6月18日晚間，怡亞通（002183.SZ）發佈公告稱，公司擬終止對參股公司百潤（中國）的投資，百潤（中國）按照公司實際出資額5200萬元回購公司所持百潤（中國）22.22%股權，並按照公司實際出資額的7%向公司支付投資收益。股份出售事項完成後，公司將不再持有百潤（中國）股權。
資料顯示，怡亞通為國內首家上市供應鏈企業，主營業務包括深度供應鏈業務、廣度供應鏈、全球採購及供應鏈金融等四項業務，公司以深度供應鏈業務及廣度供應鏈業務為核心，提供一站式供應鏈服務平臺。全球採購及供應鏈金融主要是為廣度、深度供應鏈業務做輔助服務。
廣度供應鏈業務簡單說就是服務於生產性企業，為企業解決從原材料採購到銷售端的問題，如：為企業提供涵蓋進出口報關、物流、倉儲、配送、供應商管理庫存等內容服務。
而深度供應鏈業務指的是產業鏈的分銷端，解決商品流通方面的問題，通過與供應商簽署相關的分銷協議，公司獲得產品的經銷權，按協定價格向供應商提貨，並根據經銷商、直接終端的指令和銷售計劃進行供貨。
公司實際控制人為深圳市人民政府國有資產監督管理委員會，去年深圳國資委去年斥資近24億元入股怡亞通，成為公司最大股東。
（資料來源：wind）
2018年公司營業收入700.72億元，其中380分銷佔營業收入比例的58.05%，廣度業務佔營業收入比例的24.21%，產品整合業務佔營業收入比例的16.33%。
儘管公司的營業收入突破700億元，但是公司扣非淨利潤卻非常小。2018年公司扣非歸母淨利潤僅為1.68億元，同比下降69.64%。
（資料來源：wind）
另外，公司銷售毛利率也僅僅6%左右。
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而公司應收賬款近幾年也是居高不下，截止到2019年一季度，公司的營收賬款已高達129.66億元，且近幾年應收賬款呈不斷攀升的態勢。
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除了應收賬款高以外，公司存貨也逼近百億，2017年公司存貨已突破100億大關，近兩年有所回落，一季度財報顯示，公司存貨依舊高達82.01億元。
（資料來源：wind）
可見這不是一門“好生意”。
除了低毛利、高應收、高存貨外，公司負債也極高。2019年一季度公司有息負債合計219.69億元，而對應的期末現金及現金等價物僅僅22.8億元。
（資料來源：wind）
而另一方面，由於不斷借債，公司光財務就支付十幾億，嚴重侵蝕公司的利潤，而從現金流角度看，公司賬上的期末現金及現金等價物餘額恰好用於支付財務費用，由此可見，公司現金流較為緊張。
（資料來源：wind）
而正是這樣一家不怎麼賺錢的企業，曾經一度被投資者奉為大牛股。不可否認的是2014年及2015年，投資怡亞通的投資者確實賺得盆滿缽滿，但是2015年6月股災後，怡亞通的股價便“一路向西”，股價再也沒有起來過。
（行情來源：wind）
截止今日最新收盤價，公司股價僅剩4.83元/股，從2015年的最高點的36.33元/股，股價下跌近9倍，曾經的大牛股一去不復返。
為何出售百潤（中國）？
公司公告顯示，百潤（中國）主營業務為生產及批發和零售衛生用品、日用品。批發和零售針紡織品、服裝鞋帽、床上用品、家用電器、廚具（嬰幼兒用品,不含燃氣灶具）、工藝禮品（不含象牙及其製品）、玩具、文化辦公用品、塑料製品、文體用品、食品。提供網絡促銷服務。
公司持有百潤（中國）22.22%的股權，收購金額為5200萬元。投資百潤（中國）每年給公司帶來多少收益，公司沒有具體披露，但是公告顯示百潤（中國）2018年營業收入為3.47億元，淨利潤為965.38萬元，公司僅持有百潤（中國）22.22%的股權，由此推算出百潤（中國）2018年給公司帶來214.51萬元的淨利潤。
（資料來源：公司公告）
而2018年公司淨利潤為1.58億元，可見百潤（中國）對公司業績影響不大。
值得注意的是，公司是2017年收購的百潤（中國），當時收購的金額為5200萬元，至今也僅僅2年的時間而已。
（資料來源：wind）
不過，公告顯示，公司此次出售百潤（中國）主要為業務發展的需要，從公司業務角度看，百潤（中國）的業務並非公司主業，出售該股權有利於公司更好的聚焦主業。
另外，此次出售價格仍按公司原先買入的價格計算，乙方再支付給公司7%的投資收益，從投資角度看，此次交易並沒有明顯的折溢價。
（資料來源：公司公告）
總結
怡亞通業務聽起來高大上，其實並不是一門好的投資生意，公司目前資金壓力較大，此次出售百潤（中國）或是為了更好的聚焦公司主業，畢竟百潤（中國）業務同公司主業不搭。當然此次出售百潤（中國）公司也沒有佔明顯的優勢，也沒有吃虧，交易金額屬於較為合理範圍。