事件.
公司於4月5日發佈2016年年度報告,報告期內,公司實現營業收入68.02億元,同比下滑7.41%;歸母淨利7756萬元,同比增長129.07%,扣非後的淨利為-1.00億元,虧損增加69.63%。
第四季度實現扣除非後的歸母淨利-5600萬元,同比減虧65.08%,環比虧損加劇4912萬元。每10股派發現金紅利1.00元。且公司擬實施股權激勵方案。
簡評.
受益於下半年產品提價,公司實際盈利大幅好轉.
公司2016年全年歸母淨利大幅增長129%,主要受益於下半年有機硅和草甘膦的提價。從全年看,公司毛利同比增加了3.12億元,其中有機硅產品增加了1.53億元,農藥產品增加了0.73億元。分季度看,公司第四季度虧損同比減虧65%,而環比虧損加劇4912萬元主要是受到年底銷售費用和資產減值損失增加的影響,公司實際的盈利能力在好轉,公司第四季度主營毛利同比增加1.23億元,環比增加0.20億元,主要也是來自於有機硅和農藥的增量。
2017年公司盈利有望繼續提升.
公司主營產品有機硅(權益產能13萬噸/年)和草甘膦(8萬噸/年)均底部反轉,根據我們跟蹤的價差情況看,有機硅和草甘膦的價差均大幅好轉,2017年第一季度有機硅中間體DMC和主要原料的價差為9647元/噸,較2016年第四季度增加2456元/噸;2017年第一季度草甘膦和主要原料的價差為17980元/噸,環比增加1590元/噸,根據價差的情況,我們預計公司2017年第一季度業績同比環比均有大幅好轉。2017-2018年,有機硅將受益於房地產滯後效應和出口增加帶來的需求好轉,草甘膦受益於全球農藥行業補庫存的影響,公司盈利情況仍將繼續好轉。
發佈股權激勵草案,增強員工積極性.
公司同期發佈首期限制性股票激勵計劃,擬向208名激勵對象授予2700萬股限制性股票,佔公司總股本的3.98%,授予價格為5.10元/股,分四期分別解禁30%、30%、20%、20%,2017-2020年解禁條件為扣非淨利不低於8000萬、10500萬元、14200萬元、20000萬元,本次股權激勵計劃有望充分調動核心員工的積極性,提高公司凝聚力,增強公司競爭力。
給予“增持”評級.
由於有機硅和草甘膦行業均底部反轉,公司股權激勵方案有望實施,我們預計新安股份2017-2018年EPS為0.39元、0.49元,對應PE25倍、20倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
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