股市分析：廣生堂大剖析！

一、公司簡介

廣生堂（S.Z.300436），於2015年4月22日在創業板上市，成立於2001年6月28日，公司主要從事核苷類抗乙肝病毒藥物的研發、生產與銷售。公司主導產品包括阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韋等核苷類抗乙肝病毒藥物。

乙型肝炎是一種危害嚴重的傳染病，主要感染兒童及青壯年，嚴重者可轉化為肝硬化或肝癌並導致死亡。2005年，乙肝被我國政府列為四大重點防治的傳染病。據世界衛生組織（WHO）統計，全世界約有 2.4 億多人患有慢性（長期）肝臟感染疾病，每年約有 78 萬人死於急性或慢性乙型肝炎。我國屬 HBV 高流行地區，全國 1～59 歲人群乙肝病毒攜帶者比例約為 7.18%，總人口數約 1 億人，其中慢性乙肝患者為 2,000 多萬人，乙肝用藥市場需求較大。隨著經濟的發展、人們生活水平的不斷提高和健康觀念的增強，我國乙肝用藥的市場規模還將保持穩定增長的態勢。肝病的治療主要就是乙肝的治療，據預測，2014-2017 年間，我國肝病用藥年複合增長率在 17.57%左右，2017年我國肝病用藥市場銷售額在 660.71 億元左右。

乙肝治療主要包括抗病毒、免疫調節、抗炎和抗氧化、抗纖維化和對症治療，其中抗病毒治療是關鍵。公司的三大產品拉米夫定、阿德福韋酯、恩替卡韋等核苷類藥物是抗病毒治療的主要藥物，這3大產品也全部進入了醫保範疇。2006～2013 年，抗病毒類乙肝用藥保持著 28.25%的年複合增長率，增長速度超過乙肝用藥平均增幅，市場規模到 2013 年達到132.24 億元。

二、行業風險

1、政策風險

醫藥行業受政策影響較大，自2015 年以來，在藥品審批監管方面：國務院、國家食品藥品監督管理局頒佈化藥註冊分類改革制度、一致性評價制度、優先審評制度等行業政策。這些政策的推出，提高藥品註冊審批標準，致使藥品研發費用大幅增加，對藥品生產企業的業績造成不利影響。在銷售監管方面：國家逐步在全國範圍內推行藥品銷售兩票制政策，對於以招商模式為主的企業，需要將目前的招商銷售模式改變以適應該政策的其他銷售模式。隨著國家醫保控費以及各個醫院對藥佔比的控制，醫藥市場的總體增長速度下降；公司的主要產品--核苷酸類抗乙肝病毒藥物市場的增長率也有所下降，這將直接影響公司未來的業績水平。

2、公司自身經營風險

公司通過集中優勢資源專注於核苷類抗乙肝病毒藥物，可以降低綜合運營成本，進而保證公司實現規模和效益的穩定增長，但如果市場出現更優的乙肝治療方式或療效更佳的乙肝治療藥品，將會對公司的盈利能力產生影響。另外，國內生產同類產品的廠家較多，核苷類抗乙肝病毒藥物的市場競爭更加激烈。如果公司不能夠在工藝研發、產品質量處於領先優勢，不能在銷售網絡建設和營銷策略的設計等方面適應市場競爭狀況的變化，不能保持並不斷提高市場佔有率、加強品牌建設，公司將可能在市場競爭中無法保持自身的競爭優勢，從而對公司的效益產生影響。(作者：冷眼看市場)