現有各業務板塊在營銷、渠道等方面發揮協同效應，為華潤醫藥在OTC和保健品領域帶來進一步發展機會。

華潤醫藥具有穩健紮實的業務基本面和高質量的公司管治水平，將繼續秉持認真負責的態度，實現優於行業的長期穩健可持續增長，為各位股東創造價值。

格隆匯：華潤醫藥最近還在增持東阿阿膠，主要是出於什麼樣的考量？未來是否考量進一步增持？

華潤醫藥：2016年以來，華潤醫藥開始增持東阿阿膠，目前直接和間接持有東阿阿膠32.0%股份。通過增持東阿阿膠，進一步加強了華潤醫藥製藥業務和OTC業務的整體優勢和協同效應，並有效增厚了集團利潤。根據相關資本市場監管規章，華潤醫藥每年可增持不超過2%東阿阿膠的股份而不會觸發全面要約。

華潤醫藥對於東阿阿膠的前景依然看好，特別是其極具價值的名族品牌和高質量的生產標準。我們不排除未來進一步增持東阿阿膠的可能性。

華潤醫藥對工商業主要業務單元均會進行定期的價值檢討。在決策是否會增持時，將結合華潤醫藥整體發展戰略，考慮價格估值，以及相關監管機構審批，持股比例等因素。2018年對商業部分經營狀況良好的省級公司、雙鶴的心腦血管領域子公司濟南利民都進行了增持。

格隆匯：華潤醫藥的製藥版圖中，共生產和銷售超過430餘種藥，其中50餘種藥品年銷售超過1億港元，另有8種“明星藥品”年銷售超過10億港元。未來會考量如何進一步擴張版圖，是否會進一步做一些收購？

華潤醫藥：加快外延式發展是華潤醫藥的重要戰略，對醫藥工商業的併購機會我們一直高度關注並積極推進，未來兩年併購支出預算超過百億港元。

在進行收購決策時，估值與回報水平、與現有業務協同整合空間、投資回報水平都是我們需要考慮的重要因素。同時，我們還會藉助產業基金進行前瞻性佈局。

華潤醫藥集團總部側重於業務規模大、多業務領域集團性企業、新興領域企業進行併購。

製藥業務看重在高增長的治療領域（心腦血管、抗腫瘤、兒科、消化系統、呼吸系統等）有優質品種的製藥企業，以及大健康項目。商業繼續完善全國網絡佈局，提高地市項目併購速度，特別針對重點地市下沉的併購佈局加快步伐，同時加快器械、零售板塊資源整合。

2019年2月華潤醫藥完成收購江中藥業，增加了江中牌健胃消食片、乳酸菌素片、草珊瑚含片等優質品種，進一步豐富了產品線，其中江中牌健胃消食片獲2018年度中國非處方藥產品“中成藥消化類”第一名，連續15年成為中國OTC領域中成藥消化類單品銷量冠軍，已成為華潤醫藥製藥業務又一個年銷售收入過十億港元的重磅產品。我們對於規模比較大的併購項目一直在持續推進，會在達成階段性成果後向市場及時公告。