廠長的話：雷軍用“漂亮”的一季報，震住了格力的董小姐，卻無法止住小米股價的崩盤。從17塊到8塊9，首日即破發的小米沒能翻倍，反而越陷越深，不但坑慘了二級市場上的新韭，也套住了不少一級市場裡的老司機。小米的“變臉”，決非獨角獸群體裡的個例，而是這個優秀團體的普遍現象。一晃眼，獨角獸發情的季節已然過去，可其生根發芽的結果，究竟是市場的真實需求，還是資本裹挾下的泡沫狂歡。。。風停的時候，摔死的不只有“豬”，還有許多炙手可熱的獨角獸。
蹦極的小米
遙想當年，小米初上市，雷軍也是雄姿勃發，豪言市值翻倍。
然則匆匆一年，音猶在耳，股價卻在談笑間“灰飛煙滅”。
截至收盤，受港股行情回暖的大格局影響，小米集團今天（6月19日）高開低走，股價收漲至9.76元/股。。。但要知道，自今年五月以來，小米股價已是“一路下探”，尤其在前不久的6月3日，更是創下8.92元/股的歷史最低。
而為了止住跌跌不休的頹勢，小米也開啟了浩浩蕩蕩的自救計劃——回購。根據公開數據顯示，在6月的前十個交易日裡，小米居然進行了8次回購！總共耗資了6.26億港元。而就在昨天（6月18日）晚間，小米再次發佈公告，稱又回購了260萬股，涉及金額近2500萬港元。。。如果我們把週期放長點，小米今年已經回購了12次，總耗費也超過了8億港元。
雖是自掏腰包，但畢竟也是真金白銀，再加上港股近期的回暖，小米的股價還是被抬到了9.8元/股附近，大有重回10元關口的希望。
當然，不管是回購還是蹭大盤，這都只是短期之內的表象，小米之所以失寵於市場，和其敗壞的基本面脫不開干係。
其實單從財報上來看，小米的一季度答卷還算不錯，一度還以22.4%的利潤淨增喊話格力的董小姐。
數字好看，但終屬過去；股價反映的，則是小米不堪信任的未來。
首先，佔小米營收重頭的手機業務並不給力。
一方面國內手機市場相對萎縮，而由於研發能力存在短板，容易受制於人，其在高端機領域的轉型也不算成功，小米在愈發激烈的競爭裡並不具備優勢。
根據最新數據顯示，小米手機的市場份額已經跌出全球前五，淪為“others”：
至於雷軍喊得最響的互聯網業務，也僅僅停留在利潤極低的“低端製造”層面。像小米的智能家電業務，相關產業鏈並不完善，看似潛力無限，但目前利潤不夠，沒能從業務營收上體現出的它的價值。
對其畫出的“大餅”，雷軍顯然沒能自圓其說，強烈的預期差逐漸反饋到了小米的股價上去——其實相比“套牢年輕人”的二級市場，先前瘋狂湧入的pre-ipo災情更重。
以這款總額1000萬美元的LP權益產品為例，根據相關文件顯示，該產品對小米的估值“報價”為560億美元。。。後來據說因為搶購者太多，又給炒到了790億美元。
當然，和動輒1000億刀的“市場保守預期”相比，790億刀還算有節操的：
可在實際上，小米剛掛牌時的發行價才17港元，其對應到市值也就485億美元，離產品預想的790億美元相去甚遠。轉眼一年過去了，小米非但沒有實現雷軍翻倍的豪言，還反向突破，股價折腰一半。目前公司的市值僅為2300億港元（相當於2080多億人民幣）——相比產品估值的5454億人民幣縮水了60%！
去年瘋搶，今年被套
說到獨角獸，工業富聯算是比較少有的、沒有流落在外的“本地物種”了。
“創下36天最快過會紀錄、最大IPO、創新退出戰略配售。。。”這家公司去年IPO的時候，也是個頭頂無數光環的獨角獸明星。
廠長掐指算來，距離“富士康”的上市也正好過去了整整一年，公司也在上週，迎來了4.91億股的解禁潮——只不過對於這些股東來講，他們考慮的並非“滿載而走”，而是要不要割肉出逃。
這一年以來，工業富聯以王炸開局，看似拿了一副好牌，卻給打了個稀巴爛。
截止到最新（6月19日）盤面，收益於大盤行情，工業富聯今日報收11.84元/股，上漲了1.63%，但相較一年前26塊多的巔峰，其股價折損過半。而且和小米的情況類似，獨角獸的“發難”，向來都是一二級市場通殺的。
像這次解禁的股東，就全數屬於去年進場的戰略投資者。廠長看了下，這些戰略配售機構來頭甚大，有國投集團、中國鐵路這樣的央企，新華保險、幸福人壽這樣的險資，還有BAT這樣的互聯網巨頭：
