新三板融資分化：逾180家公司終止定增

據上證報記者不完全統計，今年以來已有180家掛牌公司取消了定增方案，涉及募資金額近160億元。而根據股轉系統官方統計數據，今年前四個月新三板企業合計完成定增1043次，完成募資金額412.86億元，比去年同期1138次和494.47億元分別下滑8.35%和16.5%。

⊙記者 盛景荃 見習記者 陸桂玲 ○編輯 全澤源

新三板定增市場早已出現兩極分化格局。真正奔赴IPO者，定增一票難求；既無資本運作又業績平平者，其定增依然無人問津。或許與此相關，廢止定增方案的新三板公司數量在今年明顯增多。

據記者不完全統計，從2017年1月至5月10日，已經有180多家新三板公司終止定增。縱觀這些企業基本面，多數是差強人意，加之三板市場持續低迷，導致其定增價格往往倒掛，此外還有一批公司因已決定終止掛牌離場，所以均取消定增。

終止定增數量倍增

根據股轉系統官方統計數據顯示，2017年前四個月新三板企業合計完成定增1043次，完成募資金額412.86億元，比去年同期1138次和494.47億元分別下滑8.35%和16.5%。

與定增市場總體趨冷相應的是，掛牌公司頻頻終止股票發行方案。據上證報記者不完全統計，今年以來已有180家掛牌公司取消了定增方案，涉及募資金額近160億元。去年同期取消定增的不到90家，而今年4月份就有近60家終止定增。

有新三板資深投資人士向記者表示，在目前市場環境偏弱的情況下，對於IPO預期不明朗或者業績還未釋放的新三板企業，投資機構與企業價格很難談攏，企業不想低價發，造成定增方案一再拖延，最終會造成定增“流產”。“其實目前很多機構對新三板未必看好，也沒有能力篩選出有投資價值的掛牌公司，只不過IPO概念股讓投機者有了套利幻想，才敢下注押寶。”該資深人士如此表示。

“這種現象的出現，主要是投資方式、投資期限、投資理念和投資能力方面不匹配的問題。這些基金主要按照A股的投資方式和理念來做的，所以很多基金存續期限都很短，很少有真正的放長線的價值投資。”東北證券研究中心總監兼首席研究員付立春如此認為。

終止原因五花八門

記者查閱180家終止定增方案發現，多數公司披露終止原因都是一筆帶過，含糊其辭，最常見的說法是“出於公司長期發展戰略的考慮對發行方案進行調整。”

比如，正星科技表示，根據公司最新的戰略規劃及業務發展，公司董事會認為目前股票發行方案不能有效滿足公司發展需求，擬對本次股票發行方案進行較大調整。恆信啟華則表示，由於公司戰略發生變化，本次股票發行目的和融資計劃亦發生重大變化，因此公司最後決定終止本次股票發行。

磊曜股份則坦陳，終止股票發行的主要是由募集資金與原計劃存在一定差距以及市場變化情況導致。

定增終止的背後更多是發行者與認購者價格談不攏，其最直觀的表象就是定增價格倒掛。磊曜股份、正赫新材、藍帽互動、雷石集團等掛牌公司的定增價格與市價相比，倒掛幅度分別為99.33%、99.80、87.50%、80.68%。

磊曜股份兩次融資均“流產”。公司曾於2016年1月29日嘗試實施首次股票定增預案，後又以募集資金與原計劃存在一定差距為由，於同年7月13日終止定增。兩個多月後公司重新啟動，但時至今年2月8日，公司以類似理由再次終止股票發行。

記者發現，上述終止定增的公司中，公司的業績基本面表現都差強人意。

磊曜股份由於無法按時披露2016年財報，處於暫停轉讓狀態。2016年半年報告，公司實現營收307.40萬元，同比下降18.32%；淨利潤為-54.74萬元，同比增長31%。

正赫新材也比較鬱悶，公司耗時接近一年半仍未完成融資，其艱難背後不乏業績下滑因素作祟。該公司2015年財報顯示，公司實現營收和淨利潤分別為1323.63萬元、145.52萬元，分別同比下降28.50%、72.94%。今年4月25日，公司公告因資本市場監管政策變化和自身發展規劃決定終止本次發行。

另外，硅海電子、雅藝科技、天麒面業、廣升信息、亞融科技、菲格瑞特等一眾掛牌公司由於申請終止掛牌，也終止了定增方案。

部分終止定增公司

定增價與市價對比

（單位：元/股）