2018年1月，家樂福中國曾與騰訊達成在華的戰略合作協議，騰訊攜手系下永輝甚至於家樂福達成了潛在投資的協議。

有意思的是，一年多時間過去，這場懸而未決的聯姻，竟然判了家樂福中國的“改嫁”。

因此，相對蘇寧接盤家樂福中國，我更想在這裡換個角度，聊聊“新郎”不是騰訊系——家樂福與騰訊/永輝“婚約”作廢的背後。

一、待字閨中，未嫁之前，主動權在家樂福。我認為，首先可以想見的一點是，家樂福看重蘇寧的不是它的實體店運作經驗，而是價格。

換句話講，之所以有此變化，騰訊與永輝出的價格要比蘇寧的還要低；又或者是雙方在之前的收購接觸中存在重大而不可調和的理念及價值衝突。

要知道，在對家樂福的投資中，相對騰訊，永輝才是收購成功後那個負責運營、管理的主角~之於與永輝超市業態重合度非常高的家樂福賣場，永輝拿下它的“必須性”相對缺乏大快消業態的蘇寧，本來要少得多。

但是，這個原因，並不足以借勢，騰訊/永輝何以終止已長達一年多時間的投資家樂福的初始協定。

二、那麼問題來了：騰訊/永輝，又或者是京東，為何不拿下家樂福？

其一，就騰訊而言，它從2017年下半年開始，在與阿里的線下實體搶購戰中，硬生生的通過買買買，構建起了一個足以抗衡阿里的新零售陣營。但是，面對全中國有超過200家門店的，在中國零售業及外資零售企業中如此具有標杆意義的標的~家樂福，戰略合作協議都簽了，那它為何不狠狠心，拿下家樂福呢？

1.財務投資回報不理想？眾所周知，騰訊的投資帶有比較明顯的財務投資特徵，但是，在新零售運動中的幾起典型投資中，騰訊至今的財務投資回報並不理想。比如，投資步步高時，每股作價17.11元，而今步步高的股價是8.19元（6月21日收盤價，後同）；投資海瀾之家時，每股作價10.48元，而今是8.98元……在永輝超市上的投資還不錯，投資是8.81元/股，而今是10.61元/股，不過永輝的股價也是在騰訊投資差不多一年之後，才漲到當初收購價之上的。

2.實體零售與騰訊業務及生態整合效果不理想？與投資京東、拼多多等偏線上零售的企業不同，騰訊通過開放流量入口等方式，能夠起到的加持效果要大得多；與阿里/蘇寧投資線下零售企業也不同的是，阿里/蘇寧的核心主業就是零售，是故在技術、數據、流量、支付等等之外，能夠賦能輸出、整合增效的東西，要更接近零售本質的多。而就騰訊而言，它主業不是零售，也缺乏供應鏈等事關零售業核心競爭力方面的東西，挑戰自然也會大得多。是故，騰訊對外投資實體零售，往往需要以騰訊+京東，或者是騰訊+永輝等方式聯手投資。

3.嫌棄家樂福中國外強中乾，業績下滑，連年虧損？如今的家樂福營收下滑，還連年虧損~2017年營收424.47億元，虧了10.99億；2018年營收299.58元，虧損幅度儘管有所收窄，但也達到了5.78億元。

4.遠美近醜，前期接觸中，發現雙方理念差異及整合難度過大？

5.對線下實體零售商業的投資評估邏輯生變？

6.戰略投資方向轉變，比如轉TO B之心，路人皆知？

7.實體零售交給陣營內的京東、永輝等？

……

其二，可是京東和永輝又為什麼不出手呢？

永輝接下來的戰略重心在創新業態與小型業態上，而不是大賣場業態；再加上門店佈局重疊，以及與蘇寧易購缺乏大快消業態所不同的是，永輝自身本身就是做大快消及生鮮為主的零售業態的。這些應該是重要原因。

而就京東來講，就如我之前所預判的一樣，它大概率會在2019年憋足勁，交出“史上”最漂亮年報，在今年的對外投資上，應該會相對收斂與謹慎。

況且，除了家樂福這個標的之外，還有麥德龍中國業務、屈臣氏等頭部標的開放出售競購，在等著。

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大部分人都只看到了家樂福公開的數字方面，在五六年前曾經有國有企業出價300億，家樂福覺得太便宜了沒賣，今天以48億成交，大部分人都覺得太便宜了，但是交易雙方都覺得很划算，是雙贏的結果，導致家樂福低價出售的原因是多種的，有市場變化的原因，但更主要的原因是人的問題，如果說家樂福是被自己人搞垮的一點不為過，主要體現在以下幾點，1，機構臃腫，人力，辦公成本巨大，特別是總部和各分部的成本佔到了公司總成本的一半，2，人浮於事，機構臃腫導致官多兵少，決策緩慢，觀望的多，幹活的少，決策反應鏈巨長，3，中高層管理人員拉幫結派，山頭主義嚴重，不站隊很難生存，4，人事管理混亂，買官賣官盛行，處長，店長，區長，總監等明碼標價，反而靠真本事很難升遷，5，貪腐極其嚴重，從基礎員工到課長，處長，店長，區長，採購負責人，層層貪腐，直至中國區的幾位副總，無論是中國人，法國人都有自己的掙錢方式和目標，下一級向上一級進貢是普遍現象，各級領導公開向下級下達收受賄賂指標也是普遍現象；這些在家樂福是公開的祕密。

