中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
"中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
超聲電子:Q3淨利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)
超聲電子 000823
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07
三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.79億元,同比增長40%。
經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母淨利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由於財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季淨利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益於車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電錶、工控、家電等增量市場。其中,由於海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、淨利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。
印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。
覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響淨利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無滷、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。
上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,淨利潤高於預期。由於謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益於今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年淨利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年淨利潤預測2.2/2.8億元。鑑於2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。
"中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
超聲電子:Q3淨利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)
超聲電子 000823
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07
三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.79億元,同比增長40%。
經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母淨利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由於財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季淨利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益於車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電錶、工控、家電等增量市場。其中,由於海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、淨利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。
印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。
覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響淨利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無滷、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。
上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,淨利潤高於預期。由於謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益於今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年淨利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年淨利潤預測2.2/2.8億元。鑑於2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。
紫光股份:業績穩健增長,業務結構持續優化
紫光股份 000938
研究機構：信達證券 分析師：袁海宇,邊鐵城,蔡靖 撰寫日期：2019-04-23
業績穩健增長,業務結構持續優化。公司2018年實現穩健增長,其中IT產品分銷與供應鏈服務業務實現營業收入300.63億元,同比微增6.63%,IT基礎架構產品及解決方案實現營業收入216.84億元,同比增速達到35.57%。公司業務結構進一步優化,低毛利率的IT產品分銷業務在總營收中的佔比持續下降。但由於高毛利率的IT基礎架構產品服務及解決方案業務自身毛利率下降6.95個百分點,公司整體毛利率微降0.72個百分點至21.24%。各項費用基本保持穩定,僅財務費用由於子公司借款增加等因素而導致增長較快。
IT基礎架構核心產品保持市場份額領先。公司在IT基礎架構產品領域如網絡設備、安全產品、服務器、存儲等核心產品線依舊保持著行業領先地位。根據IDC數據,2018年公司在中國企業級WLAN市場份額為第一,在以太網交換機市場份額為第二,企業級路由器市場份額為第二。2018年四季度全球以太網交換機市場規模同比增長12.7%,企業和服務提供商路由器市場同比增長15.6%。網絡基礎設施需求依舊保持著強勁增長。此外,公司在防火牆、入侵防禦系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額位居前列,在國內SDN/NFV市場份額保持第一。公司推出了全球首款400G平臺的數據中心核心交換機、30餘款AC和AP產品以及包括終端安全、高級威脅檢測產品等在內的安全類產品,進一步鞏固了現有行業地位。此外,公司在5G小基站研發方面也持續發力並實現技術突破。
