臨儲拍賣確定後玉米及澱粉將如何運行？

據悉，臨儲玉米拍賣已被確認，5月第二個星期開始拍玉米，起拍價格三等玉米遼寧1350、吉林1300、黑龍江1250。整個拍賣將持續到到9月，預計每週400萬噸。另外，2012年剩餘的173萬噸玉米將以1100元/噸左右價格交給燃料乙醇企業加工。盛達期貨研究院分析認為：

一、拍賣價格確定玉米和澱粉現貨和期貨的底部位置

1、吉林1300起拍價，假定起拍價成交，則運抵大連成本大致在1550，這樣交割1709盤面的話，交割成本將超過1600，因此，期貨1709玉米難下破1600元/噸。2、運抵山東成本超1700元/噸。因品質較差，相對華北當地目前價格無優勢，且造成，華北澱粉現貨難跌破2000元/噸，期貨1709盤面難下破1900元/噸。

二、其實拍賣造成的現貨市場壓力不大但將導致玉米現貨難大漲

1、首先，目前只有2012年和2013年玉米拍賣的消息，結合以前臨儲拍賣的態度，很可能是這樣：3138萬噸玉米銷售不結束，不拍賣2014年的臨儲玉米。2、每週400萬噸起拍量不是最終的成交量。3、若下週開始啟動拍賣，參考前幾年出庫效率，成交的玉米要6月下旬才開始陸續運抵華北，7月份之後才能運抵南方銷區市場。4、企業庫存相對充裕，因此預計拍賣成交不會理想。目前東北（深加工和飼企享受補貼，已收購近3個月左右庫存）；華北企業會利用麥收前的銷售小高峰(現在直至5月中旬左右)，集中採購當地玉米；截至4月26日，華北農戶玉米售糧進度77%，同比偏慢2個百分點。南方飼企對國儲玉米出庫效率心存疑慮，因此通過前期採購和國外採購（玉米高粱大麥等），也累積了相當數量的庫存。據悉，南方企業庫存普遍可以維持到5月，庫存高的企業甚至可以維持到6月。2012、2013年玉米，目前可視為陳化玉米，這樣油脂過氧化、澱粉出率降低。品質相對較差，深加工企業採購積極性不高；而用於飼用，則應用順序依次為鴨料、雞料、豬料（還得攙兌）。5、玉米現貨難大漲。應市場年度內並無缺口，且有巨大的臨儲玉米庫存拍賣供應市場，應該講玉米現貨價格難有大幅上漲的條件和空間。若真如我們前文所述，拍賣壓力不大且成交不理想；且因玉米現貨已從農戶手中轉入深加工和貿易企業，貿易企業肯定會參照臨儲拍賣的成交價格再加上一定的質量升水來給自己的庫存定價。則起拍價應該就是現貨市場的底部價格。

三、現貨和期貨的底部價格確立，目前期貨價格沒有做空的價值和空間且玉米現貨價格難有大漲，那麼後期期貨價格上漲的天花板就應該由炒作邏輯來確定。

1、玉米市場可供炒作的題材眾多

A、玉米麵積下降。臨儲收購取消後玉米種植收益下降，因此市場普遍預期今年中國玉米播種面積將下降。不過下降幅度目前是眾說紛紜。中國農業部稱，今年玉米麵積下降1000萬畝即可完成預定目標；東北四省區政府擬定當地玉米麵積總計下降1600萬畝；國家統計局也在今年一季度公報中宣稱：根據11萬農戶種植意向調研數據，中國今年玉米麵積將下降4%，也即2200萬畝。因數據來源更廣泛，個人覺得國家統計局的種植意向調研數據相對更靠譜。當然，目前眾多公司已啟動東北市場調研，這些情況都可參考。

B、今年天氣炒作概率大！據國家氣象局最新預測，今年主汛期，全國降水接近常年略偏少。西北東部、東北北部、江南中部等地降水偏少，發生夏旱的概率大。2014年，玉米期貨市場的天氣炒作，市場參與人士一定記憶猶新。且考慮到今年資金參與大連玉米和澱粉期貨市場的規模，若夏季真出現國家防總公佈全國乾旱面積超過1億畝以上，可想而知市場炒作的熱度！不過從邏輯角度，炒作天氣遠月合約1801的反應要比1709合約更大。

C、參照往年情況，臨儲拍賣玉米出庫效率相對較低。

D、若美盤玉米大漲（五一之後的行情已經有所體現）、美豆上漲帶動國內豆粕期貨價格上揚都可成為多頭的炒作國內玉米期貨的題材。

2、澱粉市場交易邏輯

A、玉米和澱粉相關性超過9成，所有玉米可炒作題材，都會反映在澱粉上。

B、澱粉還有需求暴增題材。澱粉糖出口劇增、造紙、麵粉攙兌、澱粉出口大增等等，相對澱粉市場流通量1200-1400萬噸，需求今年增量超過1/7-1/6。

C、1801澱粉有3大利空。a產能將大幅擴張，據國糧數據：2017年，中國澱粉行業的年度加工玉米能力有望擴張至近6500萬噸，同比增加9.8%！b收穫壓力，自2008年實行臨儲收購政策以來，天量收購也難擋收穫期集中上市的壓力。c東北深加工將繼續獲得補貼。原因在於：首先，補貼使得深加工企業增大采購玉米力度，在相當程度上避免出現農戶賣糧難。其次，東北經濟發展滯後於全國，而玉米深加工行業是當地數不多的支柱行業（尤其在吉林、龍江和內蒙），玉米深加工行業享受補貼其實也是國家東北振興計劃的重要組成部分。

D、1709澱粉目前低迷，首先是有政策壓力；其次東北兩大企業漲庫甩貨；最後青岡龍鳳成為交割廠庫且無升貼水，最新出廠價僅1850元/噸。

E、夏季，澱粉消費將進入旺季，而自去年十一之後，澱粉現貨市場因需求驟增明顯體現出淡季不淡的特點；旺季來臨後，行業庫存有望下降，價格也將從低位再次啟動。

四、未來幾個可行交易策略簡析

1、買1709澱粉賣1709玉米。消費旺季即將來臨，加工利潤有望走高。介入區間，價差320-300。相對最穩妥。風險相對較小，風險收益比也相對低。

2、單邊買玉米1709或者1801合約。在現貨底部出現後，因期貨炒作題材較多可考慮，但現貨難漲限制期貨走高的幅度。

3、單邊買1709澱粉。所有玉米可炒作題材，都會反映在澱粉上，澱粉還有需求暴增的題材。相對激進。風險相對大些，風險收益比高。但是，萬一澱粉現貨呈現旺季不旺，則預期利潤難以兌現。

4、買1709澱粉賣1801澱粉。本操作有兩個風險：一炒作天氣和麵積下降等減產題材，理論上1801反應比1709大；二今年新增產能未必如期落地。個人推薦順序依次為2\1\3。

作者：XXX；來源：盛達期貨研究院；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。