自“史上最嚴停牌新規”發佈以來，如沙鋼股份、中天金融之類的A股停牌“釘子戶”都陸續復牌。

如今，停牌近千日的*ST信威也正式進入復牌倒計時。

7月8日，此前發佈多個繼續停牌公告的北京信威科技集團股份有限公司（下稱“信威集團”或“*ST信威”）宣佈，預計於2019年7月12日復牌。

目前，停牌時間超過*ST信威並還未復牌的有深深房A和*ST新億。

停牌928天

信威集團的停牌歷史可以追溯到2016年12月23日。

彼時，一則《信威集團隱匿鉅額債務，神祕人套現離場》的報道，讓公司股價當天跌停，上交所也隨後下發了《問詢函》。

對此，公司表示，《問詢函》中所提及報道之描述與公司實際情況嚴重不符，對公司造成了大的負面影響，為避免公司股票和公司債券價格異常波動，經公司申請，公司股票和公司債券2016年12月26日全天停牌。

2017年4月27日，信威集團終於回覆上交所的問詢。但同時，信威集團延遲披露2016年年報，並且宣稱要進行重大資產重組並且繼續申請停牌。

此後，信威集團一直沒有復牌。

2017年7月25日，信威集團進一步明確，擬以發行股份方式購買大股東王靖和杜濤擁有的北京天驕航空產業投資有限公司（下稱“北京天驕”）的控股權或北京天驕旗下資產。本次資產購買構成關聯交易，須提請公司股東大會決議通過，公司股票繼續停牌。

對於公司長時間停牌，信威集團解釋稱，本次重組涉及跨國軍工行業，相關核證資料的獲取所需要經歷的流程遠複雜於一般企業或實體。就本次重組標的而言，由於重組標的所涉地域、行業等複雜性，其所需盡調時間較長，工作難度遠複雜於一般重組標的，中介機構對其進行審計、評估以及對其業務和技術、法律等層面的盡調工作難度較大，需要走訪的相關行業專家和人員的工作量較一般重組項目相比有較大幅度增加，屬於“重大無先例”的情況。

從2016年12月26日停牌至7月12日，*ST信威已經停牌928天。

業績變臉

天眼查資料顯示，北京天驕成立於2014年10月14日，註冊資本為10億元，主要經營範圍為投資管理等，王靖和杜濤分別持股97%、3%。此外，北京天驕旗下有7家子公司，主營均為航空發動機製造等。

而上市公司的主要經營業務包括監測維護系統及測試儀器儀表、智慧醫療養老社區、數據通信服務等。

表面來看，信威集團與北京天驕的業務協同性並不明顯，那麼收購北京天驕的目的是什麼？

對此，《國際金融報》記者致電公司董祕辦，但截至發稿未能收到回覆。

2016年-2018年，信威集團的營業收入分別為30.88億元、6.47億元、4.99億元，同期淨利潤分別為16億元、-17.7億元、-29.52億元。

2019年第一季度，信威集團的營業收入為0.49億元，同比下降11.53%；淨利潤為-2.09億元，去年同期為-4.93億元。

可以看出，自被媒體質疑、股票停牌後，公司就開始業績變臉。而對於2017年、2018年的業績嚴重下滑，《國際金融報》記者注意到，這是因為公司的國外收入猛降，從2016年的27.3億元降至2017年的0.88億元和2018年的0.02億元。

值得注意的是，此前媒體質疑的就是，信威集團在國外註冊的子公司假裝成公司客戶，由自家子公司在境外貸款購買自家的產品，由此增加營收。

由此，信威集團同時觸發了兩個退市風險警示條件：淨利潤連續兩年為負值、被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告。4月30日，信威集團股票實施退市風險警示，股票簡稱變更為“*ST信威”。

如果公司無法扭虧為盈，信威集團就將進入退市倒計時，這或許是公司收購北京天驕的原因之一。

將面臨多少個跌停？

Wind數據顯示，*ST信威一季度被49只基金重倉持有，前十大流通股股東名單中，有2家公募資管計劃和1只社保基金。

股票重倉方面，截至今年一季度末，*ST信威持股股東戶數達15.54萬戶。具體來看，前十大流通股股東中包括：證金公司（5328.11萬股）、信達澳銀基金定增項目計劃（2015.77萬股）、財通基金資管計劃（1976.05萬股）和社保基金110組合（1564.77萬股），此外，還有49只基金合計重倉持有1553.96萬股。

債券重倉方面，2019年1月，“16信威01”違約風險發酵。1月25日，中證公司將“16信威01”的估值從99.85元調整至73.28元，下調幅度約為26.61%。信達澳銀和東吳基金旗下多隻債券基金淨值受其影響較大，Wind數據顯示，截至7月7日，債券基金年內跌幅榜第一名為信達澳銀純債，跌幅高達34.52%，該基金一季度第一大重倉債券便是“16信威01”。同樣重倉了“16信威01”的基金還有東吳鼎利、東吳鼎元雙債等，年內收益均為負。

爆雷不斷的信威集團每發佈一次繼續停牌公告，便會有公募等機構立刻對此作出風險判斷。

Wind數據顯示，今年以來，公募基金先後在2月份、3月份、5月份和7月份對旗下基金持有的*ST信威進行估值調整。最低的一次估值調整發生在5月份，匯添富、新華基金等公募將*ST信威估值價格調整為5.76元/股；最近一次的估值調整在7月5日，長安基金宣佈將*ST信威估值價格調整為6.28元/股。

據記者統計，*ST信威在2016年12月停牌前，股價報收14.60元/股，總市值為426.6億元。若按照公募此前對其的最低估值調整，相當於近18個跌停（ST股最大跌幅為5%）。若按照此價格和估值價格計算，一季度重倉持有的49只基金合計浮虧將高達1.37億元。

長期停牌的股票一旦復牌，是否就一定面臨著連續跌停的風險？

金百臨諮詢首席分析師秦洪在接受《國際金融報》記者採訪時表示，關鍵看兩方面：一方面是A股大盤整體趨勢，如果是處在牛市背景下，長期停牌後復牌將會補漲。但如果是在熊市背景下，長期停牌復牌將會補跌。另一方面是公司股票停牌原因，如果停牌是因為負面因素，復牌之後股價大概率會出現下跌。

除了公募基金密集對該股下調估值外，秦洪認為，可能還有通過ETF換股之類的方法來對衝風險。

持有*ST信威的某家公募相關人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，目前該公司基本面沒有特別大改變，具體情況仍要等到復牌以後再觀察。

（國際金融報記者 吳鳴洲 夏悅超）