中標多領域雲計算項目,政務雲市場領先地位依舊。在雲計算領域,公司構建了支持公有云、私有云、混合雲等多種模式的全棧式雲服務平臺。2018年,公司面向不同行業領域進行了大力拓展,陸續中標國家外網雲、國家統計雲、北京政務雲、雲上北疆大數據雲平臺、中國太平洋保險私有云、國家藥監局雲平臺、上海申通地鐵雲中心、部分省級警務雲等雲計算項目,繼續保持政務雲市場領先地位。公司目前已經承建國家級、部委級、省市區縣級共計300餘個政務雲。同時公司還成功進入了以中國人民銀行清算中心為代表的金融雲高端應用領域;全棧式邊緣計算解決方案已在安防、水利行業成功落地應用。
盈利預測及評級:我們預計2019~2021年公司營業收入分別為575.17、668.75、756.50億元,歸屬於母公司淨利潤分別為22.96、28.21、34.51億元,按最新股本14.59億股計算攤薄每股收益分別為1.57、1.93、2.36元,最新股價對應PE分別為29、23、19倍,維持“增持”評級。
風險因素:宏觀經濟下行風險;雲計算市場競爭加劇風險;技術及產品研發風險。
"中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
超聲電子:Q3淨利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)
超聲電子 000823
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07
三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.79億元,同比增長40%。
經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母淨利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由於財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季淨利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益於車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電錶、工控、家電等增量市場。其中,由於海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、淨利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。
印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。
覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響淨利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無滷、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。
上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,淨利潤高於預期。由於謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益於今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年淨利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年淨利潤預測2.2/2.8億元。鑑於2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。
紫光股份:業績穩健增長,業務結構持續優化
紫光股份 000938
研究機構：信達證券 分析師：袁海宇,邊鐵城,蔡靖 撰寫日期：2019-04-23
業績穩健增長,業務結構持續優化。公司2018年實現穩健增長,其中IT產品分銷與供應鏈服務業務實現營業收入300.63億元,同比微增6.63%,IT基礎架構產品及解決方案實現營業收入216.84億元,同比增速達到35.57%。公司業務結構進一步優化,低毛利率的IT產品分銷業務在總營收中的佔比持續下降。但由於高毛利率的IT基礎架構產品服務及解決方案業務自身毛利率下降6.95個百分點,公司整體毛利率微降0.72個百分點至21.24%。各項費用基本保持穩定,僅財務費用由於子公司借款增加等因素而導致增長較快。
IT基礎架構核心產品保持市場份額領先。公司在IT基礎架構產品領域如網絡設備、安全產品、服務器、存儲等核心產品線依舊保持著行業領先地位。根據IDC數據,2018年公司在中國企業級WLAN市場份額為第一,在以太網交換機市場份額為第二,企業級路由器市場份額為第二。2018年四季度全球以太網交換機市場規模同比增長12.7%,企業和服務提供商路由器市場同比增長15.6%。網絡基礎設施需求依舊保持著強勁增長。此外,公司在防火牆、入侵防禦系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額位居前列,在國內SDN/NFV市場份額保持第一。公司推出了全球首款400G平臺的數據中心核心交換機、30餘款AC和AP產品以及包括終端安全、高級威脅檢測產品等在內的安全類產品,進一步鞏固了現有行業地位。此外,公司在5G小基站研發方面也持續發力並實現技術突破。
中標多領域雲計算項目,政務雲市場領先地位依舊。在雲計算領域,公司構建了支持公有云、私有云、混合雲等多種模式的全棧式雲服務平臺。2018年,公司面向不同行業領域進行了大力拓展,陸續中標國家外網雲、國家統計雲、北京政務雲、雲上北疆大數據雲平臺、中國太平洋保險私有云、國家藥監局雲平臺、上海申通地鐵雲中心、部分省級警務雲等雲計算項目,繼續保持政務雲市場領先地位。公司目前已經承建國家級、部委級、省市區縣級共計300餘個政務雲。同時公司還成功進入了以中國人民銀行清算中心為代表的金融雲高端應用領域;全棧式邊緣計算解決方案已在安防、水利行業成功落地應用。
盈利預測及評級:我們預計2019~2021年公司營業收入分別為575.17、668.75、756.50億元,歸屬於母公司淨利潤分別為22.96、28.21、34.51億元,按最新股本14.59億股計算攤薄每股收益分別為1.57、1.93、2.36元,最新股價對應PE分別為29、23、19倍,維持“增持”評級。
風險因素:宏觀經濟下行風險;雲計算市場競爭加劇風險;技術及產品研發風險。
華工科技:產品線豐富度再提升,高附加值有望帶來更強業績彈性
華工科技 000988
