作者 | 高格小喬
一個活潑而不失嚴謹的研究員，用直白的語言帶您暢遊股市。
高格證券三句話看翰森製藥
首日上市就成為港股市值最大的醫藥股；
被稱為醫藥界的「小茅臺」；
國內第一大精神疾病類製藥公司。
談到翰森製藥（以下簡稱「翰森」），很多人都很陌生。還記得 2018 年票房達 31 億元的電影《我不是藥神》嗎？裡面有一個讓人瘋狂的神藥——格列寧，翰森就是這個神藥在中國的仿製藥生產商之一。如今，翰森已經成功在香港上市，備受關注的翰森在上市首日就大漲，現已成為港股最大市值的醫藥股。今天就讓我們一起來看一下翰森憑什麼成為港股醫藥一姐。
中國醫藥市場變革，催生新巨頭
根據弗若斯特沙利文數據，中國醫藥市場規模將在 2023 年達到 2.132 萬億元人民幣，2018 年至 2023 年的複合年增長率約為 6.8%。醫藥市場之所以可以維持高速的增長主要是由於經濟的高速發展、人均收入增長、健康意識提高、人口老齡化以及利好新藥研發的政策護駕。
目前，中國的醫藥製藥行業仍然高度分散。2018 年，中國共有超過 4,000 家制藥公司，而前 20 大製藥公司僅佔整個市場的 21.7%。隨著研發門檻的提升、帶量採購與一致性評價的政策推動，藥企之間的競爭將推動產業整合，擁有完善的銷售網絡和多元化產品組合的藥企將成為最終的贏家。
同時值得注意的是，國內的製藥市場主要以仿製藥為主，創新藥物僅佔市場的一小部分，大部分藥廠的主要暢銷藥也均為仿製藥。單從仿製藥上來看，首仿藥的技術壁壘要高於一般仿製藥，且可以依靠先發優勢建立品牌意識。從 2018 年的宏觀政策來看，國家也在鼓勵本土藥企多研發、多創新，從而提高製藥行業的門檻。與此同時，國家食品藥品監督局開始對仿製藥進行一致性評價。以最快速度通過一致性評價的藥物將有資格加入集中採購名單，從而獲取較大的市場份額。
通過本次醫藥改革，只有極少數擁有優良記錄、有資本、有實力的藥企，可以在這樣的高強度競爭下存活，競爭力相對較差的藥企或被大藥企併購，或被市場淘汰出局，未來行業格局將發生質變。
專注中樞神經系統、抗腫瘤和抗感染藥物等六大領域
翰森製藥涵蓋中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、胃腸道、心血管疾病六大治療類別，從銷售額上來看，這六大領域佔據了中國醫藥市場的 62.5% 。其中，中樞神經系統、腫瘤、糖尿病、胃腸道和心血管疾病治療領域的銷售額在 2014-2018 年期間的增速高於行業平均水平，並且預計 2018-2023 年預測將繼續保持或高於平均增速。
作者 | 高格小喬
一個活潑而不失嚴謹的研究員，用直白的語言帶您暢遊股市。
高格證券三句話看翰森製藥
首日上市就成為港股市值最大的醫藥股；
被稱為醫藥界的「小茅臺」；
國內第一大精神疾病類製藥公司。
談到翰森製藥（以下簡稱「翰森」），很多人都很陌生。還記得 2018 年票房達 31 億元的電影《我不是藥神》嗎？裡面有一個讓人瘋狂的神藥——格列寧，翰森就是這個神藥在中國的仿製藥生產商之一。如今，翰森已經成功在香港上市，備受關注的翰森在上市首日就大漲，現已成為港股最大市值的醫藥股。今天就讓我們一起來看一下翰森憑什麼成為港股醫藥一姐。
中國醫藥市場變革，催生新巨頭
