'化工行業週報：六月份PPI回落，外貿數據弱化，油價仍維持強勢'
化工行業週報:六月份PPI回落,外貿數據弱化,油價仍維持強勢,“三磷”整治推升磷化工行業景氣
類別：行業研究 機構：中泰證券股份有限公司 研究員：商艾華 日期：2019-07-19
?投資建議:建議佈局高分紅中國石化、低估值民營大煉化公司、農化板塊、油服板塊和非常規天然氣開採公司。
1、建議重點關注:恆力股份、恆X石化、新鳳鳴、榮盛石化等。
2、建議佈局農化優質龍頭:新洋豐、揚農化工、利爾化學等。看好下半年農產品價格的週期底部反轉,農產品價格週期同厄爾尼諾週期高度相關,統計過去三十年厄爾尼諾強度同農產品產量及價格的關係,發現兩者相關性明顯,根據NOAA最新預測,今年厄爾尼諾將持續至年底11月份,主要農產品價格將迎來週期底部的反轉行情,農產品價格有望持續上行。農產品價格的復甦有望推動磷肥、尿素、鉀肥、複合肥、農藥等產品需求。此外,供給端的收縮助力行業復甦。以我國磷肥行業為例,由於我國磷肥行業長期產能過剩,受益供給側改革,行業不但沒有新增產能,反而正處於去產能週期。2015年至2017年,磷酸一銨產能增速分別為8.1%、18.4%、-8.4%,2017年產能增速錄得首次下降,產能正處於去化過程中。由於供需兩端持續向好,磷肥、尿素、鉀肥等價格持續上漲,行業已經逐步走出底部。當前尿素、磷肥等價格持續上漲,有望推動相關公司業績向上。建議重點關注:華魯恆升、新洋豐、金正大、諾普信、藏格控股、揚農化工、利爾化學等。
3、建議佈局油服及非常規天然氣開發企業:中油工程、石化油服、傑瑞股份、中國石油、中國石化、藍焰控股等。6月20日財政部發布關於《可再生能源發展專項資金管理暫行辦法》的補充通知,對非常規天然氣的補貼方式做出重要調整。本次調整有四個明顯的變化:(1)取消定補,採用多增多補的補貼方式,最新補貼政策下,非常規天然氣企業對國內天然氣增量的貢獻越多,其單位產氣獲得的補貼越高,為了獲得更多補貼金額,企業之間可能競爭性增產;(2)鼓勵取暖季保供增產,取暖季增產部分的產量折算權重額外多出1.5,相同產量增速下,取暖季會比非取暖季額外獲得更多補貼,提高企業在取暖季擴產的積極性;(3)緻密砂岩首次納入補貼名單,在新補貼政策之前,緻密砂岩氣無補貼,頁岩氣、煤層氣定額補貼,本次將緻密砂岩氣首次引入受補貼的非常規天然氣名單;(4)煤層氣給予更高產量折算權重,煤層氣產量折算權重1.2,頁岩氣和緻密砂岩氣折算權重均為1,在相同產量增速下,煤層氣能比另外兩種非常規天然氣多獲得20%的補貼。新的補貼政策將增產程度與邊際補貼掛鉤,產量貢獻度與補貼金額掛鉤,鼓勵非常規天然氣企業競爭性增產保供,油服行業直接受益,中油工程、石化油服、傑瑞股份等;緻密砂岩氣是對非常規天然氣氣源的有益補充,初次納入補貼範圍,直接資源開採者將直接受益,中國石油、中國石化等;頁岩氣在我國非常規天然氣發展中仍將佔據重要位置,未來生產積極性持續擴張;新的補貼政策提升煤層氣開採經濟性,利好煤層氣開採龍頭企業,藍焰控股等。
4、持續推薦磷化工優質標的:興發集團(產能:黃磷14萬噸、精細磷酸鹽20萬噸、磷酸一銨20萬噸、磷酸二胺40萬噸、草甘膦18萬噸;PB1.22倍,PE20.0倍)、新洋豐(磷酸一銨產能180萬噸;PB2.10倍,PE16.7倍)、雲圖控股(產能:黃磷6萬噸、磷酸一銨48萬噸;PB1.66倍、PE28.7倍)等。
風險提示事件:下游需求萎靡的風險;產品價格下行的風險。
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