央行連續27個交易日暫停公開市場操作，美聯儲未來加息節奏或有所放緩，國內外市場環境不斷變化，央行下一步貨幣政策走向和操作再次成為市場關注的焦點。業內人士表示，美聯儲加息節奏若放緩，無疑將有利於國內貨幣政策獲得更大的操作空間，央行貨幣政策邊際放鬆空間擴大。目前，市場對降準的預期一直都在，對降息的預期也不斷升溫，不過也有不少專家對降息持審慎態度。
值得注意的是，上週，美聯儲主席鮑威爾發表“鴿派”言論，增加了美國加息節奏的不確定性，隨後美元遭遇拋售。同時，香港各期銀行間同業拆息HIBOR則出現了明顯的升幅，尤其是反映短期資金面環境的隔夜拆息升幅最大。市場分析人士表示，臨近年底多因素將導致香港資金面持續收緊，加上市場預期美國12月加息幾乎板上釘釘，因此年底前香港加息的預期進一步升溫。如果香港再次加息，預期幅度將為12.5個基點。
業內人士預計美國經濟已經到達高點，未來增速會放緩。美國經濟增速回落速度一旦快於全球經濟，意味著美國經濟相對增速下降，會使得美元失去其基本面的支撐。
二是加息後半程中美元往往走弱。業內人士分析較近的幾次美元加息週期後發現，在美元加息的前半程中，美元指數大多會隨著利率的提升而上升；而進入加息的下半程時，美元指數往往會回落。這是因為市場在前期已經有充足的預期，甚至過度反應，所以在加息後半程中，美元指數再上升的空間很小，反而有下行壓力。
自2015年12月至目前，美聯儲已經加息8次。根據美聯儲三季度議息會議的預期，未來兩年內還會有5次加息，近期美聯儲主席已經開始釋放未來加息次數減少的信號，不論哪種情形都說明目前已經處於加息的後半程。按照歷史經驗，在市場已經對加息有充分預期的情況下，美元指數受加息支撐而繼續上升的空間不大。因此，業內人士認為，明年美元指數失去走強動能轉弱是大概率事件。
而中泰證券近日發佈策略報告，核心觀點是降息無用，降準可期。研報認為，降息本身的作用並不大。與預期降息相比，降準是未來的趨勢。當前外匯佔款逐步下降的情況下，降準是必然選擇，且降準可減輕銀行負債端的成本壓力，增加銀行表內貸款對實體經濟的支持。預計元旦、春節前都將是降準的可能時點。面對當前融資和貨幣增速的下行壓力，疏通貨幣政策傳導機制和合理的信用創造渠道才是關鍵。
