最近，資管君看了一篇挺接地氣的文章，標題是《白馬股抱團鬆動 A股進入防禦模式》，代表了A股市場上一部分參與者的憂慮。

文章中，有幾段內容是這麼寫滴：

在茅臺股價破千元，五糧液、恆順醋業等屢創新高後估值高企，投資者擔心業績與估值不相匹配，白馬股抱團局面出現鬆動。招商證券統計，以茅臺等為核心的消費板塊已經持續處於超配狀態，持續時間約10個季度。

Wind數據統計顯示，截至2019年一季度，共有803家機構持有貴州茅臺股票，持股數量達10.18億股，佔總股本12.56億股的81.05%。長期超配的結果是估值過高，未來若出現業績證偽的現象，則或引發踩踏風險。貴州茅臺最新市盈率為33.12倍，超過行業中位數32.88倍。

“近來市場對藍籌股價值估值體系的疑問，加深了場內投資者對未來藍籌板塊估值與安全邊際的擔憂。”華鑫證券高級策略分析師嚴凱文表示。

起初，資管君不以為然，想著：白馬股指數並沒有出現明顯的調整趨勢；指數走勢與個股表現存在較大差異。

近期Wind白馬股指數走勢

但是，仔細想想，不禁捏了把汗：今年以來個股崩盤的事情發生了好幾起。比如，康得新現在的股價僅是高點的1-2折（停牌中）；A股市場上絕大部分投資者買的,是股票，而並不是指數或者大盤，個股風險更應該引起重視。

01白馬股成色

在經濟增速有所下滑的大背景下，暴雷事件逐漸增多，那些業績增速下滑的、估值較高的標的，未來走勢堪憂。

就算是白馬股，出問題的也很多。隨便撩一撩，就能找出好幾家。

康得新手握100多億現金，還不起10億債券。

LED龍頭三安光電。一季度業績出現了下滑，營業收入下滑11.1%、淨利潤下降35.85%，更要命的是目前存貨高企。

傳媒龍頭分眾傳媒，上半年淨利潤為7.76億元，相比上年同期的33.47億元，下降了76.82%。

就連200億市值的榨菜白馬涪陵榨菜也“栽了”。二季度實現營收5.59 億元，同比增 0.56%，歸母淨利1.60 億元，同比減16.18%。扣非後的淨利潤更是下降16.94%。這是涪陵榨菜自2015年二季度以來，首次出現單季淨利下降。

在暴雷事件並不罕見的當下，若是某些公司財報出現明顯瑕疵時，理性的投資者應該走為上策。

02科技題材被看好

上半年的機會屬於白馬股，Wind白馬股指數6個月漲幅超過了30%。在一大批公司股價大幅上漲後，估值出現了明顯的上漲，一旦業績出現增長乏力或者說下滑時，相關公司二級市場的股價走勢或將堪憂。

其實，投資者也挺無奈，不買白馬買什麼？類似醫藥這樣板塊，雖然最近2年沒怎麼漲，但卻是典型的“雷區”。

在迷茫之中，資管君查了下7月份（截至30日）指數型基金的表現。發現排名靠前的是幾隻科技題材基金。比如排名第一二位的是天弘中證電子A和天弘中證電子C7月份的漲幅均超8%；第三位的是富國新能源汽車，漲幅接近8%；第四、五位的是申萬菱信電子行業和國泰CES半導體ETF漲幅均超7.5%；第六位的是鵬華中證信息技術，漲幅超7%。

一個月的情形尚不足以成潮流或者趨勢，但在白馬行情暫時休止且新的熱點尚未清晰的當下，科技股行情抬頭的跡象值得關注。

一位私募基金經理對資管君說，科技股的走強並非偶然，在5G、華為產業鏈中，像PCB、天線、射頻等細分領域的公司的業績正在得到釋放。在業績的支撐下，很多個股走出了數倍的漲幅，未來有可能維持長牛走勢。

無獨有偶。資管君近期接觸的一家公募基金公司——光大保德信也對科技股的後市持相對樂觀的看法。光大保德信表示，6月份工業企業利潤同比下滑超過3%，趨勢較前期惡化，顯示盈利下行壓力，結構上通信計算機等TMT領域相對較好。結合近期美國主要科技股尤其是半導體領域公司業績報紛紛超預期，以及國內市場對於5G手機等消費電子預期改善，短期可能對成長有一定的支撐力。

從目前公佈的上半年業績的情況來看，科技股的業績整體向好。

據Wind資訊統計，截至7月31日，以公佈中報業績（含預告）的11家5G題材公司為例，以算數平均口徑統計，上半年平均的淨利潤同比增長67.05%；一季度這些公司淨利潤增幅為41%。

科技股是個大板塊，貨品琳琅滿目。對此，資管君特意請教了光大保德信基金的研究部總監兼光大新增長基金經理魏曉雪如何篩選標的。

她提出三點看法：

​ 積極尋找所處市場較好，賽道優秀，管理團隊歷史表現優秀，在過去一直醞釀新的業務增長點，現階段估值可接受的公司。我們判斷，未來確定性成長的稀缺屬性，這部分公司將從低估/估值合理，逐步成長為高估，且疊加其業績成長，會成為未來幾年回報率較高的品種。這部分個股偏自下而上，將是新增長基金一段時間看好的核心品種。

半導體、自主可控等偏科技前沿型的板塊可能需要波段操作進行配合。

看好包括5G、新能源汽車、雲計算等成長性較好的行業等。

從天天基金對於基金業績長期跟蹤的情況看，魏曉雪短到一週長到三年的業績均在行業前1/4，每個階段的業績都達到了優秀水平。

對於如此業績的基金經理說法，再結合最近科技類題材基金的表現，資管君此刻想到了“羊群效應”這個詞語。當專業的、業績優秀的基金經理表達了自己的偏好後，一旦中報、年報等披露的業績向好，那行業未來表現可期。

不過，話說回來，截至目前，已公佈中報（含預告）的公司數量佔比不高，有關科技股業績的真正成色，還需要時間來檢驗。

科技題材股的業績能否兌現？讓我們拭目以待。（本人僅代表作者觀點，內容不構成投資建議，投資者應獨立決策並自行承擔風險）