證券時報記者 劉凡
雪松文旅斥資42億元獲得希努爾(002485)控制權在市場引發熱議，同時也留下了一些疑問：這筆鉅款從哪裡來？雪松文旅為何要斥巨資收購一個連年扣非淨利潤為負值的公司？深交所也因此發來問詢函。6月20日晚間，雪松文旅回覆了深交所的問詢，這些疑問也被一一揭開。
回溯前情，老牌服裝企業希努爾發佈公告稱，6月13日，希努爾控股股東新郎希努爾集團及其一致行動人與雪松控股旗下雪松文旅簽署股份轉讓協議，以42億元的價格轉讓公司62.51%股份。交易完成後，雪松文旅及其一致行動人持股比例將升至65.4%，其實控人張勁由此成為希努爾新的實際控制人。
今年5月2日才成立的雪松文旅此前暫未開展其他業務，但其控股股東君華集團則是一家大型綜合性企業集團，產業佈局涉及大宗商品供應鏈管理、房地產開發、石油化工加工、汽車銷售及車後綜合服務、物業管理及物業增值服務5大產業。2016年，君華集團共實現營業收入551.11億元，截至2016年12月31日，流動資產餘額為135.28億元，總資產363.87億元。
雪松文旅表示，公司自有資金餘額約9.25億元，此次併購案中，公司還需要借款32.75億-56.32億元。為確保交易順利進行，君華集團與雪松文旅簽署了借款合同，將為其提供最高額不超過60億元的無息借款，借款期限為5年。
而君華集團的控股股東雪松控股集團更是實力雄厚。公開資料顯示，雪松控股集團成員企業包括供通雲供應鏈集團、化工產業集團、文化旅遊集團、君華地產集團、社區生態運營集團、養老產業集團、金融服務集團等七大產業集團。2016年，雪松控股實現銷售收入1570億元，蟬聯廣州民企排行榜首位。雪松控股去年11月曾以48億現金獲得淄博上市公司齊翔騰達(002408)的控制權。
雪松文旅談到，本次收購希努爾，一方面是認為希努爾在服裝行業的行業地位較高，並具有較高的品牌價值，另一方面是看中了希努爾在營銷網絡、研發設計上的優勢。“本次收購完成12個月後，雪松文旅在不改變現有主營業務的情況下，對主營業務進行適當調整和優化。”事實上，從金融起家，到轉型房地產，再到切入到齊翔騰達、希努爾等實體類行業，雪松控股的投資路徑似乎與當下流行的“實體轉房地產或金融”的路徑完全相反。
雪松控股實控人張勁是中國本土最早一批風投人士，但在1997年已經將事業重心轉移至實業，走出了一條在金屬貿易、汽車貿易、建築、社區物業管理、旅遊等領域多元化發展的產業路徑。2016年，張勁在接受媒體採訪時表示，“野蠻人謀求的是一己私利，甚至掏空上市公司，結果就是實體經濟進一步空心化。雪松永遠不會做野蠻人。雪松是信使，我們重估企業內在價值，用金融守實業，真正助力中國產業轉型與消費升級。”這似乎解答了他投資老牌服裝企業希努爾的疑問。
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