公司前腳發行可轉債募資，實控人後腳就減持。這樣的不尋常操作，正在雲南鴻翔一心堂藥業（集團）股份有限公司（以下簡稱“一心堂”，002727.SZ）發生。
自一心堂的可轉債（以下簡稱“一心轉債”，128067.SZ）5月16日公告上市以來，一心堂的控股股東、實際控制人阮鴻獻，接連兩次累計減持120.5278萬張一心轉債，佔發行總量的20%。此舉引起了市場關注。
據悉，被自家實控人急於拋售的一心轉債，是一心堂2018年為募集6.03億元公開發行的可轉換公司債券。募集資金擬投入一心堂的中藥飲片產能擴建和信息化建設兩個項目。其中，一心堂全資子公司雲南鴻翔中藥科技有限公司（以下簡稱“鴻翔中藥科技”），是中藥飲片產能擴建項目的承接主體。
關於實控人減持一心轉債的原因，《中國經營報》記者進一步向一心堂相關負責人採訪詢問，其證券部相關負責人稱，“在披露規則內該披露的信息已在公告中發佈，具體情況以公告為準。”
短炒可轉債
2014年登陸A股的一心堂，上市以來通過公開發行股票、中期票據、短期融資券、非公開發行股票等渠道多次融資。2018年5月籌劃的公開發行可轉換公司債券，是一心堂新解鎖的融資渠道。
2018年5月，一心堂披露預案稱，將通過公開發行可轉換公司債券募資不超過7億元，用於中藥飲片產能擴建項目、信息化建設項目共計兩個項目。
2019年4月19日，一心轉債正式發行了 602.6392 萬張，每張面值 100 元，發行總額6.03億元。發行方式採用向原股東優先配售，原股東優先配售後餘額通過深交所交易系統網上向社會公眾投資者發行。並且，一心轉債不設定持有期限制，投資者獲得配售的一心轉債上市首日即可交易。
因此，一心堂的控股股東、實際控制人阮鴻獻以原始股東的身份參與可轉債發行的優先認購，認購了192.0297萬張，佔總發行量的31.86%。
一心轉債上市之初，在防範此次公開發行可轉債攤薄即期回報的舉措方面，一心堂稱會“不斷完善利潤分配政策，強化投資者回報機制”。
不過，公司實控人阮鴻獻在一心轉債上市後通過兩次減持，回報迅速得以實現。
2019年5月17日，一心轉債在深交所掛牌交易的第一天，阮鴻獻通過大宗交易方式減持其持有的一心轉債約60.2639萬張，佔發行總量的10%，約為阮鴻獻持有一心轉債總量的1/3。隨後在2019年5月22日，阮鴻獻又通過大宗交易方式減持了一心轉債60.2639萬張。
期間，一心轉債走出了一波震盪下行的行情。5月17日剛上市時，一路被買單推著衝鋒，最高一度達到119元，此後持續回落，截至5月22日收盤時，一心轉債的收盤價114.65元。
阮鴻獻兩次減持，累計佔總發行量的20%。減持後，阮鴻獻目前仍持有一心轉債71.5019萬張，佔發行總量的11.86%
記者就公司實控人後續持有一心轉債的具體安排向一心堂多次採訪詢問，一心堂證券事務部相關負責人稱，具體情況都以公告內容為準。
一個項目融資兩次
實際上，一心轉債募集資金擬投入項目，正是一心堂2018年初非公開發行股票的部分募投項目。
2017年12月，一心堂通過非公開發行股票，募集資金8.76億元，計劃用於中藥飲片產能擴建項目、門店建設及改造項目、信息化建設項目、補充流動資金共計4個項目。其中，中藥飲片產能擴建項目投資總額4.1263億元，募集資金承諾投資4億元。
彼時，一心堂在公告中稱，由於實際募集資金淨額少於募集資金投入金額，公司對募集資金具體投向調整安排，計劃將實際募集資金投入除中藥飲片產能擴建項目以外的其他3個項目。
2018年5月，一心堂召開股東大會通過《關於使用部分閒置募集資金購買理財產品的議案》。議案內容顯示，公司擬使用不超過5億元的2017年非公開發行股票的閒置募集資金購買理財產品。
此後，一心堂認購理財產品的熱情只增不減。理財產品到期後再投入，投資金額日益攀升。截至2018年末，一心堂用於理財產品本金及利息為6.14億元，委託理財發生額達到10.95億元。
