98家科創板受理企業全透視，這些資本或成最大贏家

資本是科創企業發展背後的重要助力。

根據最新披露的98家已受理企業招股說明書，在一級持股股東層面至少牽涉到超過310支股權投資基金（包括同一管理人多支基金），不完全統計共投入資金超過260億。

據不完全統計，98家科創板已受理企業中，有86家企業曾獲各類股權投資機構資金支持，獲得股權投資助力比例接近88%。

作為國內資本市場的新熱土，科創板對人民幣基金天然友好。在科創板申報企業背後，關注高新技術產業和戰略性新興產業，特別是集中在新一代信息技術、生物醫藥和高端裝備等產業的本土股權投資基金出現最多。

根據招股說明書申報稿，至少有七家申報企業的前十大名股東單中出現了達晨的身影。深創投、元禾控股也位列至少5家企業的前十大股東。具體來看：

達晨財智通過達晨創泰、達晨創恆和達晨創瑞分別持有熱景生物5.92%、5.81%、4.74%股權。通過達晨鯤鵬和達晨創通分別持有安博通4.69%、1.30%股權，通過達晨創聯和達晨創通分別持有紫晶存儲7.39%、3.62%股權。達晨銀雷持有龍軟科技3.09%股權，持有沃爾德6.27%股權。達晨創坤持有國科環宇4.49%股權。達晨創聯持有萬德斯5.08%的股權。上述企業分佈在信息安全技術、數據處理技術、環境保護、生物醫藥和高端工業製造等領域。

達晨財智總裁肖冰在4月投中信息“看多中國”年會上曾表示，真正實現註冊制以後，中國的資本市場估值體系會發生變化。A股的港股化、美股化趨勢是不可逆轉。傳統的人民幣（股權）基金在一二級市場套利的空間將會消失。科創板帶來的一個重要變化是將引導資本更多地投向科技創新的賽道。國內人民幣（股權）基金會更願意和更有勇氣投前瞻性的業務。

深創投去年所投項目超過150個，在科創板中西部超導、傑普特、久日新材、睿創微納、普門科技等企業的既有股東名單中，都可以看到深創投的身影。

深創投董事長倪澤望在投中年會中發聲音表示，去年全國股權投資基金投資項目超過1萬個；但是去年A股上市的企業才105家，即使加上香港、美國上市的企業也不超過200家。這個百分比說明股權投資尋求IPO退出之難。他對科創板寄予厚望，希望給更多的中國企業上市的機會。

元禾控股深度參與了蘇州工業園區的大批科技企業成長孵化，所投項目中，六成以上為集成電路、生物醫藥、人工智能等領域的高新技術企業。這一批企業借科創板東風逐漸進入進入收穫季節。例如上圖中的江蘇北人。2018年，元禾控股直投平臺及管理的基金投資項目達642個，金額193億元，同時通過主導管理的VC母基金投資子基金90支，子基金總規模超733億元，投資企業超1520個。除了上述五家企業之外，元禾控股還通過歐擎富溢間接持股參與了容百科技。

傳統頭部美元基金也沒有缺席科創板，例如統紅杉中國就在恆安嘉新、博瑞生物和九號機器人的股東名單中。

國資背景的投資機構也大量出現在科創板申報企業背後。包括國家集成電路基金、國藥投資、國科控股、上海科創等都是這一批科創企業背後的推動力量。典型例如張江創投就是心脈醫療、硅產業、安集科技等企業背後的持股股東。

科創板是一個為製造業升級、產業結構調整，為科技創新服務量身訂做的市場。科創板的申報企業，從一個直觀的側面反映出現階段我國科技創新企業整體現狀。

上交所統計，在首輪申報90家企業中，按行業劃分有新一代信息技術32家，生物醫藥21家，高端裝備17家，新材料10家。

當前我國科技創新企業大多處於爬坡過坎階段，有一定的科技創新能力和市場競爭優勢，科技創新處於跟跑和並跑階段的企業多，處於領跑階段特別是突破關鍵核心技術的企業少。

值得慶幸的是，科創板有望在在資本層面加速技術升級：已受理科創企業研發投入佔營業收入的比重平均為11%，最高的達56%，顯著高於A股市場整體5%的研發投入營收比重。

點擊查看大圖 數據來源：Wind

另一方面，科創板目前已申報企業研發人員佔員工總數比例達到33%，顯著高於A股市場整體16%的平均水平。

高研發投入之外，上交所統計已受理的科創板申報企業普遍具有良好的成長性。最近一年營業收入增長率平均為42%，超過50%的有22家，其中超過100%的有7家。A股市場去年整體平均營收增長率為17.5%。

在盈利水平方面，首批已受理企業也表現相當亮眼，Wind數據顯示，最近一年，已受理企業中淨利潤過億的有36家。平均淨利潤1.23億元。最高的為中國通號37.17億元。瀾起科技以淨利潤7.37億元位列第二。盈利能力方面，以最新一期年報計算，剔除虧損的因素，ROE超過20%的有50家，ROE超過30%的企業有26家，A股市場去年整體平均ROE為3%。

從科研投入、成長性和盈利能力三個角度來看，目前已受理的科創企業未來發展值得期待。

科創板的推出對於國內長期關注科創領域的股權基金來說是一件重大利好。股權資本既可以在創業早期階段進入，也可以通過新三板“專板”到科創板，或者紅籌股迴歸等不同途徑參與科創板企業。

同時，有關投資機構3年鎖定期的規定，一定程度上限制了上市前突擊入股的投資策略。註冊制帶來的新市場環境會讓我們看清楚潮水退去後，誰在裸泳——只有堅守長期價值的基金才能最終獲得收益。

注：股東構成由發行前的前十大股東整理，包括國有股東SS“State-owned Shareholder”和其他政府部門、機構、事業單位和國有獨資或全資企業投資賬戶“CS”。不包括企業自身高管和員工持股平臺。

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