浙江海寧又一家企業要IPO了。
近日，海寧中國家紡城股份有限公司（以下簡稱“海寧家紡城”）在證監會官網上更新了預披露。
公開資料顯示，海寧家紡城2012年8月成立，主營業務為布藝專業市場的經營和管理，發展僅僅5年多，就取得了布藝市場“佔有率全國第一”的稱號。然而，由於受到電商的衝擊，做一個單純的租賃服務的提供者已經無法滿足海寧家紡城的發展需求，因此，海寧家紡城還想要通過電子商務平臺，為市場客戶提供增值服務。
數據來源：海寧家紡城招股說明書
本次IPO海寧家紡城計劃募集約2.5億元，除了大部分將用於老市場改造升級，還計劃將2119萬元用於 “布藝之窗”電商服務平臺項目。
那麼，海寧家紡城的業績如何？發展前景怎樣？
60％以上的淨利靠補貼和賣房
“家紡市場已然處於高飽和狀態，明年準備撤退，回去開工作室，專做電商。”一位專業從事家紡行業的業內人士對記者感嘆。他同時直言，傳統行業需要底蘊，雖然門檻低，但是沒有本錢，真的很難盈利。
近兩年，主要依靠收店鋪租金為生的海寧家紡城已然受到電商的衝擊。
這在業績上體現得比較清楚：數據顯示，2017年上半年，海寧家紡城的營業收入為7433.84萬元，同期淨利潤為2941.81萬元。2014-2016年，海寧家紡城分別實現營業收入7910.04萬元、1.26億元、1.41億元，同期淨利潤為3111.83萬元、6112.57萬元和1.12億元。
數據來源：海寧家紡城招股說明書
雖然從營業收入和同期淨利潤上來看，海寧家紡城的業績呈現快速上升態勢，2016年的淨利潤更是超過了1億元。但是，IPO日報發現，海寧家紡城快速增長的業績中暗藏著較大的“水分”。
數據顯示，報告期內，海寧家紡城扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2648.22萬元、3859.33萬元、4160.1萬元以及2607.86萬元，其中，2015年與2016年的數據與同期淨利潤存在較大差距。
是什麼讓海寧家紡城的非經常性損益這麼高？
數據來源：海寧家紡城招股說明書
海寧家紡城招股書指出，2015年度公司非經常性損益主要來自政府補助，2016年度非經常性損益主要來自處置國貿中心商務樓部分產生的非流動資產處置收益。值得一提的是，2016年，政府補助和資產處置損益佔利潤總額的比重已經高達63.29％！
數據顯示，2015年海寧家紡城獲得政府補助金額高達3183.41萬元，遠高於2014年的459.52萬元，2016年該數據雖然略有下降，但是仍舊達到了1842.28萬元。
對此，海寧家紡城表示，大額的政府補助主要來自於地方貢獻財政獎勵以及對於科技產業園廠房建設項目、國貿中心建設項目的補助。
數據來源：海寧家紡城招股說明書
海寧家紡城2016年的利潤總額中，高達一半的數額來自於非流動資產的處置。值得注意的是，未來海寧家紡城還將繼續出售房產，包括7.5萬平方米的科技產業園項目以及剩餘約1.27萬平方米的國貿中心項目。
從上述資產處置安排上來看，海寧家紡城未來的業績還將持續受到非流動資產處置的影響。
或許是感受到了電商的強烈衝擊，除了賣房產，海寧家紡城也期望在電子商務領域分一杯羹。
“家紡行業，不管是線上還是線下，在現在的環境下，收益見效都太慢了。不過，對於電商而言，利潤來得會稍微快一點，效果比實體店要好。”上述業內人士對記者表示。
第一大股東不能控股
除了業績“摻水”，IPO日報發現了一個有趣的現象——海寧家紡城的控股股東並不是第一大股東，並且沒有實際控制人。
“一般來說，股權過於分散或者大股東是純財務投資會導致公司無實際控制人。”一位長期關注IPO的業內人士對記者指出。
招股書顯示，海寧家紡城的第一大股東為宏達控股集團，持股佔比35％。但是，宏達控股僅是公司的普通股東，並沒有被認定為公司的控股股東以及實際控制人。
雖然，宏達控股並沒有達到絕對控股，但根據相關規定，單獨或者聯合控制一個公司的股份、表決權達到或者超過30％的也可被認定為實際控制人。
資料來源：海寧家紡城招股說明書
資料顯示，宏達控股同時還是上市公司宏達新材的控股股東和實際控制人，由此可見，宏達控股並不是不想做上市公司的“老大”。
那麼，宏達控股空有第一大股東的“頭銜”，手握35％的股權，卻沒有坐上公司實際控制人的位置，為何？
資料顯示，海寧家紡城的第二和第三大股東產業基地公司、海寧供銷社簽署了《一致行動協議》，協議指出，基於充分的信任和密切的合作關係，同意作為公司的一致行動人股東，就公司的相關事項採取一致行動，雙方合計持股47.5％，為公司的控股股東，共同控制海寧家紡城。
值得一提的是，上述兩位股東雖不具有國資背景，但是均為集體所有制背景或者就是集體所有制企業。資料顯示，產業基地公司的唯一股東是海寧市許村資產經營有限公司，實際控制人為海寧市許村資產管理委員會。而海寧供銷社是與海寧市人民政府批准設立的合作經濟組織，屬於全市供銷合作社的聯合組織。
對於上述現象，一位不願具名的投行人士對記者分析，“不做公司的實際控制人可能有公司本身的考量。另外，如果被認定為實際控制人，股份鎖定承諾的要求也會不一樣。”
招股書顯示，控股股東產業基地公司和海寧供銷社與大股東宏達控股的股份流通限制和自願鎖定股份的承諾，確實存在較大的差異。
資料來源：海寧家紡城招股說明書
資料來源：海寧家紡城招股說明書
值得一提的是，宏達控股雖然僅僅被認定為持股5％以上的普通股東，但是較其他同樣持股5％以上的普通股東的鎖定期承諾期限還是較長，例如億眾投資的鎖定期僅為12個月。
這與監管層的關注不無關係？
證監會發審委在反饋意見中指出，“請發行人進一步說明未將宏達控股集團認定為控股股東的依據和合理性及宏達控股集團的鎖定承諾是否符合法律法規的規定。”
就上述問題，記者試圖聯繫海寧家紡城方面，但是截至發稿，尚未收到任何回覆。
海寧家紡城究竟能否成功度過證監會審核“劫”，時間會給予答案。
IPO日報
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