微軟一直是本輪牛市中真正的全明星企業之一。儘管市值超過1萬億美元，但該公司剛剛結束了截至6月30日的財年，收入增長14%，至1258億美元，營業收入增長23%，至430億美元。
因此，該股僅在2019年就飆升了35%也就不足為奇了。
微軟一直是本輪牛市中真正的全明星企業之一。儘管市值超過1萬億美元，但該公司剛剛結束了截至6月30日的財年，收入增長14%，至1258億美元，營業收入增長23%，至430億美元。
因此，該股僅在2019年就飆升了35%也就不足為奇了。
鑑於該股目前處於歷史高點，市盈率超過30倍，一些人或許有理由懷疑，所有的好消息是否已經被消化，或者該公司能否繼續以如此迅猛的速度增長。但是不要聽那些反對者的。以下是微軟股票能夠保持良好勢頭的三個原因。
1. 在您的服務中作為服務段
微軟或許比任何一家"老技術"公司都更能適應雲計算時代。該公司不僅受益於其核心辦公和動態應用軟件向基於雲的軟件的轉變，而且其Azure基礎設施即服務(infrastructure-as-a-service)事實上已經佔據了第二位，僅次於亞馬遜(Amazon)的網絡服務。
微軟一直是本輪牛市中真正的全明星企業之一。儘管市值超過1萬億美元，但該公司剛剛結束了截至6月30日的財年，收入增長14%，至1258億美元，營業收入增長23%，至430億美元。
因此，該股僅在2019年就飆升了35%也就不足為奇了。
鑑於該股目前處於歷史高點，市盈率超過30倍，一些人或許有理由懷疑，所有的好消息是否已經被消化，或者該公司能否繼續以如此迅猛的速度增長。但是不要聽那些反對者的。以下是微軟股票能夠保持良好勢頭的三個原因。
1. 在您的服務中作為服務段
微軟或許比任何一家"老技術"公司都更能適應雲計算時代。該公司不僅受益於其核心辦公和動態應用軟件向基於雲的軟件的轉變，而且其Azure基礎設施即服務(infrastructure-as-a-service)事實上已經佔據了第二位，僅次於亞馬遜(Amazon)的網絡服務。
通過雲服務交付的軟件對軟件製造商來說效率更高，他們不再需要每三到五年就努力生產光盤和銷售不同版本的軟件。這使得微軟上個季度的生產和業務流程部門的毛利潤增長了20%(以不變貨幣計算)，高於該部門17%的固定貨幣收入增長。更妙的是，運營費用的增長速度慢於收入，按固定匯率計算只有9%，這使得該領域的運營收入實現了25%的驚人增長。
隨著雲交付的Office 365和Dynamics 365平臺越來越多地佔據微軟全部軟件基礎，利潤率應該會繼續擴大。上個季度，Office Commercial 365增長了23%，而Office Commercial的整體增幅僅為8%。按固定匯率計算，該公司Dynamics 365的股票漲幅甚至更高，為48%，而同期整體漲幅為15%。
最後，微軟的LinkedIn產品也是這一細分市場的一部分，按固定匯率計算，該市場增長了28%。社交媒體廣告是一項非常輕資本的業務，因此我預計LinkedIn的增長也將有助於該領域利潤率的增長。
2. Azure利潤率改善
雖然微軟的生產力和業務流程是其目前的搖錢樹，但包括Azure基礎設施即服務在內的智能雲是微軟增長最快的領域。隨著這一領域的發展，它也應該變得更加有利可圖。上個季度，智能雲增長了18.5%(按固定匯率計算為22%)，首次超過了生產力和個人計算領域。
智能雲不僅是微軟最大的業務部門，也是其增長最快的業務部門，這使得智能雲成為微軟未來的關鍵組成部分。最主要的增長引擎顯然是Azure，它在本季度同比飆升了64%(按固定匯率計算為68%)。與上一季度73%(75%)的增速相比，這一增速有所放緩，但對微軟增長最快的業務部門來說仍然是好事，對其規模如此之大的業務來說也是驚人的。
一個擔憂是微軟沒有公佈Azure的利潤率，這導致一位分析師質疑該部門是否盈利;然而，我認為這種擔心有些言過其實。亞馬遜網絡服務部門的運營利潤率接近30%。由於雲基礎設施市場似乎準備成為寡頭壟斷，我認為，即使其他公司的利潤率沒有亞馬遜那麼高，它們也有生存的空間。
在該季度的新聞稿中，管理層指出Azure經歷了"毛利率的改善"。整個智能雲領域的運營費用增長了23%，導致運營收入僅增長15%。不過，微軟顯然是在對這個高增長業務的未來進行投資，以趕上亞馬遜，而且隨著Azure的持續增長，這些投資最終將會減少。
3.長期預訂看起來不錯
最後，對微軟2020財年持樂觀態度的另一個原因是預訂量(以固定匯率計算)大幅增長了25%。預訂考慮了收入的變化，加上長期合同的變化，這些合同已經簽訂，但尚未確認。這個數字比預期的要高，管理層指出了幾個大型的、長期的Azure合同，比如上週與AT&T簽訂的那個。由於這一數字的增長速度高於總收入，這對2020年及以後的收入增長是一個樂觀的信號。
最終買入並持有?
微軟股價繼續走高並不令人意外。微軟的增長速度穩定在十幾以下，利潤不斷增長，而且企業雲計算和軟件合同具有"粘性"，即便是在目前的歷史高點，微軟似乎仍是一個穩固的長期持有公司。
本文作者：Billy Duberstein 華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們