'中信建投：5G時代即將到來 5G應用與流量齊飛'
來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
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5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
對於自動駕駛產業鏈的三項環節，感知—決策—執行，有如下生產供應商。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
對於自動駕駛產業鏈的三項環節，感知—決策—執行，有如下生產供應商。
其中，德賽西威、保隆科技和百度Apollo 5.0優勢明顯，建議重點關注。
5G應用之華為智慧大屏：5G+智慧大屏，開啟全場景智慧化新時代
（一）華為智慧屏：重新定義5G時代的大屏生態
7月26日，根據“華為終端公司”公眾號顯示，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
對於自動駕駛產業鏈的三項環節，感知—決策—執行，有如下生產供應商。
其中，德賽西威、保隆科技和百度Apollo 5.0優勢明顯，建議重點關注。
5G應用之華為智慧大屏：5G+智慧大屏，開啟全場景智慧化新時代
（一）華為智慧屏：重新定義5G時代的大屏生態
7月26日，根據“華為終端公司”公眾號顯示，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。
智慧屏定義為智慧家庭的交互中樞，通過多年研發積累，華為電視核心部件技術及系統優勢突出。四個主要的大屏終端未來將打通操作系統，實現跨場景跨平臺交互和無縫連接。“無縫連接”是指：智慧屏有望實現大屏與大屏、大屏與手機等屏幕之間的語音及視頻通訊、通過大屏回覆訊息，並可讓手機變遙控、耳麥等應用功能，且可以通過HUAWEI Share分享照片、視頻、文件等。
華為進軍大屏市場優勢：硬件核心技術，生態平臺和存量用戶，5G網絡連接，產業鏈逐步成熟。其潛在優勢如下。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
對於自動駕駛產業鏈的三項環節，感知—決策—執行，有如下生產供應商。
其中，德賽西威、保隆科技和百度Apollo 5.0優勢明顯，建議重點關注。
5G應用之華為智慧大屏：5G+智慧大屏，開啟全場景智慧化新時代
（一）華為智慧屏：重新定義5G時代的大屏生態
7月26日，根據“華為終端公司”公眾號顯示，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。
智慧屏定義為智慧家庭的交互中樞，通過多年研發積累，華為電視核心部件技術及系統優勢突出。四個主要的大屏終端未來將打通操作系統，實現跨場景跨平臺交互和無縫連接。“無縫連接”是指：智慧屏有望實現大屏與大屏、大屏與手機等屏幕之間的語音及視頻通訊、通過大屏回覆訊息，並可讓手機變遙控、耳麥等應用功能，且可以通過HUAWEI Share分享照片、視頻、文件等。
華為進軍大屏市場優勢：硬件核心技術，生態平臺和存量用戶，5G網絡連接，產業鏈逐步成熟。其潛在優勢如下。
（二）智能家居中樞：HiLink 賦能合作伙伴，建立統一標準
目前的智能家居市場：到2025年新增32億連接數，未來發展空間廣闊。
未來5G和AI將引領技術和產業的融合，帶領行業進入新一輪發展週期。IOT未來發展空間廣闊，到2025年，智慧家庭新增32億連接數。智慧大屏作為家庭IoT的入口，地位重要，產業發展空間和格局將會得到重塑。
智能家居設備存在碎片化、彼此獨立的特點，需要搭建一個讓各設備間可聯動的智能家居互聯平臺，從而實現具有全場景聯動效應的生態體系。
