盤點：2019上半年表現亮眼的中概股

​​作者：CalmMind

來源：雪球

七月來了，意味著又到了回顧上半年的時刻。不管賺多賺少，回溯過去、思考當下的投資策略是很有必要的。

投資，講究的是要賺自己看得懂的錢。很多美股公司隔著一片海，離我們太遠，理解起來可能有些難度。但是家門口的中概股獲取信息就輕鬆多了，因此這裡打算為大家盤點一下2019上半年表現亮眼的中概股。

看完之後的感受是：哇，原來這隻股票漲了這麼多。

人往往容易陷入自己關注的那幾只股票裡，專注可以但是時常給股票池換換水也未嘗不可。本文將簡單總結今年上半年漲幅TOP 10中概股及其原因，以期提供投資新角度。

話不多說，先上圖：

來源：彭博

補充一句，這裡有一個篩選條件: 市值大於10億美元，也就是那些跨過了獨角獸市值門檻的公司。

和美股整體市場TOP 10相比，這份榜單其實稍顯遜色，不過跑贏大盤還是妥妥的。

不同於美股醫藥公司佔據半壁江山的景色，這份榜單成員比較分散，涉及到多個行業，但是多為龍頭。下面一一展開，簡單介紹一下具體情況和上漲的驅動力。

第一名

國內教育行業龍頭，$新東方(EDU)$累漲76%

新東方教育是國內教育培訓行業的龍頭，是一隻「打臉」大空頭渾水，越漲越高的大牛股。上市以來，最高漲約20倍。

2018年跟隨大盤動盪之勢，股價出現回調，但是今年上半年強勢反彈，登上中概股漲幅TOP榜首。除了「超跌反彈」，更重要的是強勁業績的支撐：

其此前公佈的FY19三季報顯示，收入同比+29%，淨利同比+43%。強勁的盈利表現得益於教學中心利用率提升帶來的營業利潤率提升，同比+1.2pct。核心驅動力還是招生數量的提升，三季度同比+82%至157萬，除了品牌效應，國家對教育行業的政策趨緊，加速行業優勝劣汰、整合的趨勢，新東方教育作為龍頭自然也因此受益。

有一個例子可以體現。6月3日基於緊張國際形勢，教育部發布了一份不同以往的留學預警。這個消息並沒有對新東方造成衝擊，期間股價反升約15%。

來源：教育部官網

第二名

互金之傷漸愈，趣店今年超跌反彈75%

趣店作為國內分期貸第一股，上市之初曾引發市場熱捧。後因2017年12月現金貸監管政策出爐，慘遭市場拋棄。歷史最高股價一度至35.45美元達百億美元，現如今已到10美元下，市值23億美元。

對於這類公司而言，最大的風險無疑是政策監管風險。2018年P2P平臺集體暴雷潮，現金貸業務模式遭受最嚴格的拷問，而這也加速了違規平臺的倒閉，行業集中度的提升。趣店在困境中艱難轉型，雖然新業務幾乎失敗，但其核心貸款業務轉型成功——以平臺撮合方向為主，而且貸款資金以自有資金、銀行等金融機構的資金為主，沒有來自個人的資金。這種建設平臺、收取流量導流費的模式，不僅在風險控制上有明顯提升，還對利率情況優化有很大的改善。

來源：東財

第三名

電商代運營之王——寶尊電商大漲70%，超越京東、阿里

寶尊電商是一家電商代運營公司，是電商紅利下成長起來的公司。最重要的是，阿里巴巴還是它的大股東，自然為其擴大電商合作機遇提供了一定的保證。

公司自2017年以來漲幅高達3倍多，相比之下阿里同期漲幅不到一倍。

電商蓬勃發展，店家競爭越發激烈，自然對專業運營有了更高的需求，而寶尊作為龍頭則成了「坐收漁翁之利」的那一個。這個故事跟美股流媒體設備商Roku的故事有點像，流媒體內容商魚蚌相爭、推動行業繁榮，最後大家的內容聚合到了它家的機頂盒子，股價反而超越了奈飛、迪士尼等一眾內容平臺。

寶尊電商一季度收入同比+40%符合預期，淨利同比+128%超出市場預期，是推動其股價進一步上揚的催化劑。不過，值得注意的是寶尊電商的利潤率非常低，主要是因為運營、營銷需要投入的支出太大，日後這一指標是否有優化值得關注。

第四名

無懼做空，萬國數據強勁上漲63%

相信很多人是因為Blue Orca去年的做空報告才注意到萬國數據。彼時，上市兩年的萬國數據已經上漲兩三倍。

不過這份做空報告效果有限，股價沒多久就反彈回來，今年漲勢延續。

該公司一季度收入超出市場預期，仍保持高兩位數增長，而其所處的中國雲計算行業正處於上升通道，這是市場給與其較高估值的主要原因。不過，該公司的虧損持續擴大，收入已有放緩趨勢，能否在這個競爭激烈行業依然保持增長是後期關注重點。

