報告期內陽光城營業收入和歸母淨利潤均保持40%以上的增速。在跨過千億門檻之後，陽光城越走越穩，反映公司盈利能力和盈利質量的各項指標進一步優化
報告期內陽光城營業收入和歸母淨利潤均保持40%以上的增速。在跨過千億門檻之後，陽光城越走越穩，反映公司盈利能力和盈利質量的各項指標進一步優化
《投資時報》記者 王宏
2019年註定是充滿考驗的一年。
對房地產企業而言，“房住不炒”於近日再度被定調，融資條件亦不斷收緊，這無不預示著行業將進入新週期。
曾幾何時，千億規模是房地產企業下半場競爭的底氣所在，但新形勢下又有了新變化。在這個分化加劇的時點，跨越千億規模後的房企應該怎麼走？搶先出爐2019年中報的陽光城（000671.SZ）給出了自己的答案。
8月1日，陽光城公佈了2019年中期業績報告。報告期內該公司實現營收225.11億，同比增長48.03%；同期歸母淨利潤達到14.49億元，同比增長40.52%。在跨過千億門檻之後，陽光城越走越穩，反映出該公司盈利能力和盈利質量等各項指標進一步優化。
申萬宏源、招商證券、銀河證券等在內的券商紛紛給予陽光城強烈推薦、買入等評級。申萬宏源認為，陽光城收入和利潤高速增長符合預期，業績保障性繼續加強，同時現金流情況有所改善，槓桿率亦有下降。
此外，申萬宏源還表示，陽光城目前擁有近5500億貨值，其中86%位於一二線城市，將享受今年一二線回暖大趨勢，管理的精細化和標準化不斷推進帶來效率的全面改善。該公司的銷售和業績彈性有望在近兩年內釋放。
在2019年中期業績會上，陽光城集團執行董事長朱榮斌表示，加入到公司團隊兩年多來，承諾和預期的目標都一一實現，未來將繼續堅持“規模上臺階，品質樹標杆”這一戰略。今後兩年中，公司在品質管理上將有相當大的提升空間。
營收利潤雙雙高增長
2019年上半年，陽光城合約銷售金額達到900.73億元，同比增長28%，向2019年全年實現預計的1800億元的銷售目標更近一步。數據顯示，陽光城在福州、上海以及浙江等區域銷售額均突破百億元。而集團六月單月銷售額突破200億元，這一強勁趨勢有望延續至下半年。
報告期內，陽光城維持了一貫穩定的增長速度，營業收入同比增長48.03%，達到225.11億元；歸母淨利潤同比增長40.52%，達到14.49億元。公司基本每股收益為0.31億元，同比增長24%。
其盈利水平也持續向上。2019年上半年，陽光城房地產項目毛利率達26.93%，較上年末增加1.28個百分點，加權淨資產收益率達6.91%，較上年同期上升1.72個百分點。公司銷售利潤率較去年同期增加0.03個百分點。
對於外界頗為關注的利潤率問題，在2019年中期業績溝通會上，朱榮斌做出了正面迴應。他表示，在近兩年行業限價政策下，要實現高利潤率具有一定困難。未來整個行業都將告別暴利時代。
朱榮斌認為，在國家政策調控下，房地產行業將回歸到正常的利潤水平。在縮量市場下，品質是公司產品能夠實現利潤甚至溢價的根本途徑。而陽光城未來將回歸以質定價，通過品質提升和產品溢價，進一步提高利潤率。
淨負債率下降37個百分點
債務結構優化，淨負債率大幅下降，現金流回升成為陽光城2019年中報的別樣亮色。
報告期內，陽光城債務水平得到有效控制。其中資產負債率下降至83.58%，較2018年底減少0.85個百分點；有息資產負債率降至38.84%，較2018年底減少近4個百分點；淨負債率降至145.13%，較2018年底下降37.09個百分點。
與此同時，截至2019年6月末，陽光城平均融資成本為7.72%，較2018年年末優化22個基點，降槓桿成效顯著。
在現金為王的時間點上，陽光城的現金流管理也在不斷加強。今年上半年陽光城銷售回款725億元，平均回款率超80%，較去年末有所提升。截至2019年6月末，陽光城賬面貨幣資金達到433.08億元，佔總資產比重為15%，達到歷史最高水平。
實際上，陽光城近年來一直注重現金流的管理。2017年以及2018年，該公司經營活動淨現金淨流入分別為88.19億元以及218.31億元。今年上半年，經營性活動淨現金流入86.98億元。到2019年底，其現金淨流入有望實現進一步同比提升。
目前房地產市場政策進一步收緊，特別是對房地產企業的借款來源更加嚴格。值得注意的是，經過上半年的調整，陽關城債務結構進一步優化，其中非銀行融資佔比已經從去年末的52.57%，下降至2019年中期的31%。
非銀行融資佔比下降，意味著在目前的監管環境下，陽光城可以更合規地用市場的資金和金融的資金。而陽光城集團執行副總裁吳建斌表示，公司在去年就已經預測到政策收緊，並在融資方向主動調整，在內部抓銷售抓回款調結構。未來公司還會在經營方向再發力，做到未雨綢繆。
下半年業績待爆發
土地儲備是房地產企業競爭的“彈藥”。2019年中報顯示，陽光城土儲“彈藥”充足。
截至2019年上半年，陽光城土地儲備總計達到4396萬平方米，儲備貨值達到5467億元，其中一二線城市可售貨值佔比達到86%，累計成本地價4322元/平方米。對比公司2019年6月公告顯示的12829元/平方米的銷售均價，地售比呈現良好狀態。
據悉，陽光城在上半年把握住投資市場窗口的小週期，同時加大了舊改和一二級聯動項目拓展力度。該公司共以權益對價273億元合計補充土地儲備約527萬平方米，預計貨值902億元，新增土儲權益比例由去年末的55%上升至80%，為日後提升權益銷售額以及歸母淨利率打下了基礎。
在提升盈利能力以及改善債務水平的同時，品質正成為陽光城的關鍵詞。2019年上半年，陽光城不斷加大品質工程的投入力度，打造出一支行業內水平領先的設計管理團隊、全面提升設計管理水平。上半年浙江區域的文瀾府、福州區域的檀悅等項目都實現了高品質交付，品質戰略推進卓見成效。
跨越千億規模後，房企下半程該怎麼走？這是諸多房地產企業正在研究的課題。而陽光城則在產品端將“綠色智慧家”作為品牌核心競爭力來打造。
繼2018年發佈《綠色智慧白皮書》後，陽光城還成立了綠色智慧家研究院，對綠色智慧家產品的技術含量和門檻進行了全面升級。陽光城還與科研機構合作，未來將把綠色智慧家打造成為陽光城的IP。
對於2019年下半年的經營思路，陽光城管理層表示，房地產調控仍在繼續，公司將繼續堅定不移地執行“規模上臺階，品質樹標杆”的戰略目標，堅持不懈地改進創新和優化調整。
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