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,滕春曉 撰寫日期：2019-09-04
25G 光模塊產品已獲得市場優勢,或將發佈 25G 可調諧光模塊公司上半年收入 25.54億元,其中光通信業務佔比 36%。根據投資者關係活動記錄表,有源光模塊業務收入增長 22%,淨利潤增長 20%。 上半年 5G 用 25G 光模塊產品已成功導入全球四大設備商,並通過大份額、高質量的交付獲得了絕對的市場優勢。 根據光線在線新聞,公司預期將發佈25G 可調諧光模塊,即 25G 彩光模塊,彩光模塊可以滿足 5G 前傳領域的波分複用(WDM) 方案,高附加值產品也有望為公司帶來更強業績彈性。
光模塊產品更加豐富,積極佈局數據中心市場公司光模塊產品線不僅面向 5G 領域,還在積極佈局數據中心市場。 根據投資者關係活動記錄表,公司為緊抓數據中心市場風口, 相繼推出 100G、400G 數據中心產品,其中, 100G SR4/LR4實現批量交付, 400G FR4完成送樣。 未來隨公司 100G 交付量增加以及 400G 市場需求提升,公司光通信業務毛利率有望繼續增長。
盈利預測與投資建議: 公司光模塊業務持續大份額交付將有望帶動光通信業務於下半年發力,且明年 3C 激光設備景氣度有望回暖。預計公司 19-21年 EPS 分別為 0.50/0.69/0.96元/股,對應最新股價的 PE 分別為 38/28/20倍。對標光模塊公司 PE(2019E)平均值為 45倍, 考慮到公司光模塊市場競爭力較強, 給予 2019年合理估值 45倍,對應合理價值 22.50元/股,給予公司“買入”評級。
風險提示: 光模塊訂單增速不及預期的風險;高端激光加工裝備與 3C市場投資需求不及預期的風險;激光全息防偽產品需求不及預期的風險;
傳感器領域市場競爭加劇的風險。
"中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
超聲電子:Q3淨利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)
超聲電子 000823
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07
三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.79億元,同比增長40%。
經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母淨利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由於財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季淨利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益於車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電錶、工控、家電等增量市場。其中,由於海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、淨利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。
印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。
覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響淨利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無滷、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。
上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,淨利潤高於預期。由於謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益於今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年淨利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年淨利潤預測2.2/2.8億元。鑑於2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。
紫光股份:業績穩健增長,業務結構持續優化
紫光股份 000938
研究機構：信達證券 分析師：袁海宇,邊鐵城,蔡靖 撰寫日期：2019-04-23
業績穩健增長,業務結構持續優化。公司2018年實現穩健增長,其中IT產品分銷與供應鏈服務業務實現營業收入300.63億元,同比微增6.63%,IT基礎架構產品及解決方案實現營業收入216.84億元,同比增速達到35.57%。公司業務結構進一步優化,低毛利率的IT產品分銷業務在總營收中的佔比持續下降。但由於高毛利率的IT基礎架構產品服務及解決方案業務自身毛利率下降6.95個百分點,公司整體毛利率微降0.72個百分點至21.24%。各項費用基本保持穩定,僅財務費用由於子公司借款增加等因素而導致增長較快。
IT基礎架構核心產品保持市場份額領先。公司在IT基礎架構產品領域如網絡設備、安全產品、服務器、存儲等核心產品線依舊保持著行業領先地位。根據IDC數據,2018年公司在中國企業級WLAN市場份額為第一,在以太網交換機市場份額為第二,企業級路由器市場份額為第二。2018年四季度全球以太網交換機市場規模同比增長12.7%,企業和服務提供商路由器市場同比增長15.6%。網絡基礎設施需求依舊保持著強勁增長。此外,公司在防火牆、入侵防禦系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額位居前列,在國內SDN/NFV市場份額保持第一。公司推出了全球首款400G平臺的數據中心核心交換機、30餘款AC和AP產品以及包括終端安全、高級威脅檢測產品等在內的安全類產品,進一步鞏固了現有行業地位。此外,公司在5G小基站研發方面也持續發力並實現技術突破。
中標多領域雲計算項目,政務雲市場領先地位依舊。在雲計算領域,公司構建了支持公有云、私有云、混合雲等多種模式的全棧式雲服務平臺。2018年,公司面向不同行業領域進行了大力拓展,陸續中標國家外網雲、國家統計雲、北京政務雲、雲上北疆大數據雲平臺、中國太平洋保險私有云、國家藥監局雲平臺、上海申通地鐵雲中心、部分省級警務雲等雲計算項目,繼續保持政務雲市場領先地位。公司目前已經承建國家級、部委級、省市區縣級共計300餘個政務雲。同時公司還成功進入了以中國人民銀行清算中心為代表的金融雲高端應用領域;全棧式邊緣計算解決方案已在安防、水利行業成功落地應用。
盈利預測及評級:我們預計2019~2021年公司營業收入分別為575.17、668.75、756.50億元,歸屬於母公司淨利潤分別為22.96、28.21、34.51億元,按最新股本14.59億股計算攤薄每股收益分別為1.57、1.93、2.36元,最新股價對應PE分別為29、23、19倍,維持“增持”評級。
