耗費巨資入股貝因美四年之後，恆天然和貝因美走到了決裂的邊緣。8月7日，恆天然首席執行官MilesHurrell決定出售貝因美的股份，並表示這一決定是恆天然改善業務表現的三點計劃的一部分。
儘管截至目前雙方仍未透露更多的分手細節，但在業內人士看來，貝因美與恆天然早已貌合神離，此次恆天然的表態也讓雙方合作走到了盡頭，各自單飛將是當下最好的結果。然而，尚未實現自身造血、急於業績扭虧的貝因美在失去恆天然後，能否抓住單飛時機，真正實現減負前行，仍需考驗貝因美管理團隊的營銷應變能力。
分道揚鑣
貝因美與恆天然的分手傳聞發酵已久，恆天然的一紙聲明讓一切塵埃落定。根據《恆天然宣佈減持貝因美股份意向》聲明，恆天然將出售其在貝因美公司的部分股權，該公司目前持有貝因美18.8%的股份。
在Miles Hurrel看來，這一決定是恆天然改善業務表現的三點計劃的一部分。“這個計劃的⼀個⽅⾯是對我們當前的業務進行全⾯的複核。 作為複核⼯作的⼀部分，我們重新評估了每項投資、主要資產和合作夥伴關係，以確保它們仍能滿⾜公司現在對業務發展的需求。”
恆天然首先對與貝因美的關係進行了戰略複核，Miles Hurrel直言，這是⼀個令⼈失望的合作。聲明稱，恆天然已與⼀些機構就可能出售其在貝因美的全部股權進⾏了溝通，但到目前為止，還尚未有結論。根據中國監管機構對上市公司信息披露的要求，恆天然預先公佈公司的出售意向。
事實上，這並不是恆天然首次對貝因美表達失望之情。早在去年，有消息稱恆天然因不滿虧損，欲併購貝因美實現完全接盤。彼時，雖然恆天然迴應傳聞不實，但也公開聲明對貝因美持久以來的業績表示“極端失望”。
乳業專家宋亮在接受北京商報記者採訪時表示，恆天然的“失望”主要體現在投資失誤計入損益造成恆天然在華利潤下滑，未實現與貝因美合作大力推進自身高附加值產品在華髮展的計劃，以及推進企業本土化發展等。數據顯示，恆天然2018年虧損1.96億新西蘭元，對貝因美的投資減值4.39億新西蘭元。
針對最終走向分手的具體原因，恆天然相關負責人未給出更多回復，僅表示一切以聲明為準；北京商報記者聯繫貝因美相關負責人，但截至發稿，對方未予以回覆。
再次預虧
業績長期不理想被業內普遍視為恆天然對這場聯姻失望的主要原因。在成功摘帽後，貝因美2019年半年報再度預虧或加速了此次聯姻的終結。
數據顯示，2015-2018年，貝因美營收逐年下滑，分別實現營收45.34億元、27.64億元、26.6億元、24.91億元。此外，連續兩年的虧損也讓貝因美被ST，面臨退市風險。2015-2018年，貝因美分別實現淨利1.04億元、-7.81億元、-10.57億元、4111萬元，除2015年實現淨利增長外，2016年和2017年均出現大幅虧損。即使貝因美在2018年扭虧為盈，但究其原因還是因為出售資產、獲得補助等非主營業務得到的收入。
實際上，今年以來，貝因美已在做大細分市場上不斷挖潛，包括繼續梳理奶源和牧場等上游產業鏈、加碼佈局高端品類等。今年3月，貝因美又宣佈和澳大利亞知名羊奶粉和副食品牌Bubs公司進行戰略合作，以佈局超高端。今年5月份，貝因美變更了經營範圍，新增“特殊醫學用途配方食品、保健食品的批發兼零售”，6月底，貝因美全資子公司獲得了“特殊醫學用途配方食品註冊證書”。
然而，實際的挖潛效果尚未顯現，貝因美的業績仍面臨困境。今年7月，貝因美髮布業績預告稱，公司預計2019年上半年淨虧損1.1億-1.5億元。經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時指出，半年報再度虧損將會對貝因美公司的信心造成一定的打擊，同時也會嚴重打擊投資者的持股信心。
未來承壓
恆天然的離去、業績呈虧損態勢，貝因美也在尋求接盤者。今年6月底，貝因美宣佈幫實資本等投資機構擬以增資擴股的方式入股貝因美集團，增資完成後佔貝因美集團股份約20%-25%，貝因美控股股東和實際控制人不發生變化。
宋亮認為，貝因美引入新的戰略投資者幫實資本，可以強化公司融資渠道。同時，公司的經營發展獨立性不受影響。中國食品產業分析師朱丹蓬在接受北京商報記者採訪時表示，當初恆天然的到來為貝因美帶來了資金支持、技術、牧場以及全產業鏈佈局等管理經驗。資金的空缺現如今由幫實資本等投資機構進行補位，其他方面的幫助還要看引入的戰投如何協同。
據幫實資本董事長董源介紹，此次幫實資本參與到貝因美的戰略合作，首先解決貝因美企業發展中的資金問題；通過資本的力量，把優質資源整合，為貝因美提供新流量，新人才和新產品等。
資金僅是貝因美未來發展的最基礎條件。在原材料價格上漲的大環境以及激烈的外部環境下，貝因美未來仍將持續承壓。國家統計局公佈的數據顯示，2018年全年出生人口為1523萬人，與2017年相比，2018年出生人口大幅減少了200萬。人口出生率的下降造成整個市場競爭難度增加，原料價格上漲讓企業的成本承壓，行業集中度的不斷提升導致大型乳企間的競爭加劇。
宋亮表示，戰投的引入可以幫助貝因美未來在市場低谷期有充足的資金來應對市場變化，以及為從ST徹底脫困打基礎。獲得資金後的貝因美需要繼續打造品牌，深化市場發展。在新增人口紅利消失等背景下，無論哪家企業都處於“競死”階段，誰最後活下來誰是勝者。同樣，朱丹蓬認為，資金加持下，貝因美需要不斷髮力營銷端、優化產業端的重資產配置以及拉昇產品品質、品牌。北京商報記者姚倩（圖片來源：貝因美官方微博）
"