按照規定，以央企、國企為主的14家機構，其半數股份已於上週解禁，還剩50%需要再等半年時間。按目前最新的股價來看，對比13.77元/股的發行價，“戰略配售”已經被套14%。至於關注度最高，各自認購3億元的BAT們，他們離解禁還有2年時間。。。2年之內變數太大，也不知是福是禍。
順便一提，破發這事，A股原本並不多見。這在歐美股市及港股裡倒是家常便飯，因為它們那兒的溢價發行更講究“迴歸理性”，要想獲得資本的認可，關鍵要看公司是否有足夠強勁的發展趨勢，能不能在行業裡立足腳跟。
不過時代不同了，A股也在某些方面積極對接國際標準。實際上除了工業富聯，18年發行的破發股也著實不少，從下跌比例排序，有今創集團、養元飲品、華寶股份、地素時尚、華夏航空、沃格光電、科華控股、科順股份、中國外運、江蘇租賃及西菱動力等12只。
這裡頭，大盤的因素自然是有，但公司本身，難道就沒有一點問題了嗎？
獨角獸的悲鳴
話說回來，獨角獸原本是象徵純潔的神話動物，可如今不幸蒙塵，淪為現世裡收割資本的招牌和噱頭。
2018雖有“資本寒冬”之稱，但卻並不妨礙中國獨角獸們的集體“降世”。
根據公開數據統計，僅2018一年，就有97家獨角獸企業拍馬而來。要知道這一種族的全數才202家。。。表面上看有創始人急功近利的因素，但說到底，資本獵手的揠苗助長，也為野獸們的嗜血狂奔提供助力。
根據投中網的數據統計，2018年，“獨角獸捕手”們可謂收穫滿滿。中獎10家以上的風投機構有16家之多。其中，沈南鵬的紅杉資本中國以45家的數量一枝獨秀，騰訊（40家）、經緯中國（23家）、IDG（21家）等知名大牌緊隨其後。
資本之所以奮力吹捧，自然是覺得“有利可圖”。
廠長就拿小米來舉例子吧，別看它現在有點“糊”，但只要入場夠早，這“印鈔機”的馬力也是不容小覷。
雷軍曾在公開信中提到過，“巨大的成功同樣屬於一路上信任小米、支持小米的投資者，比如最早期的VC，第一筆500萬美元投資，今天的回報高達866倍。”
假設雷總沒有記錯（吹牛），那麼500萬美元的866倍，差不多就是300億的回報。而根據桔子IT上的信息，當初最早相中小米的金主有晨興、順為、啟明和IDG。。。廠長大致算了下，姑且不論最大的贏家是誰，至少截止到去年小米上市，這些“伯樂”都已贏得了100倍以上的回報。
可惜的是，資本的狂歡並未持續多久。時間證明了，獨角獸只是些頭角崢嶸的野馬，並非腳程絕佳、能日行千里的良駒。
剛爬上美股大炕的瑞幸咖啡，破發；兩個月三次自燃自燃的蔚來汽車，破發；被新華社點名批評的趣頭條，破發；深陷假貨風波的聚美優品，破發。除此之外，破發大軍裡還有趣店、如涵、蘑菇街、美團點評。。。牽涉其中的企業實在太多，廠長用表格給大家列了一下（不完全名單），感受一下獨角獸的現狀：
而根據泰和資本對過去三年境外上市獨角獸的情況統計，這些企業有80%的IPO基石投資者在虧錢，有50%的pre-ipo投資人在虧錢，甚至還有25%的公司估值是不如前一輪的。。。換言之，“投資級別”越後，其“勝率”越低，以至於我們廣大的二級市場投資者，大多是沒有盈利機會的。
之所以會這樣，還要回歸到獨角獸“光速上市”的動機上去。
獨角獸們選擇在18年集中“過河”，一方面因為資金吃緊，要為“融資過冬”做準備；二來境外市場也出現了趨勢轉向的苗頭，大家都想在市場徹底轉熊之前謀取到足夠的利益，為上車的一級投資者負責。
廠長這樣的說辭還是比較含蓄的。。。實際上，獨角獸裡有大批像瑞幸這般，為求上市不計後果燒錢的公司，而這些企業，沒有持續的盈利效應——它們的價值增值都在上市之前完成，乃至透支。這樣的企業上市之後，很快就會淪為擊鼓傳花的博傻遊戲。
從這一點來看，大部分的獨角獸只是在做PPT，都是想做賈布斯但又不敢的“野馬”。不過有一句說一句，虧損和燒錢不是一回事，有的虧損是在做項目，其謀在將來的“更好”；而有的燒錢純粹為了“做業績”，其謀在“更快”地上市。
不幸的是，大多數的資本，似乎都更偏愛“更快”，而不是“更好”和“更強”。