投資建議
隨著一季報的陸續公佈,成本壓力將導致企業的業績分化。全年來看,預計銷量增速前高後低,而毛利率則為前低後高,龍頭轉嫁成本的能力更強,盈利也更確定。同時繼續看好小家電受益於三四線市場的消費升級和集中度提升。推薦思路有兩條,其一為估值合理、短期有催化的標的,包括格力電器(估值合理+歷史分紅高)、九陽股份(定增獲批+渠道調整趨於完成),其二為基本面強勁、增長確定的龍頭,包括小天鵝(銷量、價格和利潤率均有望提升)、蘇泊爾(內銷看好三四級市場增長+出口有望從WMF獲得轉移訂單)、老闆電器(廚電提價+新品類拓展);美的集團的短期業績雖然受到成本上漲的侵蝕,然而長期競爭力仍然強勁,長期推薦。
行業觀察和公司更新
海信科龍公佈季報:1Q17公司實現收入77.1億元(YoY+33.7%),歸母淨利潤2.56億元(YoY+75.1%)。收入高增長主要來自空調內銷和出口業務的帶動,中央空調業務淡季不淡,海信日立貢獻投資收益。利潤率方面,出口業務由代理制改為買斷制,令毛利率和費用率同步下行,淨利率未受損失;空調毛利率受益於規模增長而上升,冰箱毛利率未能充分化解成本上漲壓力,同比略降。給予A股和H股“謹慎增持”評級。
近期調研回顧
新寶股份:外銷穩健增長,盈利能力仍有提升空間。目前西式廚房小家電出口企業數量變少,行業格局更好;同時,公司競爭實力最強,有望獲得份額和盈利能力的穩步提升。內銷自有品牌開拓順利,東菱定位專業烘培品牌,從中低端往中高端轉型;摩飛有望保持快速增長;Barsetto今年將獲得突破;其他細分品類的專業化品牌還在陸續推進。
一週行情回顧(2017.04.11-04.15)
滬深300指數下跌0.9%,申萬家電指數下跌2.6%,跑輸1.7個百分點,其中白電指數下跌2.6%,視聽器材指數下跌2.3%。
一週行業數據回顧(2017W15,04.03-04.09)
中怡康:線上銷售除電視外其它品類銷量均保持同比增長,空調和油煙機同比增速相對出色;由於本週促銷,全部品類線下銷量實現大幅增長,其中空調和油煙機銷量增速最快。單週來看,海爾各白電品類線上線下表現出色,格力空調線上份額提升,美的空調線下份額上升。彩電市場,主要品牌線上份額均下降,創維、海信線下份額增長。此外,華帝油煙機線上線下均實現份額環比上升,方太油煙機線下零售量份額提升。
原材料價格:本週鋁價和冷軋板價格小幅下降,銅價震盪,原油價格穩定。
風險提示:原材料價格大幅上漲。出口貿易政策變化。
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