智通財經APP獲悉，里昂發表研究報告，將裕元(00551)2019至2021年的盈利預測分別調低16%、18%及19%，投資評級由原來的“買入”調低至“沽售”，目標價由原來的30.8港元調低至21.7港元。
報告指出，裕元首季純利按年下跌21%，主要是受代工生產的毛利率所拖累，該行認為，大部分對毛利率不利的因素將會最少持續數季，令毛利率及盈利復甦的情況有所延後。
里昂表示，從理論上來說，產品組合的轉變以及向低成本地區轉移，會令毛利率表現中性甚或有輕微增長，但若轉移生產的步伐快過公司能夠管理的範圍，公司將會在定價上缺乏議價能力，以彌補臨時上漲的成本。
該行還稱，雖然股份回購計劃及承諾派息能對股價帶來支持，但可持續的毛利率復甦及利潤提長改善才是股價表現的真正需要。
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