興業證券6月9日發佈白雲機場研究報告，報告摘要如下：
投資要點
寫在前面的話：隨著白雲轉債轉股順利結束，以及近期粵港澳大灣區主題繼續發酵，白雲機場近期繼續上漲。作為跟蹤白雲機場最為緊密和研究機場板塊最為深入的團隊，我們繼續堅定中期看到白雲機場 400 億的目標市值。而支撐白雲機場中期市值的重要邏輯是：1）機場鉅額流量變現增厚 roe，免稅、廣告、商業都是變現重要途徑；2）國際航線佔比大幅提升roe，實現路徑是樞紐地位確立和大灣區建設；3）估值持續回升，隨著 roe抬升和國際樞紐地位確立，估值有望向上海機場和首都機場靠攏。機場主業持續快速增長。
粵港澳規劃逐步落地，白雲機場顯著受益大灣區建設。從近期廣東省政府十三五民航發展規劃 5+4 戰略來看（指珠三角地區打造廣州白雲、深圳寶安、珠三角新幹線、珠海金灣、惠州平潭等 5 大機場，粵東西北打造揭陽潮汕、湛江、梅縣、韶關等 4 個機場），白雲機場將顯著受益於粵港澳灣區建設。白雲機場作為區域內最重要的國際航空樞紐之一，未來將成為粵港澳大灣區對外交流最重要的窗口，機場輻射區域有望延伸，國際航線網絡將進一步拓展。白雲機場擁有 1400 萬國際旅客，未來非航收入、尤其是商業租賃收入有望大幅提升。
珠三角城際鐵路網十三五成型，廣州白雲機場需求腹地有望大幅擴張。根據規劃，“十三五”期間，廣東構建珠三角 1 小時交通圈。其中“環+放射線”的珠三角城際鐵路網建設是推進的重點，將基本形成以廣州為核心，縱貫南北、溝通東西兩岸的城際鐵路主骨架網絡。根據規劃，“十三五”期間，珠三角城軌網絡重大項目包括廣佛環線的佛山西站至廣州南站段、廣州南站至白雲機場段、佛山西站至廣州北站等，南北放射線的穗莞深、廣清、新塘經白雲機場至廣州北、廣佛江珠等，東西放射線的廣佛肇、莞惠、佛莞等。此外還有路網加密線，珠海市區至珠海機場、穗莞深琶洲支線、肇順南、中南虎、深惠等。從地圖上看，珠三角城軌將呈現以廣佛為中心向外發散的格局。等規劃中的城軌建成運營後，珠三角乃至整個粵港澳大灣區將在時空上真正融為一體。而白雲機場作為中間的核心節點，有望使得其腹地大幅擴張，有望形成類似虹橋機場的機場、高鐵、城軌、地鐵、巴士等多層次聯運的樞紐機場。
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