風險因素:宏觀經濟下行風險;雲計算市場競爭加劇風險;技術及產品研發風險。
華工科技:產品線豐富度再提升,高附加值有望帶來更強業績彈性
華工科技 000988
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,滕春曉 撰寫日期：2019-09-04
25G 光模塊產品已獲得市場優勢,或將發佈 25G 可調諧光模塊公司上半年收入 25.54億元,其中光通信業務佔比 36%。根據投資者關係活動記錄表,有源光模塊業務收入增長 22%,淨利潤增長 20%。 上半年 5G 用 25G 光模塊產品已成功導入全球四大設備商,並通過大份額、高質量的交付獲得了絕對的市場優勢。 根據光線在線新聞,公司預期將發佈25G 可調諧光模塊,即 25G 彩光模塊,彩光模塊可以滿足 5G 前傳領域的波分複用(WDM) 方案,高附加值產品也有望為公司帶來更強業績彈性。
光模塊產品更加豐富,積極佈局數據中心市場公司光模塊產品線不僅面向 5G 領域,還在積極佈局數據中心市場。 根據投資者關係活動記錄表,公司為緊抓數據中心市場風口, 相繼推出 100G、400G 數據中心產品,其中, 100G SR4/LR4實現批量交付, 400G FR4完成送樣。 未來隨公司 100G 交付量增加以及 400G 市場需求提升,公司光通信業務毛利率有望繼續增長。
盈利預測與投資建議: 公司光模塊業務持續大份額交付將有望帶動光通信業務於下半年發力,且明年 3C 激光設備景氣度有望回暖。預計公司 19-21年 EPS 分別為 0.50/0.69/0.96元/股,對應最新股價的 PE 分別為 38/28/20倍。對標光模塊公司 PE(2019E)平均值為 45倍, 考慮到公司光模塊市場競爭力較強, 給予 2019年合理估值 45倍,對應合理價值 22.50元/股,給予公司“買入”評級。
風險提示: 光模塊訂單增速不及預期的風險;高端激光加工裝備與 3C市場投資需求不及預期的風險;激光全息防偽產品需求不及預期的風險;
傳感器領域市場競爭加劇的風險。
海特高新:航空產業迎來業績拐點、自主芯片助力新增長
海特高新 002023
研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2018-12-28
公司是一家老牌民營航空維修商,後通過多次資本運作佈局航空及高端芯片兩大產業。公司前身四川海特高新技術公司,是國內第一家取得中國民用航空總局維修許可證的民營航修企業。2004年,公司在深交所中小板掛牌交易,自上市以來,公司始終圍繞“同心多元”的發展戰略,通過併購和投資設立兩種方式不斷向航空產業鏈上下游滲透,已實現從航空維修、航空租賃等基礎服務領域到高端航空新技術研發製造、航空金融租賃的全面覆蓋。後收購子公司海威華芯,正式進軍高端半導體集成電路芯片研製領域。目前,公司深耕航空及高端芯片兩大產業。
國內軍民用航空業蓬勃發展,公司業務佈局高端。民航主要運輸指標實現平穩較快增長,軍用直升機未來市場空間巨大;公司圍繞“同心多元”發展戰略,積極深化航空全產業鏈佈局:1)航空維修:公司為國內第一家民營航空維修企業,覆蓋部附件、整機、發動機維修;2)航空培訓:國內領先的第三方航空培訓機構,現已擁有國內外三大運營基地;3))航空研製:聚焦高端航空產品的研製,ECU及直升機救援電動車是兩款主要產品;4)航空租賃:優化航空服務商業模式,借力民航租賃實現業績提升。我們分析認為,公司在諸子產業鏈中均佔據行業主導地位,未來或充分受益於軍民航空業發展帶來的紅利。
借力軍民融合佈局集成電路產業,在國家自主可控政策支持下,預計公司作為高端芯片供應商將核心受益。我國集成電路產業起步晚發展快,對第二\\三代半導體集成電路需求大;二代化合物砷化鎵受益5G通訊,國內機會應運而生,三代化合物半導體GaN性能更強,未來發展前景可期。國家支持自主可控,國產化替代將帶來高端芯片製造廣闊空間。公司收購海威華芯,涉足高端芯片製造領域,我們分析認為,海威華芯積極投入第二代、第三代化合物半導體技術的研發和市場開拓等工作,未來有望為公司擴展新業務增長點。
首次覆蓋,給予增持評級。我們分析預測,公司2018-2020年EPS分別為0.09、0.20、0.27元/股,公司當前股價(2018/12/26股價為10.43元)對應PE分別為111、52、38倍。選取與公司具有相似業務公司進行比較,可比公司18-20年的PE平均值分別為60、43、35倍,公司2018/2019年PE水平較可比公司均值比較高,2020年PE較可比公司均值比略高。考慮到公司航空業務恢復增長穩中向好、培訓業務快速擴張、高端芯片業務良品率提升有望助力公司盈利能力改善,看好公司中長期投資價值,首次覆蓋給予增持評級。
風險提示:國內軍民機建設進度不達預期、海威華芯研發進度低於預期、市場競爭加劇帶來公司盈利能力下降等。
"中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
超聲電子:Q3淨利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)
超聲電子 000823
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07
三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.79億元,同比增長40%。
經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母淨利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由於財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季淨利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益於車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電錶、工控、家電等增量市場。其中,由於海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、淨利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。
印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。
覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響淨利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無滷、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。
