搜狗更新招股書後，又一次成為了媒體關注的焦點——其招股書中展露的AI版圖，更是令人津津樂道。但對於投資人來說，一個好的故事固然抓人眼球，穩健和有成長性的營收同樣不容忽視。換句話說，在穩定、健康的商業變現能力下說出的故事，才會更動聽。
那麼，人工智能之外，搜狗的商業故事足以讓華爾街為其買單嗎？
要琢磨透搜狗的商業故事，得先從其營收看起。
仔細研讀搜狗招股說明書會發現，“搜狗在截至2017年9月30日的第三季度的總營收為2.573億美元，其中搜索和搜索相關廣告營收為2.256億美元，同比增長49.7%，環比增長20.8%”。也就是說，搜狗的大部分營收由搜索及搜索相關廣告貢獻，這部分的收入不僅正快速增長，而且超過了國內市場平均水平，“2014年至2016年，搜狗搜索及搜索相關營收復合年增長率達到29.2%，而同期中國搜索市場的複合年增長率只有21.7%”。
廣告營收的高速增長，主要來自於競價點擊付費收入的增長。根據搜狗招股書，2017年第三季度，搜狗付費點擊量同比增長64.8%，環比增長27.3%，收入佔到搜狗搜索及搜索相關廣告業務收入的83.8%，2016年同期和2017年二季度佔比分別為77.7%和83.0%。
不過值得注意的是，如果只是單純的廣告收入增長，還不夠有說服力——“無良”的競價排名，依靠惡意導流、推廣虛假無效信息，不僅損害用戶體驗，為企業帶來惡名，對提升營收來說也只是飲鴆止渴。但如廣告收入的增長原因是“健康”的，那麼對投資人的說服力則截然不同。
搜狗也因此在其招股書中著重列明幫助其競價點擊付費收入增長的兩大原因：
· 一是，移動搜索流量快速增長導致移動搜索付費點擊量的增長；
· 二是，移動端廣告點擊比率上升。
移動搜索流量快速增長，主要得益於其入口級產品效用的顯現。
無論是與騰訊、手機廠商合作的渠道拓展、還是微信、知乎、明醫、英文等垂直頻道的佈局，都讓搜狗搜索的用戶與流量猛增。比如搜狗搜索是騰訊移動QQ瀏覽器和qq.com 的默認搜索引擎，騰訊為搜狗提供了大約38.2％的搜索流量——這項增長可能還會加速，根據招股書，今年10月，騰訊開始測試搜狗搜索與微信的整合。
微信、知乎、明醫、英文等垂直頻道，則讓搜狗擁有了差異化內容，成為中國搜索引擎市場上的“難以取代者”。搜狗招股書顯示，移動搜索月活躍訪問用戶數量，在9月升至5.11億，佔據了中國移動搜索市場17.8%的份額。
移動端廣告點擊比率上升則得益於搜狗營銷的精準性。
精準營銷背後代表的大數據分析能力、人工智能技術恰好與搜狗的AI故事相互呼應。一方面，搜狗的兩大入口級產品搜索、輸入法，是天然的優質數據源。以搜狗輸入法為例，搜狗招股書中顯示，基於2017年9月的日活躍用戶數量，搜狗輸入法是中國第二大PC軟件，第三大移動應用，向幾乎所有涉及中文輸入的應用提供了應用程序接口，生成了大量和高質量的數據。
另一方面，基於人工智能技術，搜狗可以結合用戶瀏覽、偏好等不同標籤，生成高亮圖譜，實現精準用戶商業意圖識別。並通過對海量用戶搜索與輸入信息進行提取，成功找到有潛在購買需求的目標用戶，為廣告主營銷實現“精準導航”。
基於大數據與人工智能，搜狗得以打通“洞察-認知-互動-社群效應”的營銷閉環，實現精準營銷，並帶來移動端廣告點擊比率上升。而這反應在資本市場上更為直接：“搜狗第三季度收入達2.57億美元，較上年同期增長55%，較上季度增長22%，持續高於行業增速”。
競價點擊付費之外，搜狗的創新營銷也正為其找到新的營收增長點。
搜狗通過深度匹配不同特點的產品與廣告創意，能使得廣告創意的效果得以最大化的體現。比如，用戶在聊天過程中，通過搜狗輸入法輸入品牌或產品關鍵詞，還可以觸發智能分享卡片功能，繼而完成產品推薦、分享等一系列“沉浸式”營銷體驗過程。
另一個具體案例來自於搜狗與雪佛蘭的合作。在《變形金剛5》上映期間，用戶只要使用搜狗手機輸入法輸入“變形金剛”，科邁羅和大黃蜂的炫酷動畫就會即刻出現在輸入法鍵盤上。不僅給用戶帶來了刷爆眼球的視覺衝擊力，也完美展現了“科邁羅=大黃蜂”的宣傳理念。
這樣的營銷創新玩法，不僅不會引起用戶反感，損害體驗，還能獲得用戶的積極參與，幫助品牌方與用戶親密溝通，為品牌方的廣告效果增值。隨之而來的，可想而知，是更多的品牌方客戶，以及大量的用戶參與，創造三贏的營銷方式也為搜狗帶來新的營銷增長點。
更重要的是，搜狗營銷的這份“健康”不僅體現在其成長性上，更在於標準嚴格的廣告審查機制。
2016年9月1日起，由國家工商總局發佈的《互聯網廣告管理暫行辦法》正式生效，要求互聯網廣告應當具有可識別性，顯著位置標明“廣告”。搜狗則不僅顯著標明的廣告，更制定了嚴格的審查機制，結合機器審核系統以及高頻的人工巡檢，拒絕違法違規的信息，同時保障廣告內容是高質量的。
醫療類信息更是搜狗審查的重中之重。比如在對醫療機構資質的審核中，企業法人營業執照、《醫療機構執業許可證》或《計劃生育技術服務機構執業許可證》、ICP備案、醫療廣告審查證明（網絡）、醫療廣告成品樣件表等就都是必要的證明。生殖保健、婚前醫學檢查、遺傳病診斷等機構，還需要提供相應專業類的服務、執業許可證。
至此，搜狗已經構建了一個完整且足夠健康的的廣告收入邏輯：流量增長和精準性帶來核心的競價點擊付費的增長；創新營銷探索出新的廣告收入增長點；嚴格的廣告審查機制確保了廣告根本性的健康問題——人工智能故事之外，搜狗在營銷上同樣交出了一份亮眼的答卷。