文/小白讀財經（ID：veekn365）
6月19日，央行發佈了一個大消息：
央行在官網公佈了最近5個月的資產負債表，我們發現央行在2、3月份開始縮表後，4、5月份開始轉為擴表，這種動作非常少見！
這則信息沒有引起多數媒體的注意，但卻是不容忽視的，因為這當中隱含了央行抽水或放水的重要祕密。好了，下面請讓小白慢慢道來：
問題一：什麼是擴表？
央行擴表就是擴大資產負債表，每個家庭都有自己的資產負債表，一般而言：
總資產＝負債+所有者權益
A、如果你買一套100萬的房子，首付30萬，貸款70萬（暫不考慮利息），這個過程中100萬就是你的資產，70萬是負債，30萬是所有者權益。
即：總資產（100萬）＝負債（70萬）+所有者權益（30萬）
B、如果你買的房子不是100萬，而是120萬，首付還是30萬，貸款90萬（暫不考慮利息），最後將會變成：
總資產（120萬）＝負債（90萬）+所有者權益（30萬）
上面當中A與B相比，B的總資產更大，即120萬，這個過程就是擴表！
上面說的是家庭的資產負債表，實際上央行的也一樣，唯一不同的是央行資產負債表中，所有者權益為0。即：
總資產＝總負債
央行
從表中可以看出，5月份央行的總資產是342485.22億，4月份是341296.85億，5月份的資產大於4月份所以央行擴表了！
問題二：那是什麼因素導致央行擴表呢？
我們先來看看央行總資產的構成。
央行
表2
從表中我們可以看出，央行的總資產由國外資產、對政府債權、對其他存款性公司債權等構成（注：這些項目之間的關係和定義，可以在微信公眾號：小白讀財經，5月15日《揭祕：央行到底有多少錢？》的推文中查看）。
相比4月份，總資產中變化最大的是對其他存款性公司債權（MLF、逆回購等）一項，對其他存款性公司債權從4月份的84560.93億增加到了5月份的85834.20億，這也導致了5月份的總資產增加（擴表）。
問題三：中國式的擴表意味著啥？
在美國，美聯儲縮表意味著收回市場上的美元，資金緊張；擴表意味著向市場放出美元，資金充裕。因為美聯儲擴表的方式是通過印美元然後買入市場當中的國債、MBS（一種關於房子的債券），這個過程中美聯儲的資產變多了，因為它買入了一大堆國債、MBS資產。而市場當中的美元也變多了，相當於美聯儲開動印鈔機。
然而中國則不同，正如4月22日小白在《揭密：央行是如何印錢的？》一文中說過的（微信公眾號：小白讀財經可查看）：中國央行印錢方式主要是上表中的兩項：外匯（外匯佔款）以及對其他存款性公司債權，這兩項都是在基礎貨幣中佔大頭的（不瞭解的讀者，可以在小白的公號上看下上面這篇文章）：
M2＝基礎貨幣×貨幣乘數
A、貨幣乘數可以簡單視為：貨幣乘數＝1÷存款準備金率
B、M2可以理解為市場中所有的錢
最終市場中所有的錢M2＝基礎貨幣×（1÷存款準備金率）
通過這個公式我們就可以知道了，如果表2中外匯（5月份是215496億）和對其他存款性公司債權（5月份是85834.20 億）增加將會使央行的總資產增加（擴表），基礎貨幣也會增加。
然後我們可以粗略地推出在存款準備金率沒變的情況下，基礎貨幣（外匯佔款、對其他存款性公司債權）增加了，將會導致M2增加。
但如果這時候存款準備金率上調了（或者貨幣乘數下調），按照公式M2＝基礎貨幣×（1÷存款準備金率），那麼M2不一定會增加，因為等式左邊乘數一大一小。
這就是中國式擴表和美國擴表重要區別之一，美國的擴表可以增加市場中的錢，而中國的擴表並不一定使市場中的錢增加。
當然說到這裡，也許有讀者會問，美國沒有存款準備金制度嗎？答案是有的，但小白要告訴大家的是，美國是一個利率市場化、金融市場發達的國家，調動準備金率效果太猛，更傾向於用其他工具來調動市場中的錢，所以影響不大。
降了存款準備金因素外，還有重要的一點，有的時候雖然央行印鈔量增加了，但資產負債表不一定會增大！
怎麼說呢？
我們都知道央行的總資產等於總負債，如果央行的總負債沒有增加，那麼實際上也沒有擴表。比如央行有時候會發行央票（可以理解為央行的欠條），如下表我們假定是500億，這時候500億價值的央票落到了市場手中，而央行自己從市場中拿回了500億元人民幣，這個過程中相當於央行抽水（使M2變少）。
然而在這個過程中，央行負債當中的“貨幣發行”一項將會減少500億元，而“央票發行”一項中將會增加500億元，一增一減過程中央行的總負債實際上是沒變的，即央行沒有擴表也沒縮表，但卻抽水了。
央行
問題四：中國式的擴表對股市、房子有何影響？
美國的擴表對股市樓市是一大利好，但在中國不一定。在中國，央行的擴表或縮表對市場有沒有產生影響，那要看有沒有起到放水或者抽水的作用，或者說有沒有使M2增加或者減少，因為M2是真實的錢，有錢了才能讓股市、樓市上漲！
下面是最近幾個月的M2數據表：
央行
從表中我們可以看出，4月份的M2比3月份少了0.31%，5月份的M2比4月份多了0.32%。
然後我們再來看看最近的市場情況（上證指數走勢圖）：
央行
可以看出4月份的M2減少了，股市大跌。而5月份的M2增加了，股市卻止跌了！我們不能說它們之間有必然的聯繫，但這當中有沒有一點點沒關係呢？
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