如果蘇寧接手後不做大規模的人事調整，任由這些現象發展，恐怕對蘇寧來說就是災難的開始。

所以在這種情況下沒有人真正的關心業務，不願意承擔責任，都在保護自己的利益，在中國國內的零售市場發生變化的時候沒有人願意嘗試改革，即使是做一些嘗試也是在作秀，應付一下上一級領導，家樂福總部也清楚中國區的亂象，但是很難做出有效果的調整，這種情況下賣掉是唯一的選擇。

看著蘇寧僅以48億人民幣收購家樂福中國80%的股份，作為改革開放的同齡人，心裡浮現出當初那些被外資收購而消失的中國品牌，比方說香雪海、天府可樂，小護士、娃哈哈、蘇泊爾等等，如今，大型綜合超市的概念的創始者，歐洲第一大零售商，世界第二大零售商家樂福，被中國企業收購了。讓人不由得悲喜交集。

家樂福在中國的24年，是見證中國企業蓬勃發展的24年，也是見證歐美企業逐步被中國企業趕超的24年，當家樂福1995年在北京開出第一家店的時候，作為收購家樂福的參與者永輝超市，才在廈門開了一家叫古利微樂的超市。22年後，當家樂福的營業額是480億人民幣的時候，永輝超市最為中國第四大零售企業，營業是654億人民幣。

作為一個外資企業，在中國的前15年，是一個躺贏的企業。2006年，開設的門店已經超過了100家。但是躺贏躺著躺著就起不來了。2010年後，隨著競爭對手的強大，網絡購物的興起。家樂福沒有建設自己供應鏈的缺點被放大到不可收拾的地步。開始逐步陷入關店潮。

如果詳細瞭解一下家樂福，就會發現山頭林立、人浮於事、崗位臃腫、貪腐嚴重等各種帽子幾乎都可以扣在他們頭上。這也是我所說的，以前那種外資企業效率快、流程陽光、人員幹練等各種高大上的感覺，正在被這些躺贏就躺著起不來了大外企準備打破。

是蘇寧而不是前面談的永輝來接受家樂福。背後是有以下的故事的。

1、蘇寧投資始終圍繞著以“零售”為主業，以“用戶”為核心的業態擴張。

家電大賣場出身的蘇寧，近年來一直致力於完整的供應鏈建設和物流建設。前面收購了萬達百貨，迪亞中國，加上這才家樂福的收購。補齊了自身在百貨和快消品類的“短板”。零售業是最講究規模效應的行業之一，蘇寧此次比永輝以更高的價格收購家樂福，是以“用戶”或“消費者”為核心進行的智能零售的全景佈局。從此會形成以阿里系三江購物、大潤發、歐尚；騰訊系永輝超市；蘇寧系三家鼎立的局面。零售行業的大規模整合走向下半場。

2、無論電商怎麼發展，快消品的市場都是線上線下平分秋色。

20年消費互聯網的發展，讓很多品類都完成了從線下到線上的遷移。但是在快消品領域。儘管B2C電商已經發展到了天花板。線下的市場，還是佔了一半的份額。以沃爾瑪、大潤發，永輝超市、家樂福等為代表的大型超市依然是各個城市線下零售的不可替代入口。在很多小區或者家庭，吃完飯後，家人一起去超市逛一圈消消食，也是一個很好的生活習慣。蘇寧一直線下為尊，網絡銷售也做的不錯。這次收購家樂福，剛好可以彌補家樂福沒有建立自己供應鏈的的短板，而家樂福有擴大了蘇寧的業態場景。至於家樂福內部管理混亂的事情，對蘇寧來說，肯定是鐵腕清理，那都不是事。

綜上所述，家樂福落在蘇寧手裡，比落在永輝手裡更讓人看好。

家樂福屬於大型綜合超市，在中國國內超市中屬於前列，在國內擁有約3000萬會員，開設有210家大型綜合超市、24家便利店以及6大倉儲配送中心，店面總建築面積超過400萬平方米，覆蓋22個省份及51個大中型城市。由於電商的衝擊，家樂福中國門店2018年的營業收入、營業利潤、歸母淨利潤均較明顯下滑，其中2018年營業利潤4.12億元，相較於2017年的10.44億元，下滑近61%，2018年歸母淨利潤5.78億元，相較於2017年的10.99億元，降幅達47.41%。