中國智能家居互聯平臺主要有四類玩家：以阿里、京東為代表的電商平臺，以小米、華為為代表的智能手機/硬件廠商，以及以海爾、美的為代表的傳統家電廠商。
目前，已有超過50％的產品能夠接入一個或多個智能家居互聯平臺，根據IDC預測，2019年將有67％的智能家居能夠接入互聯平臺，23％的智能家居設備將能夠支持兩種及以上的互聯平臺。
華為HiLink優勢：做“產業的賦能者”，提供用戶+技術+品牌+渠道四大資源，助力合作伙伴。為開發者提供全方位的指導和賦能。華為HiLink已實現與150多家廠商合作，包括傳統家電廠商，渠道商，地產商等。
（三）AI智能交互：HiAI賦能大屏應用，帶來全新商業模式和變現途徑
智慧屏將會擁有語音、視覺、傳感交互功能，在這些功能的支撐下，智慧屏有望識別屏前用戶並提供個性化內容，並提供AI健身等應用功能，並打通百餘種生活服務，支持不同語言及方言，實現語音定外賣、機票、酒店、查交通、查天氣等生活服務應用功能。
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
對於自動駕駛產業鏈的三項環節，感知—決策—執行，有如下生產供應商。
其中，德賽西威、保隆科技和百度Apollo 5.0優勢明顯，建議重點關注。
5G應用之華為智慧大屏：5G+智慧大屏，開啟全場景智慧化新時代
（一）華為智慧屏：重新定義5G時代的大屏生態
7月26日，根據“華為終端公司”公眾號顯示，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。
智慧屏定義為智慧家庭的交互中樞，通過多年研發積累，華為電視核心部件技術及系統優勢突出。四個主要的大屏終端未來將打通操作系統，實現跨場景跨平臺交互和無縫連接。“無縫連接”是指：智慧屏有望實現大屏與大屏、大屏與手機等屏幕之間的語音及視頻通訊、通過大屏回覆訊息，並可讓手機變遙控、耳麥等應用功能，且可以通過HUAWEI Share分享照片、視頻、文件等。
華為進軍大屏市場優勢：硬件核心技術，生態平臺和存量用戶，5G網絡連接，產業鏈逐步成熟。其潛在優勢如下。
（二）智能家居中樞：HiLink 賦能合作伙伴，建立統一標準
目前的智能家居市場：到2025年新增32億連接數，未來發展空間廣闊。
未來5G和AI將引領技術和產業的融合，帶領行業進入新一輪發展週期。IOT未來發展空間廣闊，到2025年，智慧家庭新增32億連接數。智慧大屏作為家庭IoT的入口，地位重要，產業發展空間和格局將會得到重塑。
智能家居設備存在碎片化、彼此獨立的特點，需要搭建一個讓各設備間可聯動的智能家居互聯平臺，從而實現具有全場景聯動效應的生態體系。
中國智能家居互聯平臺主要有四類玩家：以阿里、京東為代表的電商平臺，以小米、華為為代表的智能手機/硬件廠商，以及以海爾、美的為代表的傳統家電廠商。
目前，已有超過50％的產品能夠接入一個或多個智能家居互聯平臺，根據IDC預測，2019年將有67％的智能家居能夠接入互聯平臺，23％的智能家居設備將能夠支持兩種及以上的互聯平臺。
華為HiLink優勢：做“產業的賦能者”，提供用戶+技術+品牌+渠道四大資源，助力合作伙伴。為開發者提供全方位的指導和賦能。華為HiLink已實現與150多家廠商合作，包括傳統家電廠商，渠道商，地產商等。
（三）AI智能交互：HiAI賦能大屏應用，帶來全新商業模式和變現途徑
智慧屏將會擁有語音、視覺、傳感交互功能，在這些功能的支撐下，智慧屏有望識別屏前用戶並提供個性化內容，並提供AI健身等應用功能，並打通百餘種生活服務，支持不同語言及方言，實現語音定外賣、機票、酒店、查交通、查天氣等生活服務應用功能。
HiAI引擎賦能智慧交互，打造極致AI應用體驗。