根據弗若斯特沙利文數據，中國醫藥市場規模將在 2023 年達到 2.132 萬億元人民幣，2018 年至 2023 年的複合年增長率約為 6.8%。醫藥市場之所以可以維持高速的增長主要是由於經濟的高速發展、人均收入增長、健康意識提高、人口老齡化以及利好新藥研發的政策護駕。
目前，中國的醫藥製藥行業仍然高度分散。2018 年，中國共有超過 4,000 家制藥公司，而前 20 大製藥公司僅佔整個市場的 21.7%。隨著研發門檻的提升、帶量採購與一致性評價的政策推動，藥企之間的競爭將推動產業整合，擁有完善的銷售網絡和多元化產品組合的藥企將成為最終的贏家。
同時值得注意的是，國內的製藥市場主要以仿製藥為主，創新藥物僅佔市場的一小部分，大部分藥廠的主要暢銷藥也均為仿製藥。單從仿製藥上來看，首仿藥的技術壁壘要高於一般仿製藥，且可以依靠先發優勢建立品牌意識。從 2018 年的宏觀政策來看，國家也在鼓勵本土藥企多研發、多創新，從而提高製藥行業的門檻。與此同時，國家食品藥品監督局開始對仿製藥進行一致性評價。以最快速度通過一致性評價的藥物將有資格加入集中採購名單，從而獲取較大的市場份額。
通過本次醫藥改革，只有極少數擁有優良記錄、有資本、有實力的藥企，可以在這樣的高強度競爭下存活，競爭力相對較差的藥企或被大藥企併購，或被市場淘汰出局，未來行業格局將發生質變。
專注中樞神經系統、抗腫瘤和抗感染藥物等六大領域
翰森製藥涵蓋中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、胃腸道、心血管疾病六大治療類別，從銷售額上來看，這六大領域佔據了中國醫藥市場的 62.5% 。其中，中樞神經系統、腫瘤、糖尿病、胃腸道和心血管疾病治療領域的銷售額在 2014-2018 年期間的增速高於行業平均水平，並且預計 2018-2023 年預測將繼續保持或高於平均增速。
藥品市佔率來自弗若斯特沙利文報告
細分來看，翰森是中國最大的精神類藥企（市佔率 9.2%），第五大抗腫瘤藥企（市佔率 2.5%），以及第三大多重耐藥性革蘭氏陽性細菌抗生素藥企（市佔率 14.1%）。截至 2019 年上半年，翰森已推出 30 多種產品，其中有 13 款藥物為重磅藥品，重磅藥近三年收入佔翰森總收入的 83.4%、85.7% 及 89.5%，其中大部分藥物的銷售額躋身中國三甲，部分藥物的銷售額甚至超過同類原研藥在中國的收入。這說明了翰森在中國醫藥領域，不僅研發與生產能力獲得了醫生、患者的認可，且銷售能力要好於多數藥企。
開啟「首仿藥+創新」模式，逐步轉型至超大型藥廠
從美國藥企的發展來看，千億級別的大型藥廠大部分都是通過幾款重磅藥物建立根基，然後再一步步建立起跨國的商業網絡，將專利期內的藥品以最快速度拓展至全球，從而在最短的時間內獲得收益，佔領市場，後期則是通過併購擴大版圖，增強公司護城河。
值得注意的是，近些年，美國的生物科技初創企業從各個領域創新，將核心競爭力轉向研發，卻紛紛在商業化上遇到各種問題。大多數初創企業或將藥品銷售權交給大型醫藥公司，或直接賣身，將完善的實驗數據出售給巨無霸藥企，只有少數的初創藥企可以真正做到研發與銷售並肩而行。
反觀國內的藥企，由於研發能力與國際市場有較大差距，多以生產仿製藥為主。這樣的情況下，建設渠道、強化生產成為了藥企搶佔市場份額的重要手段。隨著醫藥政策的改變，藥企的研發能力逐漸成為關鍵。翰森作為國內為數不多的以研發為主導的本土製藥公司，與恆瑞類似，也是為數不多的藥企將研發費用全部費用化。翰森製藥的研發費用率則從 2016 年的 7.42% 增長至 2018 年的 11.41%。
