每經記者 劉洋 每經編輯 王麗娜
6月4日，有“中國會員電商第一股”之稱的“雲集”（NASDAQ:YJ），發佈上市後首份未經審計的財務數據。
財報顯示，截至2019年3月31日，雲集一季度GMV達68億元（約合10億美元），同比增長93.7%。同時，一季度，雲集實現總營收33.86億元（約合5.03億美元），同比增長53.2%。與此同時，該季度，雲集亦實現盈利，淨利潤為1686.2萬元。
不過，《每日經濟新聞》記者注意到，一方面，雲集GMV及總營收均呈現較為高速的增長；另一方面，其總營收相較於2018年四季度，則出現環比負增長，為-24.19%。
此外，在電商線上流量觸頂的背景下，雲集上市也讓一眾電商看到S2B2C模式及會員制電商的想象空間，不僅阿里推出“淘小鋪”一類項目，同時，貝店、環球捕手等同類玩家也摩拳擦掌，在此境況下，雲集能否依舊保持先發優勢？
GMV增速較強 但營收環比負增長
作為雲集上市後的業績“首秀”，在此次披露的財報中，雲集GMV實現較為迅猛的增長。財報顯示，一季度，雲集GMV達68億元，相較於2018年同期的35億元，同比增長近一倍。不過，相較於2017年、2018年雲集GMV433.33%、136.46%的同比增速，其增速似乎有所放緩。
雲集創始人、董事長兼CEO肖尚略將GMV增長，主要歸功於三方面：會員數量的增長，商城業務模式的實施及完善供應鏈。
雲集方面表示，截至3月31日，其交易會員數已達710萬人，累計會員人數為900萬人。在2018年12月31日時，雲集會員為740萬，這就意味著，一季度，雲集會員數增長了160萬。
為保持會員人數的增長，一季度，雲集銷售及營銷費用（sales and marketing）達2.63億元，而2018同期該項費用僅為1.66億元，同比增長58.1%。對於該項費用的增長，雲集方面表示，一方面因為會員基數增長而導致會員管理費用增加，另一方面則用以進行品牌及商業推廣。
而商城則是雲集的新業務。記者瞭解到，今年年初，雲集對商品運營組織架構進行調整，對第三方開放平臺，在自身特賣業務基礎上，新增超市和商城兩大業務板塊——其中，超市主要圍繞“吃”和民生消費品；商城則圍繞“穿”，與品牌旗艦店進行合作。
對此，電子商務研究中心曹磊在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，啟動雲集商城，一方面是為了給用戶提供更為豐富的商品供給，使得會員的選擇多樣化；另一方面，側重“穿”也可以與超市業務的“吃”形成互補，解決用戶的長尾需求，適應消費升級的大勢。
在營收方面，一季度，雲集總營收為33.86億元（約合5.03億美元），去年同期為22.10億元，同比增長53.2%。不過，2018年四季度，這一數據為44.66億。換言之，雲集今年一季度的營收環比呈現不小的負增長。
業內人士指出，第四季度由於“雙11”、聖誕及元旦等節日，電商營收較好，而次年一季度的相關數據，往往有所回落。
對於雲集GMV之所以超過營收的同比增速，曹磊則認為，關鍵在於雲集對產品組合方面，更加註重自有品牌和新興品牌，這兩類產品利潤率較高，因此，可提高盈利能力。
盈利能力是外界對於雲集的關注點之一，不過此前就財年維度看，雲集一直呈現虧損狀態。
行至2019年一季度，雲集獲得淨利潤1686.2萬元，2018年同期尚虧損近億元，而去年四季度，雲集的淨虧損則達856.6萬元。
雲集實現盈利，此前有所徵兆。根據招股書，從2016年到2018年，雲集分別實現淨虧損2466.8萬元、1.06億元和5632.6萬元，可以說，2018年時虧損已有所收窄。
雖然該季度實現盈利，但其運營利潤（income from operations）的表現則不及2018年四季度。2019年一季度，雲集運營利潤為16.8萬元，而去年四季度，該數據為246.9萬元。不過，相較於2018年同期虧損7780.7萬元，2019年一季度的表現已較為良好。
能否保持先發優勢？
在線上獲客成本高企的背景下，以拼多多、雲集等為代表的社交電商異軍突起，成為繼傳統平臺型電商、自營型電商外，不可忽視的另一股“新勢力”。
具體到雲集，其商業模式一度受到爭議，甚至被質疑為傳銷。在質疑聲中，雲集向主打S2B2C的會員制電商轉型。
不過，即便這一新模式中，雲集在招股書中坦承，“新的法律、法規或政策也可能在未來頒佈，但並不能保證我們目前的商業模式將完全符合新的法律、法規或政策。如果我們的商業模式在未來被發現違反，我們將不得不做出調整我們的商業模式或停止我們的某些商業活動，有關政府當局可以沒收任何非法收益並處以罰款，這將對我們的業務產生重大不利的影響。”
與此同時，雲集的上市，也讓一眾玩家看到會員制、S2B2C模式的吸引力所在。5月22日，阿里便推一款名為“淘小鋪”的產品，定位為“人人能參與的社群化電商”，這也是阿里旗下第一款社交電商App。與雲集類似，淘小鋪採用S2B2C模式，但並不主打會員制。
與此同時，與雲集採取相似模式的貝店、環球捕手等也在暗暗發力。今年5月，貝店就披露8.6億元融資，高瓴資本、紅杉資本等一眾知名機構參投。
“從結構上來說，複製雲集模式的企業很多。”獨立電商分析師李成東曾對《每日經濟新聞》記者指出，包括貝店在內，約有幾百家企業在做同樣的事情。雲集的優勢在於先發優勢，不過，在這一模式下，行業目前還談不上差異化和技術壁壘。
而針對巨頭推出類似的產品，有業內人士對記者表示，社交電商無疑是當下的風口，巨頭擁有較為發達的供應鏈體系、強大的金融服務、物流及大數據作支撐，擁有其他社交電商不可比擬的優勢，其推出同類產品，主要目的還是牽制對手、瓜分新興業態市場。
值得一提的是，該業內人士還指出，每個平臺都有自身的核心競爭力，關鍵還在運營，正如拼多多崛起之後，主打同類模式的平臺很多，但終究目前只有一個拼多多。
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