2016年業績觸底,2017年有望重回上升通道
公司公告2016年年度報告,實現收入200.23億元,同比下降3.52%,歸母淨利潤為-9.34億元,每10股派發現金紅利1.5元,業績略低於預期。公司工程機械板塊實現營收105.56億元,同比下降14.63%。公司農業機械實現營收34.52億元,同比增速4.75%;環境產業實現營收56.07億元,同比增速23.91%。農業機械、環境產業兩大新興板塊已成為新的業績增長點,兩板塊營收之和佔比已接近45%。
公司經營狀況持續向好,資產質量進一步提升
公司員工目前下降到1.52萬人,結構改善明顯;公司通過對工程機械板塊進行產品線營銷體系改革,大幅提升經營效率;通過自主創新,用新型產品的打開市場空間。公司應收賬款301.16億元,同比小幅增長1.2%,工程機械板塊的應收賬款延續了2015年的下降趨勢。公司存貨合計127.70億元,較年初減少13.13億元。經營性現金流2016年達21.69億元,為近3年首次轉正。
工程機械2016年下半年逐步回暖,公司2017年有望扭虧為盈
2016年下半年工程機械行業逐步回暖。從復甦週期上來看,首先回暖的是挖掘機等土方設備,2016Q3起重機銷量開始反彈,2017Q1傳導到混凝土和基礎施工產品。公司作為國內混凝土機械的龍頭,受益於行業的復甦,2017年有望走出虧損,全年銷量達到50%左右的增長。
國內農業+環衛機械行業龍頭,未來市場空間廣闊
公司在環衛機械行業具有龍頭地位,產品銷售規模連續十年穩居全國首位,市場份額佔50%以上。通過內生加外延,環衛繼續板塊將有望繼續較快發展。隨著農業供給側結構性改革的深入推進,國家對農機購置補貼政策導向對中高端、綠色環保農機產品的支持公司作為國內農機產品創新研發領軍企業,我們判斷將保持行業平均增速以上水平的增長。
海外市場開拓穩中有進,受益“一帶一路”國家戰略
“一帶一路”將明顯帶動公司海外市場業務。目前公司重點佈局白俄羅斯、東南亞等“一帶一路”沿線市場。2016年公司海外業務取得長足進展,對於海外併購,公司表示還將繼續關注工程機械、農業機械行業的機會,以達到實現國際化的發展和促進公司產業升級的目標。
我們判斷隨著工程機械行業層面的復甦,公司2017年業績好轉概率較大。預計公司2017-2019年業績為0.08元/0.16元/0.31元,對應PE為61/30/16倍,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟下滑超預期導致需國內工程機械需求持續低迷風險。
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