但考慮到家樂福中國豐富的線下運行經驗及成熟的銷售渠道，蘇寧對家樂福中國的發展前景是持樂觀態度的。趁低吸納形成對家樂福的控股，對於以後合併雙方的發展有極大的益處。尤其是結合蘇寧的線上運營經驗與家樂福的線下運營經驗，相信這一組合會實現強強聯合，獲得不錯的商業效益。

家樂福被收購是這個商業時代變遷的縮影。外資商超在上世紀末期進入中國和本世紀前10年來講，都是每個城市的香餑餑，比如賣房子的，會說家樂福入駐，沃爾瑪入駐，一般對他樓盤銷售有非常大的促進作用，當然現在也會有這樣的噱頭，但是就怕再大的樓盤在旁邊，商超如果不努力，也有可能變成便利店，甚至關門走路，家樂福被收購就是這個背景。

純粹的線下購物場景已經夠不著消費者的需求，所以蘇寧來了，蘇寧從家電連鎖，這兩年瘋狂的下拉線下商超，前面收購萬達百貨，這又控股家樂福，野心很足，家樂福賣的很便宜，但是也是沒有辦法的事情，時代變遷，打敗你的不是你的傳統對手，而可能是天上的那朵雲。

蘇寧電商業務和京東阿里比起來不是同一個檔次，但是在所謂新零售的背景下，優質線下賣場成為電商巨頭的收購目標，所以蘇寧要想突圍，必須大規模的走在前面，蘇寧小店，萬達百貨，現在家樂福，版圖日益豐滿，但是要整好這些新加入的效率可能低下的重資產項目，對蘇寧來講是挑戰。

蘇寧剛把投資阿里賺的100多億人民幣花光，這個戰略從現在看是非常有意義和野心的，但是事在人為，結局我們拭目以待。

蘇寧方面表示，家樂福中國龐大的線下場景資源，能夠進一步完善蘇寧全場景業態佈局。蘇寧易購將通過輸出智慧零售場景塑造能力，與線上超市頻道打通，實現O2O數字化經營。在商品品類方面，此次收購一方面能夠實現蘇寧易購大快消類目的跨越式發展，產品品類將得到極大的豐富，有效提升全品類經營能力；另一方面，有助於蘇寧易購強化快消領域的自有品牌研發能力、市場推廣能力以及食品質量控制能力，推動供應鏈賦能。

在會員生態方面，家樂福中國擁有會員數量達到3000萬。家樂福中國用戶高頻消費的特性，與蘇寧現有電器、3C產品的消費特性形成有效互補，在蘇寧易購既有的數據分析挖掘能力基礎上，可以進一步強化關聯推薦、關聯消費，增強用戶活躍度，提高用戶粘性，從而提升用戶價值。

在供應鏈及倉儲能力方面，家樂福中國擁有6個大型配送中心，覆蓋全國51個城市，對鮮食、便利商品和常保商品的倉儲運輸管理有豐富經驗。本次收購完成後，雙方將在倉儲、物流、人員等方面不斷優化與共享，進一步補足蘇寧大快消品類的物流倉儲和配送能力。家樂福中國現有的大型配送中心、現有門店均可作為蘇寧最後一公里業務發展的重要支撐網絡，在有效滿足用戶的即時配送需求同時還能有助於成本的控制。

然而對於零售業者而言，最關心的還是家樂福中國業務的控股權一旦被蘇寧拿下，那麼未來家樂福門店在整合中是否會被翻牌？是否意味著家樂福在未來會淡出中國市場？

“一旦失去控股權，家樂福未來的經營話語權和品牌運營會如何變化就很難說了。畢竟控股方是最具有話語權的。此前華潤系併購TESCO後，TESCO基本等於淡出了中國市場，大量的門店也翻牌為華潤系的品牌。所以未來家樂福門店或許也會面臨翻牌的可能。而經營權和一系列的運營自主權、後臺管理體系等雙方如何融合也是個問題。現在還僅僅是個開始，未來雙方整合究竟會如何，還需拭目以待。

直接阻擊了騰訊和永輝，他們先談的收購，間接阻擊了國美和京東，國美在家樂福裡有店中店，京東和家樂福有物流合作，一箭三雕啊

作為一個曾經的江蘇球迷 決定今後不買任何蘇寧易購、蘇寧小店、家樂福商品 不再踏入蘇寧電器半步 除非現有國內球員教練領隊俱樂部官員全部走人 立字為證

進一步豐富蘇寧的新零售場景唄，補足了快消品這塊的業務！第二個來說，家樂福的供應鏈對蘇寧也有點價值

家樂福，你的《市場》你做主。我不玩了？