發力小巨人,成就大智慧:公司原名華通天香集團,2009年天津松江借殼完成後實現更名。公司上市後逐步從全國擴張到向天津收縮,銷售上,公司在2010年達到33億的銷售規模後,銷售規模持續收縮;而進入2016年,在全國去庫存政策帶動下,公司抓住機遇快速消化存量,實現2010年以來的最好銷售成績。公司上市以來,由於近年銷售規模的收縮,同時疊加再融資受限導致的財務成本高企,2016年加速戰略轉型,對在售項目加快結算速度,同時對旗下項目進行處置。公司作為中小型房企,做出轉型和突破已經是時代的趨勢,未來利用大股東以及平臺優勢尋求新的盈利增長點和模式創新是必然選擇。
轉型加速,構建地產+智慧城市雙主業:公司在2015年就開始進行智慧城市的探索,今年2月6日同卓朗科技簽署《重大資產重組框架協議書》。若本次交易完成,天津松江將形成“房地產+智慧城市”的完整模式,強勢佈局智慧城市領域,構建新的業務增長點,增強上市公司持續盈利能力。同時交易對手承諾卓朗科技業績,充分保障公司未來業績兌現。金融業務方面,公司從2014年開始拓展融資租賃業務,設立天津恆泰匯金融資租賃有限公司,未來公司仍有望加大恆泰匯金的持股比例,甚至實現恆泰匯金的證券化。產業基金板塊佈局則始於15年,目前公司產業板塊總規模達33億,未來公司產業基金將有望通過產業投資的模式,為公司對接新興產業,創造新的增長點提供基礎。
大股東持續增持彰顯信心:2016年以來,公司大股東連續增持公司股份,而2017年5月9日,公司控股股東再度披露增持計劃,本次增持不設價格區間,將根據公司股票價格波動情況及資本市場整體趨勢,逐步實施增持計劃。同時公司控股股東濱海控股承諾在增持期間及在上述增持計劃完成後6個月內不減持公司股票。本次控股股東積極增持充分彰顯股東對公司未來發展的信心和對公司未來前景的看好,同時大股東增持不設價格區間的表態也充分反映了控股股東對公司當前價值認可。
盈利預測與投資評級:我們預計17、18年EPS為0.31、0.10元,首次覆蓋給予“增持”評級。