從綜合的角度來看，翰森目前的規模已經擠入了國內超級藥企名單，翰森 2018 年的總收入增至 77 億元人民幣，同比增長 25%，淨利潤為 19 億元人民幣，同比增長 19%，銷售費用率保持在 40% 左右，研發投入逐年提升，從財務的角度來看，翰森製藥一直在保持一個字「穩」。
作者 | 高格小喬
一個活潑而不失嚴謹的研究員，用直白的語言帶您暢遊股市。
高格證券三句話看翰森製藥
首日上市就成為港股市值最大的醫藥股；
被稱為醫藥界的「小茅臺」；
國內第一大精神疾病類製藥公司。
談到翰森製藥（以下簡稱「翰森」），很多人都很陌生。還記得 2018 年票房達 31 億元的電影《我不是藥神》嗎？裡面有一個讓人瘋狂的神藥——格列寧，翰森就是這個神藥在中國的仿製藥生產商之一。如今，翰森已經成功在香港上市，備受關注的翰森在上市首日就大漲，現已成為港股最大市值的醫藥股。今天就讓我們一起來看一下翰森憑什麼成為港股醫藥一姐。
中國醫藥市場變革，催生新巨頭
根據弗若斯特沙利文數據，中國醫藥市場規模將在 2023 年達到 2.132 萬億元人民幣，2018 年至 2023 年的複合年增長率約為 6.8%。醫藥市場之所以可以維持高速的增長主要是由於經濟的高速發展、人均收入增長、健康意識提高、人口老齡化以及利好新藥研發的政策護駕。
目前，中國的醫藥製藥行業仍然高度分散。2018 年，中國共有超過 4,000 家制藥公司，而前 20 大製藥公司僅佔整個市場的 21.7%。隨著研發門檻的提升、帶量採購與一致性評價的政策推動，藥企之間的競爭將推動產業整合，擁有完善的銷售網絡和多元化產品組合的藥企將成為最終的贏家。
同時值得注意的是，國內的製藥市場主要以仿製藥為主，創新藥物僅佔市場的一小部分，大部分藥廠的主要暢銷藥也均為仿製藥。單從仿製藥上來看，首仿藥的技術壁壘要高於一般仿製藥，且可以依靠先發優勢建立品牌意識。從 2018 年的宏觀政策來看，國家也在鼓勵本土藥企多研發、多創新，從而提高製藥行業的門檻。與此同時，國家食品藥品監督局開始對仿製藥進行一致性評價。以最快速度通過一致性評價的藥物將有資格加入集中採購名單，從而獲取較大的市場份額。
通過本次醫藥改革，只有極少數擁有優良記錄、有資本、有實力的藥企，可以在這樣的高強度競爭下存活，競爭力相對較差的藥企或被大藥企併購，或被市場淘汰出局，未來行業格局將發生質變。
專注中樞神經系統、抗腫瘤和抗感染藥物等六大領域
翰森製藥涵蓋中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、胃腸道、心血管疾病六大治療類別，從銷售額上來看，這六大領域佔據了中國醫藥市場的 62.5% 。其中，中樞神經系統、腫瘤、糖尿病、胃腸道和心血管疾病治療領域的銷售額在 2014-2018 年期間的增速高於行業平均水平，並且預計 2018-2023 年預測將繼續保持或高於平均增速。
藥品市佔率來自弗若斯特沙利文報告
細分來看，翰森是中國最大的精神類藥企（市佔率 9.2%），第五大抗腫瘤藥企（市佔率 2.5%），以及第三大多重耐藥性革蘭氏陽性細菌抗生素藥企（市佔率 14.1%）。截至 2019 年上半年，翰森已推出 30 多種產品，其中有 13 款藥物為重磅藥品，重磅藥近三年收入佔翰森總收入的 83.4%、85.7% 及 89.5%，其中大部分藥物的銷售額躋身中國三甲，部分藥物的銷售額甚至超過同類原研藥在中國的收入。這說明了翰森在中國醫藥領域，不僅研發與生產能力獲得了醫生、患者的認可，且銷售能力要好於多數藥企。
