P2P網貸理財產品作為金融產品的類型之一，具有金融產品的基礎屬性：收益性，其預期年化收益率是最為直觀的體現。據網貸之家研究中心數據顯示，從2014年至2017年三年間，由於市場逐漸成熟、合規成本上升等原因，P2P網貸行業綜合收益率從20%下降至10%不到，降幅超過一半。
在行業普遍降息的大背景下，部分平臺仍堅持以高息產品吸引投資人，其預期年化收益率高達18%以上，甚至部分產品的預期年化收益率突破監管紅線。據網貸之家研究中心不完全統計，目前尚有62家平臺的產品年化收益率在18%及以上，這部分平臺存在的現狀如何？其地域分佈是否存在一定規律？其業務類型是否具有共性？在本篇報告中，筆者將對如上問題展開研究。
高息平臺研究原則
本文對“高息平臺”的定義，須符合如下條件：
2017年以來，在平臺網站有發佈過預期年化18%及以上的網貸產品。
在界定高息平臺時，遵循以下原則：
1、預期年化收益率在18%及以上，既包括原始產品，也包括加上獎勵後的預期年化。該種獎勵與節日、司慶無關聯關係，為平臺普遍獎勵。
2、部分平臺透明度極差，無法查看項目發佈時間及投標時間，一概以首頁顯示的最近項目納入統計範圍。
62家高息平臺項目列舉
62家發佈了高息產品的平臺中，60家為民營系平臺，2家為風投系平臺。其中，拍拍貸於2014年4月獲得光速安振、諾亞財富、紅杉資本5000.00萬元融資；而靠譜鳥則在2014年10月獲得種子輪1000萬元融資，投資機構為聯想之星。
註冊資本方面，小於1000萬註冊資本的平臺數量共有8家。佔比最多的為1000萬至4999萬區間，共25家。5000萬至1億區間的平臺共27家，1億以上的共兩家。
在運營時間方面，以上線時間作為計算起點，各平臺運營時間多集中在2-3年區間，具體如下圖所示：
高息平臺地域分佈
62家高息平臺中，佔比最多的為浙江省，達到了15家。其次為深圳與山東，分別為8家和6家。其他地區的高息平臺情況為：安徽5家、貴州4家、福建4家，另有20家平臺零星分佈在全國13個省市。
在15家浙江平臺中，對其所轄縣市進一步劃分，發現寧波平臺達9家，在浙江高息平臺數量中佔據60%的地位，在全國高息平臺中則佔比約15%。浙江其他地區方面，溫州、台州各2家，杭州、永康各1家。
資料來源：網貸之家研究中心
備註：廣東省除深圳以外其他地區暫未發現高息平臺，因此將地區名標為深圳
據網貸之家公佈的2017年8月月報顯示，截至2017年8月底，P2P網貸行業正常運營平臺數量為2065家，排名前三的地區分別為廣東、北京、上海，數量分別為421家、395家和281家。整理高息平臺的地區數量佔比發現，浙江佔11.57%，山東佔4.12%，四川佔1.94%，安徽佔比2.52%，福建佔比2.32%，貴州佔比0.97%，深圳佔比15.25%。除深圳以外，其他地區的高息平臺佔比均超過行業正常運營平臺數量佔比。其中，寧波一地的高息平臺佔全國比重，就超越了2017年8月浙江省正常運營平臺數量佔全國比重。
高息平臺收益率概況
根據我國《最高人民法院關於審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》文件第二十六條規定，借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。而在24%-36%之間是自然債務區，即如果要提起訴訟，要求法院保護，法院不會保護，但是當事人願意自動履行，法院也不反對。在高息平臺中，有13家平臺產品年化利率直接或間接達到了24%及以上，詳見下表：