華為HiAI 平臺基於 “芯-端-雲”三層開放架構，即芯片能力開放、應用能力開放、服務能力開放，構築全面開放的智慧生態。
通過芯片能力開開放，助力開發者有效打破端側功耗、計算力等瓶頸和限制，促進端側AI規模應用。
通過端側能力開放，將多種AI能力與App集成，當開發者不具備大數據量的模型訓練條件時，可以通過豐富的API快速集成開發AI應用，將精力聚焦在應用體驗上
通過雲側能力開放，多媒體分發，降低流量獲取成本，提升品牌曝光度，精準引流，提升業務轉化率等。
HiAI引擎涵蓋智能終端8大業務領域，40+能力，為大屏帶來全新商業模式和體驗。HiAI引擎賦能智慧交互，智慧屏將擁有語音、自然語言處理、人臉、人體、圖像、視頻、OCR、用戶畫像等八大業務領域的40+能力？當智慧大屏終端形成開放式平臺後，會員應可在終端平臺上享受超高清大屏觀影、音樂、雲遊戲、體感遊戲、電商購物、視頻通訊、分享文件、高清拍照、生活服務以及家庭IoT多項場景服務，並可通過語音、手勢等控制大屏及智能家居，為大屏帶來全新的商業模式和變現手段。
（四）跨屏應用升級：雲遊戲與AR/VR+智慧大屏，打造極致體驗
"來源：中信建投證券
5G應用之計算機行業5G應用投資機會展望
未來持續受益於5G應用和雲計算增長，2020年服務器行業迎來複蘇，北美和中國互聯網公司資本開支將在2019年下半年和2020年逐步上揚。而手機搭載TOF攝像頭比例逐步提升，基於手機的3D成像應用、AR應用預計將在2020年逐步開始爆發，手機成像算法廠商受益。服務器板塊和攝影成像算法板塊將受益，重點推薦浪潮信息。
邊緣計算：流量監管和安全防護一直是國家網絡安全核心之一，隨著5G流量快速增長、邊緣節點建設和邊緣計算興起，以前核心網網絡安全產品下沉到邊緣側，設備提供商和安全防護平臺提供商充分受益，重點推薦中新賽克和順網科技。
雲視頻：隨著越來越多雲計算、視頻公司登陸科創板，雲視頻行業逐步受到關注，隨著視頻技術和雲計算快速發展，預計雲視頻將持續快速增長，重點推薦：視源股份、好視通、會暢通訊
自動駕駛：2021年自動駕駛迎來L3級別汽車量產，屆時高精地圖服務和位置服務將實現收入快速增長，自動駕駛板塊重點推薦四維圖新、中科創達。
網絡安全：隨著物聯網、雲計算髮展，網絡安全發展迅速，且佔IT支出佔比正在逐步提升，網絡安全行業重點推薦：啟明星辰、深信服、迪普科技、安恆信息、美亞柏科。
邊緣計算投資機會展望
5G時代流量持續高增長、邊緣計算興起帶動電信行業內容安全市場持續增長。
邊緣計算與雲計算平臺互為補充，解決網絡時延、存儲不便等問題，是5G核心應用。海量數據帶來的問題是存儲不便、計算結果的遲滯性。邊緣計算作為一個十分靠近終端信息源的小型信息中心，將應用、處理和存儲推向移動邊界，使得海量數據可以正常處理，而不必完全去建設更多的數據中心。對於數據處理的時效性要求，通過移動邊緣計算進行簡單初步的處理，對於複雜的數據再上傳至雲端，通過雲計算解決，既可以解決數據處理的時效性問題，同時降低傳輸成本，又可以減輕雲計算的壓力。因此，雲計算與移動邊緣計算配合的運行模式是這樣的：邊緣端先對數據進行預處理，提取特徵傳輸給雲端再進行計算分析。
流量、邊緣計算與監管共同驅動電信運營商對網絡空間安全產品的需求，物聯網時代工控安全將成為重中之重，工控安全市場將得到快速發展。
雲視頻投資機會展望：依託雲計算的軟件視頻會議為發展方向。
網絡安全行業投資機會展望
2015年以前中國信息安全市場受到等保標準與合規驅動，市場發展平穩，網絡安全佔IT開支比例不足2％。網絡安全威脅事件頻發，沒有網絡安全就沒有國家安全，國家對網絡安全重視程度進一步提高。
“雲大物移”等新場景和新技術促進信息安全防護理念變化。
雲計算髮展帶動雲安全需求增長，網絡安全市場增長迅速。構建完善的企業安全需要高中低三位一體能力，目前高位和中位能力較為稀缺。攻防博弈帶來大數據、AI等新技術在安全中的應用創新。
