本期投資提示:
本週家電板塊表現弱於滬深300指數。本週申萬家用電器板塊指數上漲6.5%,強於滬深300指數2.6%的漲幅。重點公司中,本週重點公司中,華都股份(10.9%)、美的集團(10.7%)、蘇泊爾(8.8%)領漲,東方電熱(-0.3%)領跌。
奧維雲網周度數據(2017.5.29-6.04):白電線上線下齊漲,空調漲幅亮眼。線下冰箱零售量14.2萬臺,同比上漲68.6%;洗衣機零售量10.3萬臺,同比上漲59.1%;空調零售量36.2萬臺,同比上漲667.0%。線上冰箱零售量39.5萬臺,同比上漲108.4%;線上洗衣機零售量30.2萬臺,同比上漲116.1%;線上空調零售量104.2萬臺,同比上漲257.5%。線下冰箱均價3094元,同比上升28.6%;線下洗衣機均價同比上升27.4%,至2525元;線下空調均價上漲16.5%至3496元。線上冰箱均價上漲17.3%至1733元;洗衣機均價上漲11.1%至1497元;空調均價上漲13.2%至2722元。彩電線下市場銷量13.6萬臺,同比下降23.0%;銷額5.2億元,同比上升65.0%。線上市場銷售34.0萬臺,同比上漲47.9%;銷額10.2億元,同比上漲88.5%。
繼續推薦格力電器和小家電龍頭九陽股份。根據奧維雲網周度數據統計,空調5月份(5.1-5.28)線上銷量合計170萬臺,同比增幅達119.21%;線下銷量合計127.8萬臺,同比增速25.72%。得益於產品均價繼續提升,線上和線下銷售額同比增速分別達141.15%和36.33%。預計5月份空調的出貨量和終端銷量數據均可能繼續超預期,繼續推薦相對估值較低、業績增長確定性高的白電龍頭格力電器。九陽股份近期發生較多變化:1)2016年底經銷商渠道調整結束,數量從400多家精簡至300多家,渠道經營效率提升效果預計在今年三四季度顯現;2)楊冪代言主打年輕消費群體,推出無渣豆漿機提升產品均價,預計豆漿機下滑趨勢或將放緩;3)IH 電飯煲持續高增長,隨著四五月份新品陸續推出、原材料價格趨穩,預計二季度收入增速和產品毛利率環比改善。基於以上變化,我們推薦渠道調整結束、業績拐點即將來臨的廚房小家電龍頭九陽股份,目前市值對應2017年動態估值為19倍,橫向對比來看,遠低於剔除九陽後小家電企業2017年平均估值27倍,縱向對比來看也低於上市以來估值中樞20倍,安全邊際高。繼續關注環境小家電龍頭萊克電氣、廚房小家電龍頭蘇泊爾和護理類小家電龍頭飛科電器。
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