上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,淨利潤高於預期。由於謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益於今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年淨利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年淨利潤預測2.2/2.8億元。鑑於2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。
紫光股份:業績穩健增長,業務結構持續優化
紫光股份 000938
研究機構：信達證券 分析師：袁海宇,邊鐵城,蔡靖 撰寫日期：2019-04-23
業績穩健增長,業務結構持續優化。公司2018年實現穩健增長,其中IT產品分銷與供應鏈服務業務實現營業收入300.63億元,同比微增6.63%,IT基礎架構產品及解決方案實現營業收入216.84億元,同比增速達到35.57%。公司業務結構進一步優化,低毛利率的IT產品分銷業務在總營收中的佔比持續下降。但由於高毛利率的IT基礎架構產品服務及解決方案業務自身毛利率下降6.95個百分點,公司整體毛利率微降0.72個百分點至21.24%。各項費用基本保持穩定,僅財務費用由於子公司借款增加等因素而導致增長較快。
IT基礎架構核心產品保持市場份額領先。公司在IT基礎架構產品領域如網絡設備、安全產品、服務器、存儲等核心產品線依舊保持著行業領先地位。根據IDC數據,2018年公司在中國企業級WLAN市場份額為第一,在以太網交換機市場份額為第二,企業級路由器市場份額為第二。2018年四季度全球以太網交換機市場規模同比增長12.7%,企業和服務提供商路由器市場同比增長15.6%。網絡基礎設施需求依舊保持著強勁增長。此外,公司在防火牆、入侵防禦系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額位居前列,在國內SDN/NFV市場份額保持第一。公司推出了全球首款400G平臺的數據中心核心交換機、30餘款AC和AP產品以及包括終端安全、高級威脅檢測產品等在內的安全類產品,進一步鞏固了現有行業地位。此外,公司在5G小基站研發方面也持續發力並實現技術突破。
中標多領域雲計算項目,政務雲市場領先地位依舊。在雲計算領域,公司構建了支持公有云、私有云、混合雲等多種模式的全棧式雲服務平臺。2018年,公司面向不同行業領域進行了大力拓展,陸續中標國家外網雲、國家統計雲、北京政務雲、雲上北疆大數據雲平臺、中國太平洋保險私有云、國家藥監局雲平臺、上海申通地鐵雲中心、部分省級警務雲等雲計算項目,繼續保持政務雲市場領先地位。公司目前已經承建國家級、部委級、省市區縣級共計300餘個政務雲。同時公司還成功進入了以中國人民銀行清算中心為代表的金融雲高端應用領域;全棧式邊緣計算解決方案已在安防、水利行業成功落地應用。
盈利預測及評級:我們預計2019~2021年公司營業收入分別為575.17、668.75、756.50億元,歸屬於母公司淨利潤分別為22.96、28.21、34.51億元,按最新股本14.59億股計算攤薄每股收益分別為1.57、1.93、2.36元,最新股價對應PE分別為29、23、19倍,維持“增持”評級。
風險因素:宏觀經濟下行風險;雲計算市場競爭加劇風險;技術及產品研發風險。
華工科技:產品線豐富度再提升,高附加值有望帶來更強業績彈性
華工科技 000988
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,滕春曉 撰寫日期：2019-09-04
25G 光模塊產品已獲得市場優勢,或將發佈 25G 可調諧光模塊公司上半年收入 25.54億元,其中光通信業務佔比 36%。根據投資者關係活動記錄表,有源光模塊業務收入增長 22%,淨利潤增長 20%。 上半年 5G 用 25G 光模塊產品已成功導入全球四大設備商,並通過大份額、高質量的交付獲得了絕對的市場優勢。 根據光線在線新聞,公司預期將發佈25G 可調諧光模塊,即 25G 彩光模塊,彩光模塊可以滿足 5G 前傳領域的波分複用(WDM) 方案,高附加值產品也有望為公司帶來更強業績彈性。
光模塊產品更加豐富,積極佈局數據中心市場公司光模塊產品線不僅面向 5G 領域,還在積極佈局數據中心市場。 根據投資者關係活動記錄表,公司為緊抓數據中心市場風口, 相繼推出 100G、400G 數據中心產品,其中, 100G SR4/LR4實現批量交付, 400G FR4完成送樣。 未來隨公司 100G 交付量增加以及 400G 市場需求提升,公司光通信業務毛利率有望繼續增長。
盈利預測與投資建議: 公司光模塊業務持續大份額交付將有望帶動光通信業務於下半年發力,且明年 3C 激光設備景氣度有望回暖。預計公司 19-21年 EPS 分別為 0.50/0.69/0.96元/股,對應最新股價的 PE 分別為 38/28/20倍。對標光模塊公司 PE(2019E)平均值為 45倍, 考慮到公司光模塊市場競爭力較強, 給予 2019年合理估值 45倍,對應合理價值 22.50元/股,給予公司“買入”評級。
風險提示: 光模塊訂單增速不及預期的風險;高端激光加工裝備與 3C市場投資需求不及預期的風險;激光全息防偽產品需求不及預期的風險;
傳感器領域市場競爭加劇的風險。
海特高新:航空產業迎來業績拐點、自主芯片助力新增長
海特高新 002023
研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2018-12-28
公司是一家老牌民營航空維修商,後通過多次資本運作佈局航空及高端芯片兩大產業。公司前身四川海特高新技術公司,是國內第一家取得中國民用航空總局維修許可證的民營航修企業。2004年,公司在深交所中小板掛牌交易,自上市以來,公司始終圍繞“同心多元”的發展戰略,通過併購和投資設立兩種方式不斷向航空產業鏈上下游滲透,已實現從航空維修、航空租賃等基礎服務領域到高端航空新技術研發製造、航空金融租賃的全面覆蓋。後收購子公司海威華芯,正式進軍高端半導體集成電路芯片研製領域。目前,公司深耕航空及高端芯片兩大產業。
國內軍民用航空業蓬勃發展,公司業務佈局高端。民航主要運輸指標實現平穩較快增長,軍用直升機未來市場空間巨大;公司圍繞“同心多元”發展戰略,積極深化航空全產業鏈佈局:1)航空維修:公司為國內第一家民營航空維修企業,覆蓋部附件、整機、發動機維修;2)航空培訓:國內領先的第三方航空培訓機構,現已擁有國內外三大運營基地;3))航空研製:聚焦高端航空產品的研製,ECU及直升機救援電動車是兩款主要產品;4)航空租賃:優化航空服務商業模式,借力民航租賃實現業績提升。我們分析認為,公司在諸子產業鏈中均佔據行業主導地位,未來或充分受益於軍民航空業發展帶來的紅利。