預計2019~2020年網絡安全行業增速將快於前3年。
重點推薦：啟明星辰——國內信息安全龍頭，多重行業利好促進公司高增長，生態優勢逐步體現。
5G應用之全球趨勢前瞻：應用與流量齊飛
5G最新進展：全球5G建網與商用進程研判
5G的發展過程有望經歷“政策驅動-商業驅動”的過程，目前仍處於政策驅動階段；
全球5G商用可能將分四波推進，韓國、美國、中國等引領；
中國5G預計2019Q3起小範圍商用，2020年規模商用，2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、廣州、杭州、雄安等50多個。
中國政策力推，5G將於2019年小範圍商用、2020年規模商用。我們預計2020年中國將新建5G基站68萬站，覆蓋全部地級市城區。
5G驅動通信行業景氣向上，若共建共享，不改趨勢、或影響週期長度。建設期看“管”，應用期看“端+雲”，重點是“雲” 。
5G應用探索：從運營商的視角來看5G應用
5G不再一味追求“峰值速率”，ITU定義了八大關鍵性能指標，包括峰值速率、移動性能、連接密度、空口時延等；
5G面向三大應用場景“eMBB、mMTC、uRLLC”，其核心優勢是：更快速度、更多連接、更低時延、更高可靠；
5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服務的範疇，更關注應用場景的多元化，強調要更好地支持行業應用與萬物智聯；
業界認為：4G改變生活，5G改變社會，4G類似“修路”、5G則是“造城”，5G的發展將會打造跨行業的融合生態。
我們預計中國2022年5G手機用戶滲透率可達30％左右：GSMA預計2025年全球5G連接數為13.6億，滲透率14％，其中我國5G連接量預計為4.54億，滲透率預計在30％左右；我們預計中國的5G發展節奏可能快於上述預期，預計2022年5G手機用戶滲透率可達到30％左右，2025年達到約60％左右。
5G的三大應用場景有望與娛樂、交通、製造、能源、安防、家居、醫療、教育等眾多行業融合滲透，催生眾多新的應用場景；
從全球運營商探索來看，典型應用包括：超高清流媒體（雲VR/AR）、車聯網（自動駕駛）、無人機、智能製造、安防監控、無線寬帶等。
中國佈局重點是VR/AR、無人機、車聯網、工業控制與智能電網。
我們認為，5G應用核心要發揮“移動通信網絡隨時隨地接入”的特點，再疊加要對“高速率、大連接、高可靠、低時延”其中至少1個網絡性能指標的特別要求；或者5G應用可以用於有線網絡不方便部署的場景，如特定位置的寬帶接入、視頻監控等；
中前期，受技術及標準成熟度的影響（R15與R16），5G最快落地應用可能主要是2C場景，如手機，超高清流媒體業務（雲VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等）、特定場景的無線寬帶接入等；5G後期，重要應用場景可能是車聯網（自動駕駛等）、網聯無人機等。
車聯網：5G作為車聯網的關鍵技術，讓自動駕駛走向現實。車聯網需要更低延時和更高可靠性的通信網絡：一方面，車輛在高速運動過程中，要實現碰撞預警功能，通信時延應當在幾ms以內；另一方面，出於安全駕駛要求，相較於普通通信，車聯網需要更高的可靠性，而且是能夠支持高速運動的基礎上的高可靠性；
5G的大帶寬、移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高速傳輸、高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
自動駕駛的發展需要循序漸進，2020-2021年將是關鍵窗口期。巨頭紛紛佈局車聯網，包括百度、阿里、騰訊、華為以及各大汽車廠商等；