開啟「首仿藥+創新」模式，逐步轉型至超大型藥廠
從美國藥企的發展來看，千億級別的大型藥廠大部分都是通過幾款重磅藥物建立根基，然後再一步步建立起跨國的商業網絡，將專利期內的藥品以最快速度拓展至全球，從而在最短的時間內獲得收益，佔領市場，後期則是通過併購擴大版圖，增強公司護城河。
值得注意的是，近些年，美國的生物科技初創企業從各個領域創新，將核心競爭力轉向研發，卻紛紛在商業化上遇到各種問題。大多數初創企業或將藥品銷售權交給大型醫藥公司，或直接賣身，將完善的實驗數據出售給巨無霸藥企，只有少數的初創藥企可以真正做到研發與銷售並肩而行。
反觀國內的藥企，由於研發能力與國際市場有較大差距，多以生產仿製藥為主。這樣的情況下，建設渠道、強化生產成為了藥企搶佔市場份額的重要手段。隨著醫藥政策的改變，藥企的研發能力逐漸成為關鍵。翰森作為國內為數不多的以研發為主導的本土製藥公司，與恆瑞類似，也是為數不多的藥企將研發費用全部費用化。翰森製藥的研發費用率則從 2016 年的 7.42% 增長至 2018 年的 11.41%。
從綜合的角度來看，翰森目前的規模已經擠入了國內超級藥企名單，翰森 2018 年的總收入增至 77 億元人民幣，同比增長 25%，淨利潤為 19 億元人民幣，同比增長 19%，銷售費用率保持在 40% 左右，研發投入逐年提升，從財務的角度來看，翰森製藥一直在保持一個字「穩」。
翰森近三年研發投入
雖說翰森在仿製藥醫藥行業處於領先地位，且藥物組合相對多元化，但 2018 年的「4+7」試點項目中，翰森中標的奧氮平和伊馬替尼，分別以折價 27% 和 26% 出售，這直接影響到了翰森未來的收入。且在即將到來的新一輪集中採購中，中標藥品的價格可能會持續走低，將在一定程度上繼續影響翰森的收入和淨利的增長。
翰森製藥在早年就發現自身「仿製藥+渠道」模式的不足，目前翰森製藥正逐漸開始向「首仿藥+創新」的模式轉型，逐步減少對仿製藥的依賴。從翰森計劃的醫藥投入上來看，2019 年至 2020 年翰森將有四種主要 1.1 類創新藥與 8 款首仿藥加入產品組合，其中包括了在 2019 年 5 月推出的 1.1 類在研創新藥聚乙二醇洛塞那肽。
在增強自身研發能力的同時，翰森也與多家國際臨床藥物研發公司展開了積極的合作，不斷提升創新藥的研發能力。在 2019 年 5 月，翰森宣佈與 Viela Bio（從事炎症與自身免疫性基本的生物科技公司）簽訂 CD19 單抗 inebilizumab 在中國研發與銷售合作協議。該藥物主要用於治療視神經脊髓炎頻譜障礙和其他自身免疫疾病、血液惡性腫瘤，一旦研發成功，將為翰森未來的收入帶來新的增長點。
未來，翰森會推出更多的首仿藥與創新藥，新藥的銷量增長將在一定程度上緩解核心藥品收入下滑帶來的收入影響。同時，不差錢的翰森在港股上市之後，將進一步加大藥品研發和醫藥併購的投資，鞏固其在業界的地位。
看完小喬的介紹，大家對於翰森製藥是否有了更深刻的認識呢？翰森製藥已經入駐高格證券精選公司，投資人可以在高格證券 app 買入公司股票。
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