借力軍民融合佈局集成電路產業,在國家自主可控政策支持下,預計公司作為高端芯片供應商將核心受益。我國集成電路產業起步晚發展快,對第二\\三代半導體集成電路需求大;二代化合物砷化鎵受益5G通訊,國內機會應運而生,三代化合物半導體GaN性能更強,未來發展前景可期。國家支持自主可控,國產化替代將帶來高端芯片製造廣闊空間。公司收購海威華芯,涉足高端芯片製造領域,我們分析認為,海威華芯積極投入第二代、第三代化合物半導體技術的研發和市場開拓等工作,未來有望為公司擴展新業務增長點。
首次覆蓋,給予增持評級。我們分析預測,公司2018-2020年EPS分別為0.09、0.20、0.27元/股,公司當前股價(2018/12/26股價為10.43元)對應PE分別為111、52、38倍。選取與公司具有相似業務公司進行比較,可比公司18-20年的PE平均值分別為60、43、35倍,公司2018/2019年PE水平較可比公司均值比較高,2020年PE較可比公司均值比略高。考慮到公司航空業務恢復增長穩中向好、培訓業務快速擴張、高端芯片業務良品率提升有望助力公司盈利能力改善,看好公司中長期投資價值,首次覆蓋給予增持評級。
風險提示:國內軍民機建設進度不達預期、海威華芯研發進度低於預期、市場競爭加劇帶來公司盈利能力下降等。
三維通信:通信業務積極調整,互聯網廣告快速增長
三維通信 002115
研究機構：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2019-03-06
事件:公司公告2018年業績快報,2018年實現營收35.9億元(+204%),歸母淨利潤2.1 億元(+351%),互聯網廣告成為業績增長的主要來源。
互聯網廣告業務繼續放量,拉動營收高速增長。由於巨網科技在2017年11月並表,使得2017年同期可比基數不同,假設巨網科技2017全年已經並表,那麼三維通信2017全年實現營收17.5億元,歸母淨利潤1.2億元。因此,實際上三維通信2018年營收同比提升105%,歸母淨利潤同比提升72%,扣除公司2018年轉讓部分房產取得的6500萬元,公司淨利潤同比增長約20%。
2019年公司互聯網廣告業務預計仍將快速增長。公司所處的微信中長尾生態方面:2019年2月底,騰訊廣告“合力增長”2019區域及中長尾渠道服務商大會召開,巨網科技成為9家“2018年度突破服務商”之一,其旗下的全資子公司夢周文化成為8家“2018年度卓越服務商”之一,公司在微信廣告生態中的地位進一步提高。騰訊網信息顯示,2018年騰訊廣告正式開啟渠道下沉,在全國範圍內迅速佈局,帶動區域及中長尾業務獲得超100%的增長,為19年全面發力蓄力。與此同時,騰訊廣告公佈2019年的業務戰略和發展目標:2019年,騰訊廣告將集中發力直營電商與自媒體、SMB及LKA效果、LKA品牌三大賽道。公司作為服務中小企業的騰訊社交廣告以及自媒體廣告,或將直接受益。
積極調整通信網優業務,切入5G基礎設施投入。公司原有網優業務所處的行業較為成熟,競爭激烈,公司一直維持此前的營收和利潤體量。2018下半年公司開始介入5G基礎設施的投入,2019年或能取得積極進展。與此同時,公司正積極開發適用於5G的新產品及解決方案,滿足運營商建設需求,預計在5G基礎設施建設完成之後開始進入市場。
盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020年歸母淨利潤分別為2.13/2.45/4.34億元,EPS分別為0.39/0.44/0.78元。我們認為,公司2019年業績考核目標為2.2億元,且巨網科技2019年的業績承諾為1.7億元,公司業績或有保證。公司是A股市場微信流量的社交廣告變現+自媒體廣告的稀缺標的,通信業務也有望在5G基礎設施建設的前期和後期分一杯羹,維持“買入”評級。
風險提示:併購標的業績或不及預期、微信對公司流量或有管控的風險、通信業務進展或不及預期、5G基礎設施推進或不及預期風險。
"中國移動國內部署5G基站超2萬個
新華社北京9月5日電 記者5日從中國移動集團獲悉，截至目前，中國移動在全國52個重點城市建成超過2萬個5G基站，預計2019年將在超過50個城市實現5G商用服務。
據瞭解，中國移動具有豐富的頻譜資源和優質頻段網絡覆蓋能力，並計劃投入240億元，加速推進5G網絡建設。為了讓更多消費者通過5G體驗廳等方式感知5G網絡，中國移動已在全國300多個城市開展5G網絡建設，並提供“不換卡、不換號、便捷開通5G”服務。
“之前看到推出5G就體驗開通了，5G網用起來還真是快。”北京首位移動5G用戶於曉紅告訴記者，用5G網絡看視頻比以前快且流暢很多，同時生活中使用很多應用比如支付寶、電商軟件和掃碼支付的時候，也比以前更快了，網絡體驗較4G有明顯提升。
據中國移動相關負責人介紹，截至目前，中國移動已在北京累計建設安裝3500餘個5G基站。記者在北京三里屯、東直門附近乘車體驗5G網速，測速結果：下載速率在900至2000Mbps，網速遠高於4G網絡。
下一步，中國移動計劃到9月底在北京建設超5000個5G基站，實現南四環以北的五環區域和郊區縣城重點區域5G網絡室外基本覆蓋。同時開展大興新機場、首都機場、火車站、地鐵、京雄和京張高鐵、冬 奧場館、通州城市副中心等區域的5G網絡建設。
超聲電子:Q3淨利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)
超聲電子 000823
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07
三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.79億元,同比增長40%。
經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母淨利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由於財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季淨利率7.8%,同比提升4.4pct。
受益於車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電錶、工控、家電等增量市場。其中,由於海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、淨利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。
印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。
覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響淨利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無滷、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。