車聯網產業鏈包括：汽車零部件、芯片、軟件系統平臺及雲服務、高精度定位導航、高精度地圖、網絡、汽車製造等；
5G為車聯網邁向自動駕駛鋪平道路，但自動駕駛的重點首先是汽車的智能化，涉及“感知、決策、執行”三層，其中感知是前提。
車聯網的技術多且複雜，產業鏈較長，我們簡單地將其分為三類：
終端側硬件技術、控制平臺類軟件技術、基礎設施類技術；
三類核心技術指引了未來車聯網的投資方向；
建議重點關注：【感知類硬件】【智能車載終端】【車規級通信模組】【高精度地圖】【高精度定位導航服務】。
5G大規模天線、邊緣計算、網絡切片等技術滿足了絕大部分無人機應用場景的通信需求，如直播、物流、巡檢安防、測繪、農業等。
5G投資建議：透過現象看5G應用的共同點
5G將帶來新的網絡體驗，更多的連接終端，推動數據流量二次爆發。
透過現象看本質，建議圍繞“流量+安全”主線佈局
我們認為，不論是5G之於移動互聯網，還是賦能產業互聯網，表現出的都是“數據流量”高速增長，其底層就需要雲計算（公有云、私有云、混合雲），還需要安全防護，因此“透過現象看本質”，我們可以圍繞“流量”+“安全”主線進行投資：
流量邏輯，核心指向雲計算產業鏈，包括關鍵網絡設備、高速光模塊、數據中心等，以及網絡可視化等（以下僅為通信行業標的）：
紫光股份：子公司新華三的交換機、路由器技術壁壘高，國內份額領先，深耕政企市場的同時有望打開運營商與海外市場。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為21.34、26.40億元，對應PE分別為32X、26X，給予“增持”評級。
中際旭創：公司系全球高速數通光模塊龍頭，400G先發優勢明顯，目前全球市佔率超過50％，而全球雲計算基礎設施投資有望從2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤6.3、9.5億元，PE44X、29X，“買入”評級。
光環新網：第三方IDC數據中心龍頭，機房地理位置優越，存量機構3萬+，儲備機構2萬+，有望直接受益雲計算髮展。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為9.0、12.0億元，對應PE分別為32X、24X，給予“買入”評級。
中新賽克：網絡可視化龍頭，最受益“網絡安全監管常態化（滲透率提升）+數據流量快速增長”，2020年預計訂單將顯著向好。我們預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別為2.7、4.1億元，對應PE分別為42X、27X，給予“增持”評級。
通信行業“低持倉與高景氣”形成背離，業績具備兌現基礎，應重點關注；
通信行業其它重點推薦標的：烽火通信、基站設備商、滬電股份、海能達、太辰光、海格通信。
5G應用之超高清流媒體：雲遊戲+超高清視頻+雲VR/AR驅動消費互聯網新增長
（一）站在4G尾聲看5G應用
目前第四代通信技術已處於尾聲，活躍用戶環比下降，用戶/時長增速回歸個位數。
人口紅利殆盡，用戶及用戶時長增長進去平臺期。過去十年，隨著智能手機出現和3G、4G普及，移動互聯網用戶規模從2008年的1.18億增長到2018年的8.17億，CAGR高達38.1％。從2018年1月到2019年1月，移動互聯網月度活躍用戶淨增長0.44億，同比增速為4％。較2018年的增速再度下降2個百分點。活躍用戶同比增速已放緩至5％以下。到2019年6月，中國移動互聯網月度活躍用戶規模11.4億。其中二季度單季度用戶環比淨減少193萬。活躍用戶增速下降，用戶時長成為更重要的指標。到2019年6月，人均使用時長的增速為6％，也同樣回到個位數。
站在4G的尾聲看5G，5G為消費互聯網帶來了什麼？
5G三大業務場景性能：