第五名

反彈？電商妖股唯品會累漲58%

曾經紅極一時的唯品會，走出了一隻妖股該有的樣子，大起大落、持續割韭菜。

俗話說瘦死的駱駝比馬大，在妖股修煉的道路上，唯品會也有短暫的春天。今年唯品會上漲主要是因對業務調整、聚焦品牌特賣業務，Q1業績超出了市場的預期。市場炒的就是預期，如果本來期望不大，如果一個不小心業績超出了預期，就有希望成為股價的催化劑。

市場很多的時候，就是認知的博弈，預期則是認知的體現。儘管今年唯品會業績超預期迎來反彈，但是業績增速放緩至個位數也是不爭事實。這樣的菸蒂股到底要不要撿？這取決每個人的認知。

第六名

同樣無懼做空！泛華金控累漲55%

泛華金控（保險）是赴美上市的亞洲保險中介第一股，同萬國數據一樣，1月遭遇做空但是股價仍迎來強勢反彈。

公司專注於建設平臺、砍掉業績不佳的財險業務、專注市場空間較大的壽險業務，為經營效率提升奠定了基礎。業績層面，泛華保險收入保持增長一季度收入同比+15%，此前收入一度陷入下滑困境中，淨利同比+13%，經營利潤持續走高。

第七名

消費金融先行者，樂信累計漲幅54%

樂信和上面說的第二名趣店，存在諸多相似的地方，都是互金行業做校園貸起家，創始人都來自江西。樂信旗下的桔子理財、依靠消費場景貸款的分期樂給了投資者不少想象空間。但是互金行業面臨的監管風險一直都在，而且往大了發展，迎頭直面的是也在求轉型的傳統金融服務機構。

樂信一季報表現一般，但是線上分期商城的消費場景以及線下的千人校園地推團隊獲客依然強勁。2019Q1新增註冊用戶達到490萬人，垂直電商是新的獲客渠道。

第八名

陌陌累漲53%，監管是不確定風險

陌陌是一家靠荷爾蒙驅動的公司，現在依然是這樣，只不過產品陌陌的娛樂屬性更強了。一季度收入超出市場預期，但是淨利同比基本持平。從收入結構來看，陌陌科技的直播業務佔比最大，當前比例在縮小，而增值服務成為了想象的空間，收購探探無疑進一步打開了這個空間。只不是過探探遭遇下架，背後是平臺面臨的不確定的風險。

第九名

「東哥」8個月未露面，京東仍上漲約45%

在盤點的時候，才發現時間原來過得這麼快。去年9月網曝劉強東性侵門事件，如今居然轉眼快一年了。昨天有報道，劉強東時隔8個月再度公開現身。在這個過去的8個月裡，是京東股東最難熬的時候，期間京東股價曾在歷史低點附近徘徊。

劉強東上次公開現身為去年12月出席英國皇室婚禮，當時京東股價處於低谷

拋開劉強東個人負面影響，作為國內電商幾大巨頭之一，京東在競爭激烈的環境下，依然還是交出了相對不錯的業績：一季報顯示收入同比+21%，non-GAAP淨利同比+215%，創下歷史新高；另外，與騰訊續簽三年合作協議，季度活躍用戶數同比+15%，用戶粘性在提升。今年同期，阿里巴巴漲約22%，拼多多跌約6%。

第十名

K12教育龍頭，好未來上漲43%

這個榜單，以教育公司開頭，以教育公司結尾，值得我們思考。

好未來是國內K12教育行業的龍頭，其旗下品牌學而思培優品牌效應顯著，學而思網校又很好的順應了在線K12發展潮流。公司目前業績仍處於高速增長通道之中。不過，這個行業競爭非常激烈，存在區域性品牌、教師課外輔導等多重競爭。

小結

總的來說，中概股漲幅TOP 10主要教育、電商、互金居多，主要是此前回調過多、但是基本面仍有支撐的公司；此外，在經濟疲軟環境下，正是對公司運營能力考驗的時候，顯然龍頭具備更明顯的優勢。選股選龍頭這個觀點似乎再次得到了驗證。

說到這裡，我們來看看中概股TOP 10今年表現如何：

來源：彭博

新東方、京東、好未來在列，表現自然靠前。$阿里巴巴(BABA)$漲23%基本上跑贏大盤，$百度(BIDU.US)$大跌26%，受困於宏觀經濟下行廣告業務下滑。另外攜程網、百勝中國也有不錯表現。