上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,淨利潤高於預期。由於謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益於今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年淨利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年淨利潤預測2.2/2.8億元。鑑於2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。
紫光股份:業績穩健增長,業務結構持續優化
紫光股份 000938
研究機構：信達證券 分析師：袁海宇,邊鐵城,蔡靖 撰寫日期：2019-04-23
業績穩健增長,業務結構持續優化。公司2018年實現穩健增長,其中IT產品分銷與供應鏈服務業務實現營業收入300.63億元,同比微增6.63%,IT基礎架構產品及解決方案實現營業收入216.84億元,同比增速達到35.57%。公司業務結構進一步優化,低毛利率的IT產品分銷業務在總營收中的佔比持續下降。但由於高毛利率的IT基礎架構產品服務及解決方案業務自身毛利率下降6.95個百分點,公司整體毛利率微降0.72個百分點至21.24%。各項費用基本保持穩定,僅財務費用由於子公司借款增加等因素而導致增長較快。
IT基礎架構核心產品保持市場份額領先。公司在IT基礎架構產品領域如網絡設備、安全產品、服務器、存儲等核心產品線依舊保持著行業領先地位。根據IDC數據,2018年公司在中國企業級WLAN市場份額為第一,在以太網交換機市場份額為第二,企業級路由器市場份額為第二。2018年四季度全球以太網交換機市場規模同比增長12.7%,企業和服務提供商路由器市場同比增長15.6%。網絡基礎設施需求依舊保持著強勁增長。此外,公司在防火牆、入侵防禦系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額位居前列,在國內SDN/NFV市場份額保持第一。公司推出了全球首款400G平臺的數據中心核心交換機、30餘款AC和AP產品以及包括終端安全、高級威脅檢測產品等在內的安全類產品,進一步鞏固了現有行業地位。此外,公司在5G小基站研發方面也持續發力並實現技術突破。
中標多領域雲計算項目,政務雲市場領先地位依舊。在雲計算領域,公司構建了支持公有云、私有云、混合雲等多種模式的全棧式雲服務平臺。2018年,公司面向不同行業領域進行了大力拓展,陸續中標國家外網雲、國家統計雲、北京政務雲、雲上北疆大數據雲平臺、中國太平洋保險私有云、國家藥監局雲平臺、上海申通地鐵雲中心、部分省級警務雲等雲計算項目,繼續保持政務雲市場領先地位。公司目前已經承建國家級、部委級、省市區縣級共計300餘個政務雲。同時公司還成功進入了以中國人民銀行清算中心為代表的金融雲高端應用領域;全棧式邊緣計算解決方案已在安防、水利行業成功落地應用。
盈利預測及評級:我們預計2019~2021年公司營業收入分別為575.17、668.75、756.50億元,歸屬於母公司淨利潤分別為22.96、28.21、34.51億元,按最新股本14.59億股計算攤薄每股收益分別為1.57、1.93、2.36元,最新股價對應PE分別為29、23、19倍,維持“增持”評級。
風險因素:宏觀經濟下行風險;雲計算市場競爭加劇風險;技術及產品研發風險。
華工科技:產品線豐富度再提升,高附加值有望帶來更強業績彈性
華工科技 000988
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,滕春曉 撰寫日期：2019-09-04
25G 光模塊產品已獲得市場優勢,或將發佈 25G 可調諧光模塊公司上半年收入 25.54億元,其中光通信業務佔比 36%。根據投資者關係活動記錄表,有源光模塊業務收入增長 22%,淨利潤增長 20%。 上半年 5G 用 25G 光模塊產品已成功導入全球四大設備商,並通過大份額、高質量的交付獲得了絕對的市場優勢。 根據光線在線新聞,公司預期將發佈25G 可調諧光模塊,即 25G 彩光模塊,彩光模塊可以滿足 5G 前傳領域的波分複用(WDM) 方案,高附加值產品也有望為公司帶來更強業績彈性。
光模塊產品更加豐富,積極佈局數據中心市場公司光模塊產品線不僅面向 5G 領域,還在積極佈局數據中心市場。 根據投資者關係活動記錄表,公司為緊抓數據中心市場風口, 相繼推出 100G、400G 數據中心產品,其中, 100G SR4/LR4實現批量交付, 400G FR4完成送樣。 未來隨公司 100G 交付量增加以及 400G 市場需求提升,公司光通信業務毛利率有望繼續增長。
盈利預測與投資建議: 公司光模塊業務持續大份額交付將有望帶動光通信業務於下半年發力,且明年 3C 激光設備景氣度有望回暖。預計公司 19-21年 EPS 分別為 0.50/0.69/0.96元/股,對應最新股價的 PE 分別為 38/28/20倍。對標光模塊公司 PE(2019E)平均值為 45倍, 考慮到公司光模塊市場競爭力較強, 給予 2019年合理估值 45倍,對應合理價值 22.50元/股,給予公司“買入”評級。
風險提示: 光模塊訂單增速不及預期的風險;高端激光加工裝備與 3C市場投資需求不及預期的風險;激光全息防偽產品需求不及預期的風險;
傳感器領域市場競爭加劇的風險。
海特高新:航空產業迎來業績拐點、自主芯片助力新增長
海特高新 002023
研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2018-12-28
公司是一家老牌民營航空維修商,後通過多次資本運作佈局航空及高端芯片兩大產業。公司前身四川海特高新技術公司,是國內第一家取得中國民用航空總局維修許可證的民營航修企業。2004年,公司在深交所中小板掛牌交易,自上市以來,公司始終圍繞“同心多元”的發展戰略,通過併購和投資設立兩種方式不斷向航空產業鏈上下游滲透,已實現從航空維修、航空租賃等基礎服務領域到高端航空新技術研發製造、航空金融租賃的全面覆蓋。後收購子公司海威華芯,正式進軍高端半導體集成電路芯片研製領域。目前,公司深耕航空及高端芯片兩大產業。
國內軍民用航空業蓬勃發展,公司業務佈局高端。民航主要運輸指標實現平穩較快增長,軍用直升機未來市場空間巨大;公司圍繞“同心多元”發展戰略,積極深化航空全產業鏈佈局:1)航空維修:公司為國內第一家民營航空維修企業,覆蓋部附件、整機、發動機維修;2)航空培訓:國內領先的第三方航空培訓機構,現已擁有國內外三大運營基地;3))航空研製:聚焦高端航空產品的研製,ECU及直升機救援電動車是兩款主要產品;4)航空租賃:優化航空服務商業模式,借力民航租賃實現業績提升。我們分析認為,公司在諸子產業鏈中均佔據行業主導地位,未來或充分受益於軍民航空業發展帶來的紅利。
借力軍民融合佈局集成電路產業,在國家自主可控政策支持下,預計公司作為高端芯片供應商將核心受益。我國集成電路產業起步晚發展快,對第二\\三代半導體集成電路需求大;二代化合物砷化鎵受益5G通訊,國內機會應運而生,三代化合物半導體GaN性能更強,未來發展前景可期。國家支持自主可控,國產化替代將帶來高端芯片製造廣闊空間。公司收購海威華芯,涉足高端芯片製造領域,我們分析認為,海威華芯積極投入第二代、第三代化合物半導體技術的研發和市場開拓等工作,未來有望為公司擴展新業務增長點。