1）eMBB（Enhanced Mobile Broadband，增強型移動寬帶）：主要場景包括隨時隨地的3D/超高清視頻直播和分享、虛擬現實，隨時隨地雲存取、高速移動上網等大流量移動寬帶業務，帶寬體驗從現有的10Mbps量級提升到1Gbps量級，要求承載網絡提供超大帶寬。2）uRLLC。3）mMTC。
從以上三種場景的實現難度來看，增強移動寬帶<；高可靠低時延通信<；大規模機器通信。2019年初，華為發佈世界上最快的CPE終端。通過終端，可以將5G信號轉換為WiFi信號，不需要更換為5G手機的情況下，直接使用5G網絡。7月26日，華為在深圳發佈了“CPE Pro”版本。在CPE終端的幫助下，5G的“增強移動寬帶”的應用場景落地或將快於市場預期。eMBB應用在消費互聯網的應用主要包括雲遊戲、超高清視頻與大屏應用、雲VR/AR三種。概括來看，這三種都屬於“超高清流媒體”的應用。
（二）雲遊戲：遊戲進入流媒體時代
結合遊戲行業的發展和歷屆ChinaJoy的主題，不難看出ChinaJoy早已是行業發展的風向標。隨著手遊內容發展和流量紅利下降，產品創新已經到達瓶頸，科技的創新或將成為大廠的核心武器。ChinaJoy近兩年的重心也放在了科技創新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娛樂 新價值”的主題，主張通過新興科技創造娛樂產品的新價值，並新增中國區塊鏈技術及遊戲開發者大會；2019年以“數字娛樂科技新生活”為主題的大會更是吸引更多的科技公司參展，並以5G和雲遊戲進行參展。
傳統遊戲將遊戲下載至本地並運行的方式不同，“雲遊戲”是將遊戲放在雲端服務器運行的遊戲方式。“雲遊戲”模式下，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可以通過任一終端、隨時隨地的體驗到高品質遊戲。雲遊戲運行邏輯可以類比視頻界的Netflix，但背後隱含的技術要求又遠高於流媒體視頻。
雲遊戲產業鏈：上游包括遊戲開發商（研發能力強，提供內容輸出）、雲計算廠商（具有IDC資源，提供算力支持）、軟硬件廠商（提供CPU/GPU硬件與軟件配套解決方案）；中游為雲遊戲運營商或系統設備提供商；下游為終端集成廠商，包括移動手機、PC、OTT盒子和遊戲主機生產商等；傳輸層由三大運營商提供5G通信傳輸技術支持（或寬帶互聯網傳輸）。
雲遊戲模式下，用戶擺脫終端硬件配置的束縛，實現隨時隨的“跨屏體驗”，因此將對遊戲本、家用遊戲主機和網吧市場等產生很大程度上的替代效應。雲遊戲將使得中重度高品質遊戲進入門檻大幅降低，付費意願及付費能力更強的中重度玩家佔比有望提升。
（三）超高清視頻：小屏與大屏深度互動，大屏從1到N
7月26日，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。定義為“智慧屏”而非電視：智慧屏將成為家庭場景的主入口，是華為全場景智慧化戰略的核心支撐。華為全場景智慧化戰略，覆蓋家庭、辦公、車載、運動四大場景。在今年3月的HUAWEIHiLink生態大會上，華為的IoT生態戰略全面升級為全場景智慧化戰略，即華為將圍繞HiAI、兩大開放平臺和“1+8+N”三層結構化產品的，打造智能家居生態系統。
目前，大屏市場貨幣化：廣告規模、會員滲透仍極度不充分。OTT產業鏈格局，呈“兩頭大中間小”結構。商業價值還需進一步釋放。
（四）VR/AR：5G促進升級雲VR/AR
VR/AR產業鏈結構，從硬件廠商到內容到渠道。
VR產業鏈上、中、下游環節分別為硬軟件基礎生產開發、內容製作和設備整合、向用戶提供產品服務。
當前VR/AR的硬件投資減少，技術和應用增加，AR關注度提升。而5G推動雲VR/AR應用，突破行業瓶頸。5G+雲+AI賦能，改善用戶體驗，降低硬件成本。