其中，直接年化最高的為深圳平臺貸幫，其6個月期限的月利寶理財產品均為30%；間接年化最高的為安徽平臺新空間財富，列舉標的預期年化超40%。13家平臺中，浙江平臺佔據6家。那麼，這些高息平臺所在地的行業綜合收益率又是如何呢？
在上述6省市中，綜合收益率最高的為福建省，為12.05%，最低的浙江為8.73%。觀察6省市的整體趨勢，均呈現下降狀態。綜合收益率並無優勢的浙江為何出現這麼多高息甚至突破年化24%的平臺，背後原因不禁令人深思。
高息平臺業務類型分佈
62家高息平臺中，業務類型佔比最多的為車貸，包括車輛抵（質）押業務、車輛消費貸款業務、車輛融資租賃業務、車商貸款業務等。其次為標註不明、企業貸、個人貸及房貸。其中，企業貸為企業信用或擔保借款，個人貸為個人信用或擔保借款，房貸為房產相關的借款。部分平臺業務單一，僅涉及車貸或者企業貸；而部分平臺業務類型較為綜合，車貸、房貸、企業貸乃至三農貸款均有涉獵。
在標註不明的平臺項目中，部分平臺項目披露嚴重不透明，無法明確資金流向；部分平臺人為設置信息查看門檻，需有待收才能查看；另有部分平臺項目信息說明中無法確認業務類型，例如內蒙古平臺益合貸，在其名為【三月期奔馳E200二手車】的項目中僅披露了車輛基本性能參數，在相關資料中僅呈現了汽車外觀圖片，無法判斷是車輛抵押、車輛質押或車商貸款等車貸相關業務，亦無車輛登記證等所有權證件說明。
在高息項目佔比方面，一類平臺為全部標的高息，如浙江平臺甬利財富；而另一類平臺為部分高息，例如深圳平臺貸幫，僅月利寶為高息產品，其優選債、聚財寶年化區間為9%至14%；又如上海平臺拍拍貸，僅散標系列中信用等級較差的標的為高息產品，其彩虹計劃產品的歷史年化收益為6.8%至10.5%。
高息平臺風險提示情況
2017年8月底銀監會公佈的《信披指引》中第九條規定，網絡借貸信息中介機構應當及時向出借人披露項目風險評估及可能產生的風險結果。此前中國互聯網金融協會也曾做過相關規定，網絡借貸信息中介機構應當進行項目風險提示，針對單筆借款項目的風險對投資人的風險提示信息。62家高息平臺中，未提示風險的平臺佔比高達70.97%，具體比例如下圖所示：
62家高息平臺中，有11.29%的平臺給予了高風險提示（即標明HR高風險等級）。另有17.74%的平臺具有其他風險提示形式，包括某些涉嫌以信用等級披露誘導投資人的情形。例如，貴州平臺利盈貸對不同借款項目均給予五皇冠的信用等級；又如浙江平臺穩展財富針對不同車貸借款人均給予四顆星的信用等級。
在擁有年化超24%項目的高息平臺中，部分聲稱本息擔保。例如浙江平臺米利財富在項目信息中標明保障範圍：本息保障；浙江平臺振源財富同樣在項目信息中標明保障範圍：本息保障，但無具體擔保公司的信息說明；也有平臺標註無擔保且風險自負，如黑龍江平臺冰融貸在擔保範圍內標註為無，同時在披露的借款協議樣本中標註：如果乙方（借款人）逾期支付任何一期還款超過30天，或乙方在逾期後出現逃避、拒絕溝通或拒絕承認欠款事實等惡意行為，丙方有權將乙方的“逾期記錄”記入人民銀行公民徵信系統，丙方（平臺方）不承擔任何法律責任。
總結
自今年8月底銀監會公佈《信披指引》以來，P2P行業開始新一輪加速洗牌，問題平臺頻頻爆出。暴雷事件的背後，少不了直接或間接達到高息的平臺身影；但高息平臺，並不意味著就一定走向暴雷的結局。在筆者撰寫報告期間，發現部分平臺通過降息、信披等方式逐步向合規靠攏；個別高息平臺定期公佈運營報告、設置實時財務披露專區。低息≠安全，高息≠暴雷。投資人在投資前，除了關注收益率以外，還需要從平臺的背景實力、保障模式、業務類型、信息披露等進行綜合判斷，根據自身的風險承受能力作出適當選擇。
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