廣發證券——新安股份：主業復甦業績轉好，股權激勵彰顯信心

公司發佈年報

新安股份發佈年報,2016年實現營業總收入68億元,同比下降7.4%;實現歸屬母公司股東淨利潤7756萬元,同比扭虧,每股收益0.11元,扣非後歸屬母公司股東淨利潤為-1億元,同比大幅減虧。公司同時公告限制性股票激勵計劃草案,擬向激勵對象授予2,700萬股限制性股票,業績考核目標為2017-2020年公司實現的扣除非經常性損益後的淨利潤分別不低於8,000萬元、10,500萬元、14,200萬元和20,000萬元。

經營分析:草甘膦、有機硅雙雙復甦

報告期內,公司主導產品草甘膦價格自下半年開始上漲,有機硅產品受行業部分企業生產受限影響供應緊張,公司主要業務盈利能力得到提升。有機硅產品毛利率大幅上升7.7個百分點至19.4%,農化產品毛利率上升1.5個百分點至10.2%,推動公司業績同比好轉。

行業景氣延續,發力農業服務和有機硅終端

當前,草甘膦價格有所下滑,原料價格亦同步下降,行業盈利狀況保持良好;有機硅上游產品自年初以來價格繼續上漲,行業盈利進一步轉好,公司有望持續受益。2017年通過白南山整體搬遷、新安邁圖二期等項目的實施也將進一步強化公司兩大主業的競爭力。

立足現有業務的同時,公司依託植保無人機為入口開展農業服務,研發高附加值的有機硅產品等舉措實現轉型升級,擬實施股權激勵也將提升公司的經營活力。

盈利預測與投資建議

基於對公司各業務的判斷,我們預計公司2017-2019年每股收益分別為0.35元、0.59元、0.68元,對應當前股價PE分別29倍、17倍、15倍,給予“買入”評級。

風險提示

1、草甘膦、有機硅產品價格下滑;2、廠區搬遷拖累業績;3、安全環保事故。