搭載5G實現虛擬現實設備“無繩化”：5G的高帶寬和低時延使得VR/AR能夠隨時隨地通過雲端運行程序，並且無線傳輸時延低、穩定性高，5G傳輸將使VR設備徹底告別有線連接，從而真正實現“無繩化”。5G+雲計算實現虛擬現實設備“輕量化”。藉助雲計算技術，將複雜的渲染程序通過5G網絡傳輸放在雲端服務器中實時處理，避免了由於本地設備計算力不足所帶來的渲染不足、畫質粗糙、交互淺顯等問題。同時使得設備變的更加輕便。5G+邊緣計算實現超低時延賦能行業多樣化。相對於雲計算來說，邊緣計算能夠在數據源頭進行數據處理，從而帶來更快的響應速度，以及更少的數據流量雲計算一定程度上解決了VR/AR大量數據計算能力的要求。
5G應用之無人駕駛：無人駕駛生態剖析，端還是雲？
（一）自動駕駛，未來已來
自動駕駛可能來的比想象要早。預計將在2020年爆發。
互聯網、整車廠、終端廠各有優勢，或將相互合作。互聯網巨頭可能會通過入股現有的車載信息系統企業，利用車載信息系統企業成熟的開發體系以及整車廠的客戶資源來加速車載操作系統的落地。整車廠會選擇跟車載信息系統公司合作，由車載信息系統公司來負責開源車載系統的定製和硬件開發，從一定程度上擺脫軟件開發方面對互聯網巨頭的依賴。
（二）5G賦能自動駕駛
車聯網領域核心技術逐漸成熟。涉及多個技術領域，涵蓋語音識別、圖像識別、數據採集、操作系統、雲計算、大數據、無線通信等關鍵技術。5G商用在即，給車聯網注入活力。5G網絡的核心特點：更高速率、更多連接、更低時延、更高可控。5G移動邊緣計算、邊雲協同技術可以滿足車聯網在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。
車聯網是自動駕駛的基礎。雲感知、雲計算（以圖像識別為例）等都是必須解決的問題。
（三）無人駕駛的核心投資建議
自動駕駛技術逐步成熟，多傳感器融合成為趨勢。其中激光雷達系統、視覺方案、車載攝像頭模組、毫米波雷達方案和MEMS傳感器的優勢和劣勢共存，我們對其市場規模進行了測算。
對於自動駕駛產業鏈的三項環節，感知—決策—執行，有如下生產供應商。
其中，德賽西威、保隆科技和百度Apollo 5.0優勢明顯，建議重點關注。
5G應用之華為智慧大屏：5G+智慧大屏，開啟全場景智慧化新時代
（一）華為智慧屏：重新定義5G時代的大屏生態
7月26日，根據“華為終端公司”公眾號顯示，華為消費者業務部CEO餘承東發佈華為智慧屏戰略，宣佈華為智慧屏將於9月正式發佈。
智慧屏定義為智慧家庭的交互中樞，通過多年研發積累，華為電視核心部件技術及系統優勢突出。四個主要的大屏終端未來將打通操作系統，實現跨場景跨平臺交互和無縫連接。“無縫連接”是指：智慧屏有望實現大屏與大屏、大屏與手機等屏幕之間的語音及視頻通訊、通過大屏回覆訊息，並可讓手機變遙控、耳麥等應用功能，且可以通過HUAWEI Share分享照片、視頻、文件等。
華為進軍大屏市場優勢：硬件核心技術，生態平臺和存量用戶，5G網絡連接，產業鏈逐步成熟。其潛在優勢如下。
（二）智能家居中樞：HiLink 賦能合作伙伴，建立統一標準
目前的智能家居市場：到2025年新增32億連接數，未來發展空間廣闊。
未來5G和AI將引領技術和產業的融合，帶領行業進入新一輪發展週期。IOT未來發展空間廣闊，到2025年，智慧家庭新增32億連接數。智慧大屏作為家庭IoT的入口，地位重要，產業發展空間和格局將會得到重塑。
智能家居設備存在碎片化、彼此獨立的特點，需要搭建一個讓各設備間可聯動的智能家居互聯平臺，從而實現具有全場景聯動效應的生態體系。
中國智能家居互聯平臺主要有四類玩家：以阿里、京東為代表的電商平臺，以小米、華為為代表的智能手機/硬件廠商，以及以海爾、美的為代表的傳統家電廠商。
