機構相中的白馬股大族激光跟東阿阿膠同時爆雷了。
7月13日，大族激光發佈上半年業績預告，稱其淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）同比下降60％—65％。
如此大降幅似乎令人有些猝不及防。二級市場迅即反應，7月15日至昨日的3個交易日，其股價跌幅已達12.90％，市值蒸發約50億元。
其實，大族激光業績大幅下降早有徵兆。去年，公司營業收入小幅下降，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）同比下降11.40％。今年一季度，淨利潤下降55.92％，這是大族激光近4年來首次一季度淨利潤下降，且降幅如此之大，令人有些意外。
大族激光成立於1999年，公司主營激光加工設備的研發、製造及銷售，2004年在中小板掛牌交易。整體而言，雖然公司淨利潤有過大幅波動，扣非淨利潤一度出現虧損，但上市以來累計淨利潤達到84億元。
不過，大族激光的淨利潤似乎有水分。從2012年開始，公司就投資建設歐洲研發中心，截至去年底，投資金額從5000萬元增加至10.50億元，投資進度仍為64％。且不談這個研發中心項目真實性存疑，僅僅這麼多年沒有轉固，沒有計提資產折舊就貢獻了不少淨利潤。
值得一提的是，大族激光董監高（含親屬）減持套現不手軟。據長江商報記者初步統計，截至今年3月，董監高累計減持多達120次。而公司實控人、董事長、總經理高雲峰減持更是不含糊，頻出大手筆，已經累計套現接近11億元。
業績變臉市值蒸發50億
機構爭相追捧的大族激光業績變臉了。
根據公告，今年上半年，公司預計實現淨利潤3.57億元—4.07億元，上年同期為10.19億元，同比降幅為60％—65％。
大族激光解釋稱，公司業績大幅下滑主要有三方面原因：一是受制於消費電子行業週期性下滑及部分行業客戶資本開支趨向謹慎影響，預計營業收入同比下降約7％，由於產品結構及市場競爭的影響，綜合毛利率同比下降5—6個百分點。二是上半年，受匯率波動影響，公司匯兌收益同比減少約3500萬元。三是上年同期，公司部分處置了深圳市明信測試設備有限公司及PRIMA的股權，合計對上年同期歸屬於上市公司股東的淨利潤影響約1.87億元。
綜合上述因素影響，今年上半年，大族激光淨利潤出現較大幅度下降，扣除上述上年同期處置股權的影響後，淨利潤同比下降51％—57％。
大族激光是一家提供激光、機器人及自動化技術在智能製造領域的系統解決方案的高端裝備製造企業，業務包括研發、生產、銷售激光標記、激光切割、激光焊接設備、PCB專用設備、機器人、自動化設備及為上述業務配套的系統解決方案。
大族激光自2004年上市以來，營業收入一直在上升，已從2004年的4.09億元增至2017年的115.60億元，增長了27.26倍。上市當年，其淨利潤為0.46億元，2008年前，淨利潤均為高速增長。但在2008年、2009年，或受全球金融危機影響，淨利潤大幅下降，2008年為1.35億元，同比下降19.54％，2009年降幅高達97.77％，淨利潤只有0.03億元，扣非淨利潤為—0.99億元，同比下降199.22％。這是迄今為止，公司唯一一次扣非淨利潤虧損。
2010年，公司淨利潤大舉反彈，當年達到3.76億元，增幅高達11916.11％。此後，除了2013年有小幅調整外，其餘年度均在增長。至2017年，淨利潤達16.65億元，較2004年增長了35.20倍。
去年，大族激光營業收入首次調整，為110.29億元，同比下降4.59％。淨利潤為17.19億元，同比增長3.22％，但扣非淨利潤下降11.40％為14.54億元，扣非淨利潤下降顯示其主業盈利能力降低。
盈利能力不錯的大族激光備受機構青睞，一季報顯示，前十大股東中，除了實控人高雲峰及控股股東大族控股外，其餘全部為機構。Wind數據統計顯示，一季度共有63家機構持有大族激光股票，合計持股數量為4.62億股，佔流通股比例高達46.46％。
值得一提的是，今年一季度，大族激光一度被北向資金“買爆”。今年3月5日，港交所發佈公告，由於大族激光總境外持股比例超過28％，從3月5日起深港通將暫停接受該股票的買盤。3月7日大族激光因此被剔除出MSCI中國全股指數。