首次覆蓋,給予增持評級。我們分析預測,公司2018-2020年EPS分別為0.09、0.20、0.27元/股,公司當前股價(2018/12/26股價為10.43元)對應PE分別為111、52、38倍。選取與公司具有相似業務公司進行比較,可比公司18-20年的PE平均值分別為60、43、35倍,公司2018/2019年PE水平較可比公司均值比較高,2020年PE較可比公司均值比略高。考慮到公司航空業務恢復增長穩中向好、培訓業務快速擴張、高端芯片業務良品率提升有望助力公司盈利能力改善,看好公司中長期投資價值,首次覆蓋給予增持評級。
風險提示:國內軍民機建設進度不達預期、海威華芯研發進度低於預期、市場競爭加劇帶來公司盈利能力下降等。
三維通信:通信業務積極調整,互聯網廣告快速增長
三維通信 002115
研究機構：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2019-03-06
事件:公司公告2018年業績快報,2018年實現營收35.9億元(+204%),歸母淨利潤2.1 億元(+351%),互聯網廣告成為業績增長的主要來源。
互聯網廣告業務繼續放量,拉動營收高速增長。由於巨網科技在2017年11月並表,使得2017年同期可比基數不同,假設巨網科技2017全年已經並表,那麼三維通信2017全年實現營收17.5億元,歸母淨利潤1.2億元。因此,實際上三維通信2018年營收同比提升105%,歸母淨利潤同比提升72%,扣除公司2018年轉讓部分房產取得的6500萬元,公司淨利潤同比增長約20%。
2019年公司互聯網廣告業務預計仍將快速增長。公司所處的微信中長尾生態方面:2019年2月底,騰訊廣告“合力增長”2019區域及中長尾渠道服務商大會召開,巨網科技成為9家“2018年度突破服務商”之一,其旗下的全資子公司夢周文化成為8家“2018年度卓越服務商”之一,公司在微信廣告生態中的地位進一步提高。騰訊網信息顯示,2018年騰訊廣告正式開啟渠道下沉,在全國範圍內迅速佈局,帶動區域及中長尾業務獲得超100%的增長,為19年全面發力蓄力。與此同時,騰訊廣告公佈2019年的業務戰略和發展目標:2019年,騰訊廣告將集中發力直營電商與自媒體、SMB及LKA效果、LKA品牌三大賽道。公司作為服務中小企業的騰訊社交廣告以及自媒體廣告,或將直接受益。
積極調整通信網優業務,切入5G基礎設施投入。公司原有網優業務所處的行業較為成熟,競爭激烈,公司一直維持此前的營收和利潤體量。2018下半年公司開始介入5G基礎設施的投入,2019年或能取得積極進展。與此同時,公司正積極開發適用於5G的新產品及解決方案,滿足運營商建設需求,預計在5G基礎設施建設完成之後開始進入市場。
盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020年歸母淨利潤分別為2.13/2.45/4.34億元,EPS分別為0.39/0.44/0.78元。我們認為,公司2019年業績考核目標為2.2億元,且巨網科技2019年的業績承諾為1.7億元,公司業績或有保證。公司是A股市場微信流量的社交廣告變現+自媒體廣告的稀缺標的,通信業務也有望在5G基礎設施建設的前期和後期分一杯羹,維持“買入”評級。
風險提示:併購標的業績或不及預期、微信對公司流量或有管控的風險、通信業務進展或不及預期、5G基礎設施推進或不及預期風險。
中興通訊:基本面持續改善,聚焦5G再出發
中興通訊 000063
研究機構：華金證券 分析師：蔡景彥,曾捷,胡朗 撰寫日期：2019-09-04
事件: 中興 19H1實現營業總收入 446億元、 同比增長 13.12%, 歸母淨利潤 14.7億元,同比增長 118.8%, 扣非後歸母淨利潤 6.12億元、同比增長 125.73%。其中 2019Q2營業總收入 224億元,同比增長 88.18%、環比增長 0.93%; 扣非歸母淨利潤 4.79億元,同比增長 120.38%、環比增長 72.3%。
運營商業務回暖, 毛利率大幅提升,經營情況持續改善。 1) 從收入端看, 運營商網絡、 政企業務、 消費者業務分別實現營收 324.85億元、 47.00億元、 74.24億元,分別同比+38.19%、 +6.02%、 -35.41%。 運營商業務主要系國內外 FDD 系統設備、國內外光傳送產品增長帶動,政企業務主要系國際數據中心產品、國際光傳送產品、國際 FDD 系統設備營收增長帶動。 公司國內營收同比增長 6.51%,公司國際市場營收同比增長 25%,其中亞洲(不含中國)和非洲同比大幅增長 83.16%和 111.6%。 2) 從毛利率看, 以上三大業務 19H1毛利率分別為 44.73%、 36.95%、16.48%,分別同比提升 3.49ppt、8.33ppt、8.1ppt,帶動整體毛利率大幅提升 8.97ppt至 39.21%。 3) 從現金流看, 2019H1公司經營性現金流淨額 12.67億元, 為 2017年來的最好水平。 4) 從存貨看, 存貨賬面價值較年初增長 22億元,發出商品和庫存商品較年初下降 11.2億和 6.31億,但合同履約成本較年初增長 36.84億,預計公司獲得較多新籤 5G 訂單所致。
5G 為核心發展戰略, 在無線、核心網、承載、芯片、終端和行業應用等方面做好全面商用準備。 公司在 5G 關鍵技術的商用網絡實踐保持業界領先, MassiveMIMO 基站已累計發貨萬臺, NFV 全球超過 450個商用案例, 已在全球獲得 25個 5G 商用合同,與全球 60多家運營商展開 5G 合作。 核心通信芯片全部實現自研,累計研發併成功量產各類芯片 100餘種,產品覆蓋通訊網絡的無線接入、固網接入、承載、終端等領域,基於先進的 10nm/7nm 工藝技術的核心通信芯片已量產。 2019年上半年,中興天機 Axon 10Pro 5G 版在全球多國陸續發佈,並已於中國、芬蘭、阿聯酋正式開售,成為中國、北歐和中東第一部商用 5G 手機,中興 5G 室內路由器 MC801獲得工信部頒發的 5G 終端電信設備進網許可證,將在國內市場正式投入商用。
制裁風波以後高度重視合規工作,保障公司可持續發展。 公司於 2018年 6月與BIS 達成替代和解協議,已支付民事罰款, 高度重視出口管制合規工作, 把合規視為公司戰略的基石和經營的前提及底線, 持續致力於出口合規以及建立與時俱進和完善的出口合規項目以防範風險,保障公司可持續發展。
投資建議: 考慮到 5G 建設加速, 4G 擴容超預期,公司持續聚焦運營商業務,加強全球範圍合作,基本面有望改善向好, 我們預測公司 2019-2021年 EPS 分別為1.
14、 1.48、 1.84元, 對應 PE 分別為 26.0/20.1/16.2x,首次覆蓋給予公司買入-B 評級。
風險提示: 美國擴大制裁範圍; 5G 建設進度不及預期風險;合規經營風險;管
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