目前，已有超過50％的產品能夠接入一個或多個智能家居互聯平臺，根據IDC預測，2019年將有67％的智能家居能夠接入互聯平臺，23％的智能家居設備將能夠支持兩種及以上的互聯平臺。
華為HiLink優勢：做“產業的賦能者”，提供用戶+技術+品牌+渠道四大資源，助力合作伙伴。為開發者提供全方位的指導和賦能。華為HiLink已實現與150多家廠商合作，包括傳統家電廠商，渠道商，地產商等。
（三）AI智能交互：HiAI賦能大屏應用，帶來全新商業模式和變現途徑
智慧屏將會擁有語音、視覺、傳感交互功能，在這些功能的支撐下，智慧屏有望識別屏前用戶並提供個性化內容，並提供AI健身等應用功能，並打通百餘種生活服務，支持不同語言及方言，實現語音定外賣、機票、酒店、查交通、查天氣等生活服務應用功能。
HiAI引擎賦能智慧交互，打造極致AI應用體驗。
華為HiAI 平臺基於 “芯-端-雲”三層開放架構，即芯片能力開放、應用能力開放、服務能力開放，構築全面開放的智慧生態。
通過芯片能力開開放，助力開發者有效打破端側功耗、計算力等瓶頸和限制，促進端側AI規模應用。
通過端側能力開放，將多種AI能力與App集成，當開發者不具備大數據量的模型訓練條件時，可以通過豐富的API快速集成開發AI應用，將精力聚焦在應用體驗上
通過雲側能力開放，多媒體分發，降低流量獲取成本，提升品牌曝光度，精準引流，提升業務轉化率等。
HiAI引擎涵蓋智能終端8大業務領域，40+能力，為大屏帶來全新商業模式和體驗。HiAI引擎賦能智慧交互，智慧屏將擁有語音、自然語言處理、人臉、人體、圖像、視頻、OCR、用戶畫像等八大業務領域的40+能力？當智慧大屏終端形成開放式平臺後，會員應可在終端平臺上享受超高清大屏觀影、音樂、雲遊戲、體感遊戲、電商購物、視頻通訊、分享文件、高清拍照、生活服務以及家庭IoT多項場景服務，並可通過語音、手勢等控制大屏及智能家居，為大屏帶來全新的商業模式和變現手段。
（四）跨屏應用升級：雲遊戲與AR/VR+智慧大屏，打造極致體驗
大屏具有優異的音畫質及解碼能力，有望成為雲遊戲搭載終端。AR/VR經歷了低谷期之後，目前處於復甦前夜，隨著5G的到來，將迎來爆發性增長。VR 終端市場逐漸向擁有更佳體驗的中高端產品形態過渡，產業生態發展更加成熟。預期 VR/AR技術將應用到視頻遊戲、事件直播、視頻娛樂、醫療保健、房地產、零售、教育、工程和軍事等領域。AR/VR終端目前以眼睛和頭盔為主，大屏應用較少，未來有望在AR領域與大屏結合，帶來沉浸式的全景體驗。
（五）重點標的推薦
重點推薦：液晶電視產業鏈。
MiniLED具有輕薄、畫質高、量產能力強等優勢，但尚存在成本和技術壁壘以及芯片產能不足等問題。但是隨著各廠商產能釋放，Mini LED在將迎來廣闊增長前景，高端顯示器將成為最大應用領域。
推薦公司：
1.瑞豐光電：
（1）公司聚焦高附加值業務的研發及發展，MiniLED背光產品技術處於行業領先地位，miniLED未來市場前景廣闊，應用落地將會給公司帶來邊際業績的改善。
（2）切入華為電視產業鏈，產品和客戶結構得到優化3.公司在全綵LED領域和激光LED領域開拓市場，戶外全綵顯示屏和電影激光放映行業硬來結構性增長機會。
2.洲明科技：
（1）營收及利潤均保持高增長，現金流健康，成長性較好。
（2）小間距市場當前形成利亞德/洲明科技雙寡頭格局，龍頭廠商佔據技術和規模優勢
（3）景觀照明市場空間廣闊，業務結構優化，成為業務增長新動能
3.三安光電：
（1）國內LED芯片龍頭，具有資本及技術壁壘和較高的核心競爭力。
（2）Mini LED和MicroLED具有充分的技術儲備，市佔率逐步提升，並和重大客戶建立了長期合作關係。
（3）化合物半導體的國產替代趨勢將帶來廣闊市場和發展空間
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