目前來看，上述機構似乎踩雷了。7月15日至昨日，大族激光股價已從36.06元/股跌至31.41元/股，跌幅為12.90％，短短三個交易日，市值蒸發約50億元。
歐洲研發中心7年未建成涉信披違規
大族激光的一個歐洲研發運營中心項目遲遲未能建成，令人生疑。
今年7月12日，在互動平臺上，投資者向大族激光提問：公司歐洲研發運營中心從2012年至今已有7年時間，為何到目前仍然處於在建工程階段？何時投入運營？今後預計的運營成果及收益會如何？
大族激光的董祕回答稱，公司自2012年8月開始籌備歐洲運營中心建設，2016年在建工程開始正式施工，預計2020年投入使用。在進入正式施工之前，該項目經歷了設計、公示、報批等階段，期間部分設計方案又經歷了重新調整，再加上國外各流程週期較長，導致2016年才開始正式施工，由於工期延長原因工程造價超過原有預算。該項目為研發中心，沒有生產計劃，無法測算短期效益。
長江商報記者查詢發現，大族激光從未針對歐洲研發運營中心項目發佈過公告，相關信息只在年報中在“報告期內正在進行的重大的非股權投資情況”欄目下找到。
追溯發現，該項目第一次出現是在2011年年報中，當時項目名為歐洲研發運營中心改擴建工程，預計投資5000萬元。2012年年報中，項目預算增加至3000萬美元。2014年年報信息顯示，項目進度達50％，項目名稱變更為歐洲研發運營中心。2015年年報再次披露，項目進度為80％。
然而，到了2016年底，項目預算再次發生重大變化，從3000萬美元變成了5.38億元，已累計完成投資2.69億元，投資進度變成50％。
2017年底，項目累計完成投資4.2億元，工程進度再次變成80％。按照這一進度，2018年底完工似乎問題不大。
然而，2018年，投資預算又一次發生重大變化，增加至10.49億元，投資進度為64％。看來，今年完工的可能性不大。
長江商報記者發現，歐洲研發運營中心項目頗為詭異，投資預算從最初的5000萬元增至10.49億元，整整增加了約10億元，增幅接近20倍。而且，年年披露投資進度，每每在快要完工時又出人意料地增加預算，可謂是“恰到好處”地讓項目始終處於在建過程中。
按照董祕說法，2016年開始正式施工，按說，正式施工後，預算不會有大的變化，為何會在2018年又突然增加了接近一倍？
不僅如此，如此大規模的增加投資預算，大族激光竟然沒有單獨披露，也令人詫異。截至去年底，公司淨資產為86億元，而歐洲研發運營中心項目總投資約為10.49億元，約佔淨資產的12.20％。投資佔比超過淨資產10％，公司沒有單獨披露，也涉嫌信披違規了。
值得一提的是，由於歐洲運營中心項目一直在建，不存在轉固及資產折舊問題，這也無形增加了公司淨利潤。
董監高120次減持套現
在大族激光的快速發展過程中，董監高包括實控人高雲峰獲利豐厚。
公告顯示，去年12月11日，大族激光9名董監高披露了股份減持計劃，擬合計減持36.07萬股，擬減持的股份佔其本人總持股比例的20.38％。截至今年7月2日，張建群等4名董監高實施了減持，合計減持22.78萬股。
長江商報記者發現，從2009年開始，大族激光的董監高就是開始減持，至今年的10年間，除了2012年未進行減持操作，其餘年度均在減持。初步統計，累計減持已達120次。
相對於董監高頗高的減持頻次，公司實控人、董事長、總經理高雲峰的減持規模最為驚人。
高雲峰的第一次減持是2009年3月17日，其一次性減持496萬股，套現0.37億元。2010年，高雲峰相繼減持680萬股、720萬股、600萬股。2014年，減持的手筆更大，其在當年9月25日一次性減持3200萬股，套現6.05億元。
除了高雲峰直接減持外，高雲峰控制的大族控股也在2010年兩次減持，套現金額約為1億元。
公開資料顯示，高雲峰持有大族控股99.88％股權。上市之初，高雲峰、大族控股持股比均為21.68％，目前，高雲峰持股比僅為9.03％，大族控股為15.19％。
綜上所述，根據長江商報記者粗略統計，高雲峰累計減持套現了10.64億元。
除了減持，高雲峰還通過股權質押融資。2018年年報顯示，高雲峰質押率為96.90％，大族控股質押率為81.48％，質押率明顯偏高。
本文源自長江商報
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