中秋前夕，值得買（300785. SZ）可謂是經歷了大起大落。

大面積宕機 安全性堪憂

9月11日下午，電商導購網站“什麼值得買”服務器被攻擊，官網及APP出現異常，均無法正常訪問。

隨後，關於刪庫、數據洩露、員工報復等傳言不脛而走，沸沸揚揚。

當晚，“什麼值得買”官微迴應稱，“大家反饋的什麼值得買不能正常使用的問題我們已經收到，正在積極修復。大家暫時不能愉快地買買買了，我們深表歉意。後續的修復進展，我們會及時公佈。”

直至晚間21時許，“什麼值得買”官網及APP陸續恢復正常，但亦有網友反饋稱，已註冊用戶信息及留言不能正常顯示。

值得買為一家UGC（用戶生產內容）電商導購平臺，於今年7月15日登陸深交所創業板。

上市不足兩月便被惡意攻擊，關於導購類網站安全性以及用戶信息私密性的探討，甚囂塵上。

值得注意的是，在招股書及最新半年報中，值得買均披露了系統穩定性及網絡安全風險。

半年報中稱，公司的日常運營有賴於預防機制健全、具備監控和應變能力的網絡平臺，由於用戶習慣、電商季節性促銷等原因，公司網絡平臺的訪問量短時間內會有較大波動的可能，穩定性面臨一定的挑戰。

此外，公司受到來自互聯網上廣泛存在的病毒、木馬、網絡入侵、系統攻擊等安全威脅。

風險已然發生，對於上市公司如此大面積宕機也屬罕見。

值得買後續將如何加緊網絡安全維護、構建可靠網絡環境、制度化安全管理及員工內控，必將被市場所關注。

業務競爭激烈 客戶依賴

業績方面，2019年上半年，值得買實現營業收入2.7億元，同比增長37.96%，歸屬上市公司股東淨利潤4681萬元，同比增長15.09%。

營業收入主要分為三部分，包括信息推廣服務收入、互聯網效果營銷服務收入和海淘代購業務收入。

其中收入逾8成來自信息推廣服務，分為電商導購佣金收入和廣告展示收入兩部分。

電商導購佣金收入是指，用戶在值得買平臺上看到商品推薦，通過點擊購買，鏈接會跳轉至相應電商官網，根據用戶在電商平臺的消費金額，值得買收取一定金額的佣金。

近幾年，值得買愈發依賴廣告收入。

2016年-2018年，三年間廣告收入增長兩倍多，2018年佔比高達60.43%，盈利模式過於單一是值得買所面臨的瓶頸。

隨著各個視頻平臺頻頻涉及帶貨領域，競爭對手小紅書及返利網也發展迅速，值得買舉步維艱。

為爭取流量，值得買亦開始轉向電商直播和短視頻內容。

另外一方面，不論是互聯網效果營銷還是海淘代購，行業競爭頗為激烈，巨頭雲集，值得買想要從中分一杯羹著實不易。

更為重要的是，值得買高度依賴於電商巨頭京東、阿里等，2016年-2018年其前五大重要客戶佔比頗高，分別為56.30%、62.06%、65.25%。

其2018年前五大客戶分別為藍標（代理蘇寧、戴森、國美及京東等廣告投放）、阿里、京東、網易、陽獅廣告。

曾有媒體報道稱，導購網站不會給電商帶來增量用戶，還會搶走利潤，目前阿里已擁有“一淘網”作為導購平臺，一旦出現頭部電商終止合作或是佔有率下降，值得買將會面臨盈利重挫的風險。

新股概念支撐 股價不降反升

不過，值得買自上市以來，股價方面表現出色。

自7月15日上市，連續收穫14個漲停板，報收141.25元/股，約為發行價的5倍。

此次爆發大面積宕機事件，股價不跌反升。截至9月12日，值得買股價報收125.20元/股，上漲7.15%。

9月12日龍虎榜顯示，今日買入第一為機構席位，共買入3183.11萬元。第二第三均為遊資買入。

真可以用大起大落來形容，市場人士分析，此次主要源於資金炒作次新股上漲。

後期值得買脫離新股概念支持，估值驅動股價使其迴歸基本面。值得買的業績增長和發展前景能否支撐如今股價，尚不得而知。

但值得買未來隱憂不容忽視，《全球財說》也將持續關注。