大量募集資金用於購買理財產品了，一心堂的募投項目實際投資情況如何？
中審眾環會計師事務所2019年2月25日出具的《前次募集資金使用情況的鑑證報告》顯示，中藥飲片產能擴建項目募集前承諾投資金額 4億元，募集後承諾投資金額 0 。信息化建設項目募集前承諾投資金額2.5億元，募集後承諾投資金額 4000萬元，實際投資金額 242.97萬元，實際投資金額與募集後承諾投資金額的差額-3757.03 萬元，差異原因主要為信息化建設項目尚未執行完畢。
非公開發行股票實際募資不足，一心堂隨後又通過籌劃發行可轉債募資，募資用途還是之前的部分募投項目。
2018年5月，一心堂發佈公告稱，計劃通過發行可轉換為公司A股股票的可轉債募資6.03億元，募集資金用於中藥飲片產能擴建項目、信息化建設項目共兩個項目。
中藥飲片產能擴建項目，投資總額4.1263億元，擬使用可轉債募資3.9263億元，自籌資金投入2000萬元，用於中藥飲片擴大產能生產線建設。信息化建設項目，投資總額2.5億元，擬使用可轉債募資2.1億元。
值得注意的是，一心堂前後兩次募集資金擬投入中藥飲片產能擴建項目與信息化建設項目，在論述項目可行性時基本一致。譬如，在論述中藥飲片產能擴建項目可行性時，一心堂在公告中均提及，“公司全資子公司鴻翔中藥科技自成立以來一直從事中藥材銷售及中藥飲片加工、銷售業務。在我國中藥飲片產業日益發展的背景下，鴻翔中藥科技目前的生產裝置、生產能力已難以滿足市場需求。為提高現有產品生產線產能、升級產品生產技術、滿足日益增長的市場需求，上市公司擬通過本次公開發行可轉換公司債券實施中藥飲片產能擴建項目，進一步提升公司在中藥飲片領域的競爭力。”
2019年4月，一心堂可轉債完成發行。
飲片項目存隱憂
公開資料顯示，主營業務為藥品零售的一心堂，自2009年成立鴻翔中藥科技以來，主要由鴻翔中藥科技從事中藥飲片生產銷售業務。據一心堂公告稱，“鴻翔中藥科技的產品主要通過公司的門店向消費者出售，以及銷往各大醫院、醫藥公司。”
鴻翔中藥科技出產的多款產品因不合格被藥監部門通報處罰。主要違法事實包括“生產假藥”“銷售劣藥”等。
例如，昆明市食品藥品監督管理局2018年9月20日公示的信息顯示，鴻翔中藥科技因違法生產的劣藥“黨蔘片”（包裝規格140克/瓶）被行政處罰，罰沒款合計4.26萬元。
除此之外，鴻翔中藥科技在2018年6月、2017年11月，因生產、銷售劣藥被昆明市食品藥品監督管理局處罰。
昆明市食品藥品監督管理局2018年6月11日公示的信息顯示，鴻翔中藥科技因生產銷售劣藥被行政處罰，沒收違法生產、銷售劣藥金銀花342.50千克、粉葛209.55千克和違法所得共計10939.85元，罰沒9.4萬元。
更早些時候，鴻翔中藥科技於2015年捲入的一起民事訴訟顯示，公司出產的一款產品涉嫌誤導消費者。相關民事判決書顯示，經法院審理查明，2015年3月消費者蔣某從一心堂藥業門店處購買了鴻翔中藥科技生產的瑪咖（卡）30盒。在商品的外包裝盒正面中間位置上，有“瑪卡”“高級名貴藥材”字樣，在包裝盒下側標註有商品條碼、產地、規格、包裝批號、日期、淨重、生產廠家，商品的品名則為瑪咖。雖然瑪咖、瑪卡均指同種植物，但鴻翔中藥科技將其標識為“高級名貴藥材”予以銷售，存在不規範之處，在一定程度上會誤導消費者，影響消費者的知情、選擇權。
除子公司因製售劣藥屢被處罰外，一心堂公司今年1月時，也因銷售劣藥被行政處罰。
昆明市食品藥品監督管理局2019年1月16日公示的信息顯示，一心堂公司因銷售劣藥“薄荷”被處罰，罰沒合計0.5萬元。
一心堂董事長辦公室相關負責人對此表示，“涉及到‘薄荷’這樣的中藥材，是公司向其他主體採購的。公司在中藥材質量管控方面，一直是按照國家的標準在做。”